高思教育（870155.OC）日前宣布融资3.5亿元，这是新三板教育行业最大的一笔融资案。除了每股600元的噱头外，更应该关注的是，高思教育完成融资后的估值达到了33.5亿元。这笔融资由沸点资本和华人文化产业基金领投，创新工场、中金公司直投跟投。
33.5亿元估值，对应2016年62倍的市盈率。资本从来没有无缘无故的爱，在新三板教育行业第一融资案背后，他们看到了什么？
沸点资本合伙人姚亚平认为，教育属于强制消费品，K12教育的本质则是“帮人插队”，在教育资源选拔中取得领先。在教育行业的投资，应该要非常关注续费率。
沸点资本投资高思教育的原因在于，中国具有整体教学研发能力的公司屈指可数，新东方和好未来都已经150亿美金市值，而同样掌握这个能力的高思教育只有30亿估值，还有非常大的空间。
下为姚亚平口述。
教育属于强制消费品，K12教育的本质是“帮你插队”
人们现在总提应试教育与素质教育，我认为素质教育的提法是不对的，为什么？因为但凡资源是供不应求的，那一定会有一个选拔标准。这种选拔标准可以是单一某一科的考试成绩，可以使某几科的成绩，也可以是所有你能够量化的指标。
比如说选拔标准变为，你的IQ占30%，你的成绩占10%，你的社会活动占30%，你的读书量占10%。如此真这样做了，大家肯定都积极参加社会活动，但是大家真的是为了社会活动而社会活动的吗？不是，大家是为了把社会活动的那30%的打分变高。其他也亦然。
只要教育资源在供不应求的情况下，一定就会有选拔标准，只要你有了选拔标准，大家就会针对性地去优化选拔标准，通过教育之后改变排序方法。
K12就属于刚需。小孩子没有学就是班里的的32名，学了的就能成为第12名，这种差别就是刚需所在。
续费率是关键，课程内容研发能力是关键
教育无非就是让人学会，学习效果能在教学效果上得到反映。
我们不会喜欢那些靠教育推广的公司，而是更喜欢教学质量好的公司。如何衡量教育质量好，我们主要看的是续费率。
在这个行业里，像新东方可能有70%的续费率，好未来差不多有80%的续费率，而我们这投的高思教育，可能续费率比80%还高，接近90%，这就能看出教育机构教育的效果。
在教育领域，我们希望抛开杂念来看教育的本质，教学内容、方法、课程能力，它们是否能达到人们想要的东西，想提高的能力。本质上来讲，好的教育机构是不需要推广的，好的教学内容是供不应求的，好的教育机构大家应该都是求着你去上课的。
从投资的角度，我们选教育公司，总结以下四点：
第一，作为消费品，用户的消费习惯喜不喜欢；
第二，作为教育产品，这个东西的效果怎么样；
第三，作为一个商业行为，这个东西的效率高不高，投入产出高不高；
第四，这个东西的最终规模怎么样，能不能做大。
如果像好未来一样做线下的教育，全国能开几百个学校，这种规模也是完全可以，你做了线上你没有人看那也没有用。
规模化，一直是教育行业的一大难点。绝大多数的教育公司做不大的原因是难以标准化、规模化。要做到标准化的难点在于，教学很难数据化。在教学的过程中，我们得把整个教学的课程，包括教学内容、教学过程、备课、课程全部标准化。
教育行业最能赚钱的是有自己课程内容研发能力的公司。你去各大教育机构看，他们最头疼的是真的是招生吗？不是，是他们编不出有差异化、竞争力的教学内容。老师的标准化培训体系，课程研发能力，招生之后学生的培训体系，课程更新能力，课件的科学程度等等。这才是教育机构的核心竞争力。
现在中国人学英语，只有新东方有自己的教学内容与教学体系；对于奥数，只有好未来有自己的教学体系。一个单体的学校，它的研发能力绝对不可能赶得上好未来。我们认为高思教育有，这就是我们要投资高思的原因。
有了优质的教研能力，重要的就是怎样变现。好未来的做法是开传统的学校，把标准化的课程体系找优秀的大学生传授下去。高思再复制一遍好未来去找地、招校长、招老师是非常费劲的，过程太慢、成本太高，不如走差异化的路线，授权给别人，做2B的生意。