导语：新能源汽车的路线主要包括纯电动（主要是锂电）、燃料电池（主要是氢电）、混合动力。在锂电汽车如火如荼的背景下，受限于成本、寿命、加氢站等因素，氢电却尚未迈出产业化的步伐。但是在资本的眼中，氢燃料电池或许是新能源汽车产业链中的潜在风口。
近日，新三板氢电企业亿华通进行了一次定增，发行价格78元/股，募资3.21亿元。
虽然三板上的高价定增大家可能都是见怪不怪了，但是投后市盈率高达136.84倍依然让人惊叹，尤其是亿华通去年净利润不到千万且有所下滑的情况下。
机构进场，很大一部分或许要归功于亿华通的业务——氢燃料电池动力系统开发。目前，亿华通在国内氢燃料电池的研发上领先了不止一个身位。
国家政策的大力支持下，氢电在商业化上实现突破，走入寻常百姓家，和锂电扳扳手腕甚至取而代之，也未可知。
一
10月18日，亿华通发布了股票发行情况报告书。报告书显示，其以每股78元的价格向清华大学教育基金会、东旭光电等七名对象发行了412.09万股股票，募集资金3.21亿元。
七名对象认购的份额及金额如下：
除了清华教育基金会和东旭光电，其余5家机构都属于私募投资基金。
据悉，本次股票发行募集资金主要用于补充流动资金、对下属公司投资等。
每股78元，在新三板上算是比较高的增发价格。较之每股净资产15.21元，亿华通此次定增溢价412.82%。和上一次股票发行价格58.46元/股相比，溢价了33.42%。
以2016年每股收益0.57元计，亿华通对应的静态PE高达136.84倍。
如此高的溢价，通常意味着公司的资质很好。但是单从亿华通的业绩状况上看，并非如此。
公开资料显示，亿华通主营燃料电池动力系统的开发及产业化，2016年挂牌新三板使其成为中国首家氢能板块的公众公司。
2017年上半年，亿华通营收738万，同比下滑42.79%；净利润-2060万元，同比下滑215.09%。
对此，亿华通在半年报中解释称，公司进入小批量生产阶段，销售订单收入的实现集中体现在下半年，同时公司调整了营销定价政策。
的确，由于存在周期性原因，亿华通在下半年业绩较好。2016年，其实现营收1.37亿元，同比增长152.06%。但盈利方面差强人意——净利润856万元，同比下滑82.95%。
很显然，亿华通短时间内IPO的可能性是不存在的。各大机构特别是私募投资基金机构这么早入场，看中的或是亿华通在氢燃料电池上的前景。
公开资料显示，亿华通是氢电池研发生产绝对龙头企业，在国内率先实现了自动化氢燃料电池发动机的小批量生产，是国内唯一一家有实际产品且示范运行过的氢燃料动力生产企业。
据悉，国内主要的氢燃料电池电动客车示范项目都是由亿华通配套的。例如，亿华通和与宇通、福田、中通、申龙等共同开发出氢燃料电池客车，还与福田、东风特汽合作开发出氢燃料电池物流车，实现了加氢5~10分钟、续航300~500公里。
9月30日，工信部发布的《新能源汽车推广应用车型目录（2017年第9批）》中的三款燃料电池车的配套电池均由亿华通提供。
值得注意的是，亿华能目前正在备战张家口冬奥会，有望生产出全球首批服务于冬奥会的燃料电池车。近日，科技部部长万钢到东升科技园调研了亿华通自主氢燃料电池技术和产业发展情况。
总之，亿华通在短时间内是国内氢电发动机市场的支配者。进场机构之所以接受这么高的溢价，实际上看好的是氢燃料电池的前景。
二
同为新能源汽车动力电池，和锂电池的风风火火比起来，氢燃料电池稍显寂寥。