财经365讯，2017年下半年人民币汇率走势展望：
有稳定的动力和能力
（一）国际外汇环境：美元偏弱，欧元向好
下半年，美国经济将保持稳定，一季度天气对经济造成的负面影响消散，就业市场处于接近饱和状态；通胀方面，油油价将处于稳定波动的局面，有利于美国通胀企稳。经济的稳健和美联储加息步调的维持会对美元形成温和的托底作用。
但是另一方面，笔者判断美元总体将维持弱势。汇率方面，不仅特朗普数次口头打压美元，美联储的会议纪要也会不时透露出对强势美元的担忧，这种表态对美元造成了打压。
利率方面，经济平稳，基建、税改政策落地缓慢，加上通胀温和，均无力大幅推升长端无风险利率，此外扩张的财政政策也会排斥过快上升的无风险利率，平稳的长端利率使得美元缺少上升动力。
与此同时，随着德法政局的稳定和英国硬脱欧概率的下降，欧元和英镑也将得到支撑。这些因素共同作用将使得美元难以持续、大幅走强，更可能以弱势震荡为主。
笔者判断，下半年国际外汇环境有助于人民币汇率维持稳定，总体上人民币兑美元的表现可能依然强于兑一篮子货币。
（二）国家战略：收窄对美贸易顺差与一带一路
现阶段，从国家战略的层面，对人民币汇率的影响主要来自于两个方面。
一是中美领导人在4月首次会晤之后，达成了“贸易百日计划”等共识，中国对收窄中美之间的贸易顺差持肯定态度，并可能主要通过扩大对美进口来完成。同时，中方还表示愿意减少贸易顺差，这说明中国也暗示在政策层面上不会致力于推动货币贬值。
二是“一带一路”峰会的召开和人民币国际化的稳步推进，对人民币的币值相对稳定以及中国央行正面的信用背书提出了要求。从这个角度看，人民币处于一个较为稳定的中枢水平是更为合适的。
（三）中国经济对汇率的下拉作用不明显
传统理论通常认为一国的汇率表现与该国的潜在经济增速正相关，国内许多研究也将此作为人民币具备长期贬值压力的主要依据。实际上，如果仅从这一点考虑，中国季度GDP增速自2014年降至7%之后已经进入了一个平台期，中国与发达国家的经济增长状况并未出现明显分化，年内可能维持在相对稳定的水平。
另一方面，发展的理论也显示出汇率和经济增速之间存在不确定性。世界银行研究表明，多数新兴市场国家货币为顺周期货币（即经济走强，汇率升值），但同样存在逆周期货币（即经济走弱，汇率升值）和周期中性货币。人民币属于周期中性货币，即货币或汇率的表现与经济增长速度的周期波动之间没有明确和稳定的相关关系，原因在于中国经济增速对于出口依赖度的逐步下降，以及中国作为“世界工厂”或大宗商品使用者而不是生产者的角色都使得人民币可以获得更强的支撑。因此经济增速的下滑与人民币走弱并无直接的对应关系。
（四）中国也不依赖贬值刺激经济
中国已非出口拉动型经济体。2010年以来，货物和服务净出口对中国GDP增长以负贡献为主，2016年四个季度其对GDP同比的拉动分别为-0.8%、-0.7%、-0.5%和-0.5%。
此外，从全球贸易格局来看，2016年以来，我国出口量呈现小幅增长，但幅度有限，而不论以美元计价还是以本币计价的出口商品价格均出现了较大的降幅。说明在全球经济体需求复苏缓慢的局面下，出口对汇率贬值的弹性较低，需求端对价格的压制较为明显。
总体上，我国的经济增长无论从总量上还是边际上对净出口的依赖程度并不强，而且目前的环境下货币贬值对出口的刺激效果也并未特别显著。
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