近来，动漫行业不少公司传出了上市或新三板转IPO的消息。上海童石网络科技股份有限公司(以下简称“童石网络”，833377.OC)也于近日发布公告称，公司拟启动首次公开发行人民币普通股(A股)并于境内上市的工作，公司已与英大证券签署了上市辅导协议，并将于近期正式向证监会申报辅导备案。
从去年业绩来看，童石网络不管是营业收入还是净利润都取得了较大幅度的增长，但同时公司的应收账款却居高不下，童石网络原券商东方花旗曾发布提示性公告称，公司存在应收账款坏账准备大幅增加的可能。
此外，《中国经营报》记者在查询中还发现，童石网络在挂牌新三板近两年的时间内，曾进行3次融资，其中第三次定增引入了多家“三类股东”，这或对童石网络的IPO进程造成重大不确定性影响。
对此，《中国经营报》记者致电致函童石网络相关负责人寻求回应，对方表示，由于公司正在准备上市事宜，目前处于静默期，不方便回复相关问题。
应收账款高企成隐患
公开信息显示，童石网络于2015年8月31日挂牌新三板，是一家动漫娱乐内容提供商。
2016年，公司在经营上呈增长态势。年报显示，截至2016年12月31日，公司完成营业收入1.09亿元，较上年同期增长55.08%；归属于挂牌公司股东的净利润为1931.14万元，较上年同期增长79.53%。
然而，营收净利双增的背后，童石网络的毛利率却出现了下降。2016年，公司毛利率为75.93%，较去年同期的79.36%下滑了4.33%。
此外，2016年度童石网络经营活动产生的现金流量净额为-9127.83万元，上年同期为-4989.01万元。童石网络解释称，主要原因系报告期内公司取得更多的IP，相关的费用支出增涨，并且为了更好地拓展公司业务，童石网络加大了对所运营IP以及“大角虫漫画”APP的投入。
值得一提的是，不久前，童石网络原券商东方花旗发布提示性公告，指出童石网络2016 年末应收账款原值为1.30亿元，已计提坏账准备金额1290.18万元，净值为1.18亿元。2016 年末应收账款较上年末增长了41.64%。
该提示性公告称，童石网络有应收账款坏账准备大幅增加的可能。2016年末，公司应收账款账龄主要集中在3年以内，其中1年以内的余额占期末余额的48.31%；1~2年的余额占期末余额的29.58%；2~3年的余额占期末余额的20.18%，三者合计占比为98.07%。2017 年，上述应收账款账龄均将延长，公司若不能及时收回，则可能存在因账龄延长导致的坏账计提金额大幅增加的情形。
应收账款无法收回，将会对企业的长久运营造成严重影响。对此，童石网络方面解释称，应收账款增长主要是因为2016年公司出售了所有的纸质动漫 IP 图书，并加大了业务开拓，公司业务持续增长、营业收入增长。另外公司IP图书业务的客户主要为民营经销商，规模较小，回款较慢，从而也导致期末应收账款余额较高。
苏宁金融研究院特约研究员江瀚在接受《中国经营报》记者采访时指出：“现在中国证券发行还是采用的审核制或者发审制，在这个过程中应收账款过高，企业有可能会面临在发审会无法通过的情况。”
业务转型风险潜存
《中国经营报》记者注意到，自2015年8月挂牌新三板以来，童石网络已经进行了3轮融资，共计募集资金2.55亿元。
2015年9月，童石网络公布第一轮融资方案，拟以6元/股的价格发行1000万股，于11月成功募得6000万元；2015年12月，童石网络以10.8元/股的价格募集资金6004.8万元，完成第二轮融资；2016年4月，童石网络以25.18元/股的价格，募集资金1.35亿元，完成第三轮融资。
正是在第三轮融资中，童石网络引入了近期占据舆论焦点的三类股东，包括浙江浙商证券（601878）资产管理有限公司的浙商金惠新三板起航1号集合资产管理计划等7个资产管理计划。学者、评论人布娜新向《中国经营报》记者确认，童石网络定增引入的一系列资产管理计划就属于第三类股东。
“三类股东因为不具备法人资格，存在确权困难，持股期限易导致股权结构不稳定，同时易滋生关联关系、股份代持、资金池、多个产品层层嵌套、PE腐败等问题，因此，三类股东作为IPO的股东是存在适格性问题的，证监会正在积极研究解决这个问题。”布娜新认为。
另外，东方花旗此前曾作出提示，基于童石网络对IP运营方式的延伸、拓展，未来可能会因行业的重大不利变化或其他风险因素而造成公司业绩不确定的风险。
记者在采访中了解到，在2016年始至今的一年半时间里，为了更好地实现公司业务结构的调整，童石网络的子公司先后进行了多次变动。
今年4月份，童石网络先后注销全资子公司上海龙与城网络科技有限公司、参股子公司上海牛漫文化传媒有限公司。据了解，报告期内童石网络尚未实际出资。
2016年11月份，童石网络投资上海笑水轩动漫设计有限公司；2016年7月份，童石网络与华谊兄弟（300027）(天津)互动娱乐有限公司共同出资设立控股子公司天津角虫娱乐有限公司；2016年4月，童石网络参与上海方士影视有限公司增资；2016年1月，童石网络投资设立全资子公司上海增上影业有限公司并于同日增资非傲(上海)网络科技有限公司。
对于上述对外投资的目的，童石网络均提及，此举系为完善公司业务结构，实现公司战略规划而为。
值得注意的是，在童石网络如此大动作进行业务结构调整的同时，公司内部也悄然迎来业内高管的频繁低调“换血”。
2016年4月，免去丰文彦职工代表监事职务，选举白先勇为公司职工代表监事；同月，董事俞敏洪因个人原因递交辞职报告；同月，任命庞冉冉为公司副总经理；同月，寿邹因个人原因递交辞职报告。
今年5月20日，童石网络任命庞冉冉为公司董事，狄瑞鹏、金源、徐丹为公司独立董事。今年6月，增选马志强、祝江华为公司董事。
江瀚表示，纸质媒体无论广告收入还是其他各种收入盈利模式都处于持续下降的一个过程，童石网络由一家做动漫的企业转型到游戏影视等跟内容有关的其他产业，这是一个必然的过程，但具体如何还要看其最后的IP打造以及整个的跨界经营能力。
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