股转系统定调新三板制度改革：尊重市场规律循序渐进才能形成良性循环

来源:第一路演

　一、本周市场概览

　　1、时讯点评

　　(1) 政策热点

　　近期,由于含“三类股东”的新三板挂牌企业IPO审查出现停滞,再度引发了新三板市场关注。9月14日,全国股转系统副总经理陈永民在北京金融街论坛上公开回应“三类股东”是否成为企业上市障碍问题时表示,相关决策应当加快,不论行或者不行都需要尽快明确,否则市场在等待中会付出较大的成本。

　　股转系统副总经理陈永民同时表示,新三板下一步改革方向是明确的,要进一步统筹推进发行、交易和监管等方面的改革。但新三板市场的健康发育必须循序渐进才能避免偏离正轨,既需要长期资金,也要求投资者树立长期投资理念,关注基本面、着眼企业成长,在价值投资理念、中介机构市场化、资金长期化的模式逐步确定以后,推出提升流动性的措施也就为时不远了。

　　点评:

　　新三板在多层次资本市场中支持创新型企业的发展目标是明确的,但“三类股东”问题悬而未决却将机构投资者中的主力军拒之门外,导致新三板交易长期萎靡不振。作为创投机构面对国内融资环境所采取的一种创新,“三类股东”可能与现行法规有冲突,但这一现实问题已经迫在眉睫,必须尽快得到解决,否则市场对于改革的期望不断落空、耗尽后可能使新三板陷于长期萎靡的停滞状态。

　　新三板的发展取得了举世瞩目的成绩,迅速成为全国挂牌公司数量最多的证券市场。但是,在一级市场数量爆发式扩张的同时,二级市场建设却并没有跟上步伐,主要表现在:大多数协议转让的挂牌公司没有交易,定价无法在交易当中体现;而做市转让的挂牌公司则认为现有做市商的报价不能反映自身的价值,纷纷选择变更为协议转让。新三板繁荣发展的表象之下一些深层次的问题也在不断堆积,威胁基本的定价功能和融资功能。

　　尽管新三板当前行情相对低迷,市场主体的积极性有所减弱,但市场运营方面已经出现了可喜的变化。经过整体估值中枢下调,部分新三板投资者逐步趋于理性,开始关注经营模式、成长性和发展空间等中长期的基本面因素,倾向于投资具备业绩爆发潜力和内在价值的企业,而不仅仅关注不同层级市场之间的流动性溢价;其次,新三板涌现出了一批新的资本市场服务机构,能够深入研究企业的基本面,根据投资者的偏好进行投融资对接,为企业提供合理的估值和定价。股转系统已经认识到新三板现有问题,明确了下一步发展目标。新三板按照当前的态势发展必将进入良性循环。

　　2、新三板行情综述

　　(1)本周行情综述

　　截止2017.9.15,三板成指报收1256.42点,本周上涨12.94点(+1.04%);三板做市报收1010.22点,本周下跌6.58点(-0.65%)。三板成指继续维持高位震荡走势,三板做市持续探底走势。本周新三板总成交量7.29亿股,总成交金额36.29亿元,分别较上周上涨9.69%和3.98%。

　　目前,新三板挂牌公司总数达11578家,其中基础层10197家,创新层1381家;协议转让10113家,做市转让1465家。本周新增挂牌公司34家,挂牌公司数量较上周32家有所下降;本周做市企业数量减少4家。

　　(2)三大指数走势对比(2016.9.14-2017.9.15)