雪郎生物（830821）按时在8月底前披露了2017年半年报，不过中考“成绩单”明显出现偏科：营收同比增长超过三成，至1.2亿元，净利润却转为亏损100万元，为近三年来首次出现亏损。
虽然盈利不太好看，雪郎生物却自信满满地抛出了融资计划。
在半年报亮相的同日，雪郎生物披露定增方案，该公司计划发行2000万股，预计募集资金8200万元。
这次融资计划的价格为每股4.1元，与该股9月5日收盘价2.54元相比，溢价达61%。
雪郎生物主要从事苹果酸、富马酸及其原料延伸产品的研发、生产、销售，属于化学原料及化学制品制造业。
该公司2016年、2017年连续两年入选创新层，拥有3个做市商。
在目前新三板市场低迷的情况下，雪郎生物敢于“高价”发行股票，自信来源于对主业前景的看好，还是正在启动的IPO计划？
股价下跌业绩“变脸”
或正是业绩持续增长带来的自信，今年1月5日，雪郎生物宣布启动IPO进程，正式进入上市辅导阶段。
创新层企业+IPO概念，雪郎生物俨然成为了新三板的“白富美”，在二级市场上一度受到追捧。1月5日当天，该股大涨近16%，次日又上涨了接近10%，创出2016年以来新高4.09元。
然而“疯狂”只上演了两天，此后该股股价一路震荡下行，9月5日收盘价复权后为2.59元，1月6日收盘至今累计跌幅超过五成。1月初相中该股的集邮党，大概要哭了......
股价下跌的背后，与业绩的“变脸”或不无关系。
事实上，2016年开始，雪郎生物的盈利就出现了下滑的苗头，2016年上半年净利润同比下降幅度超过30%。2016年全年营收同比虽然保持了近10%的增长，但当年净利润同比下滑了65%，盈利规模不足400万。今年上半年盈利仍继续下滑，已经由盈转亏。
与传闻的IPO利润红线“3000万”相比，雪郎生物似乎正在背道而驰。
盈利的下滑，与毛利率的下降紧密相连。在去年年报中，雪郎生物表示，营业收入虽较上年有所增长，但受原料上涨、新产品天门冬氨酸试产及主要产品苹果酸价格下行影响，另外收到的政府补助未能全部实现收入，导致利润减少。
2017年半年报显示，雪郎生物的毛利率已经由上年同期的20.17%下降到13.08%。公司解释称受营业成本的增长及新产品销售价格的影响，公司产品毛利率同比下降，导致利润下降。
占据过半收入来源的主营产品苹果酸行情出现波动，公司的应对措施是加大力度开拓新产品天门冬氨酸的市场，今年上半年该公司收入实现增长，正是受L-天门冬氨酸销售收入同比大增3.5倍的影响。雪郎生物并预计，在占据有利市场后，将提升天门冬氨酸的售价。
但新产品对利润的贡献能否迅速见效，可能是投资者最为关注的一个问题。
这些拟IPO企业也现亏损
今年上半年出现亏损的拟IPO企业当然不只雪郎生物，正处于上市辅导阶段的新三板公司金盾软件（833326）、白虹软件（430178）、深港环保（836054）等上半年净利润同比大幅下滑，亏损额度均超过1000万元。
金盾软件今年上半年营收同比增长超过四成，净利润同比却由盈利转为亏损1600万元。而去年上半年及去年全年，该公司的营收和净利润同比均实现了增长。
对于今年上半年盈利的大幅下滑，金盾软件表示，虽然收入增长，但由于成本及各项费用增加，且增长幅度较大，导致出现亏损。该公司主营业务为信息安全软件产品的研发、生产、销售及提供技术服务。
不过，有些半年度业绩“变脸”的情况，还得剔除季节性因素。
在今年6月份宣布上市辅导后，深港环保也交出了一份亏损的中考“成绩单”。
今年上半年该公司在收入同比增长26%的情况下，净利润由上年同期的亏损805万元，扩大至亏损2743万元，毛利率下滑至15%。
深港环保表示，上半年亏损较上年同期扩大只是暂时的，随着各地环境工程EP项目的不断落地，公司经营情况将在今年第四季度以及明年不断好转。
该公司详细解释称，因环境工程EP项目主要来源于政府，此类业务运作有一定的季节性特征，一般情况下政府在每年一季度确定年度计划，二季度进行前期准备，三季度开始招投标，四季度开工建设，同时因公司在实施的存量合同项目较少造成经营成果呈现前期低、后期高的季节性现象。目前环境工程EP业务占该公司总营业收入的50%以上。