财经365讯 7月29日至30日，第四届中国中医药信息大会将在北京召开，中医药信息化是实现中医药振兴发展的重要引擎和技术支撑，也是体现中医药发展水平的重要标志。会议目标是加快信息技术与中医药事业融合，全面落实《“十三五”国家信息化规划》和《中医药信息化发展“十三五”规划》，加速推动健康中国建设。
昨日，市场各板块再度轮动，业绩大幅超预期的前期强势板块周期类股开始回调，而上半年滞涨板块异动明显。招商证券、华创证券、中投证券、天风证券、广证恒生、华安证券等多家券商明确表示，在中报陆续披露期间，可关注前期滞涨或超跌的中报超预期类医药股。
《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，截至昨日，共有164家医药生物类上市公司披露中报业绩预告，其中，20家公司预计中期净利润将实现翻番。从这些公司预计净利润同比最大增幅来看，智飞生物、东北制药预计净利润同比最大增幅居前，分别为：1500.00%、1201.00%。天坛生物、紫鑫药业、花园生物、振东制药、广誉远和莱茵生物等6家公司中期净利润预计同比最大增幅均在200%及以上。其余预计中期业绩同比翻番的12家公司分别为：华仁药业、瑞康医药、新华制药、千山药机、海王生物、永安药业、理邦仪器、开立医疗、福安药业、北大医药、长生生物和九洲药业。
从上述20只绩优股月内市场表现来看，仅开立医疗、华仁药业、花园生物和九洲药业等4只个股跑赢同期大盘(沪指月内上涨1.82%)，而天坛生物(-23.42%)、千山药机(-15.18%)、长生生物(-14.78%)、广誉远(-9.69%)、北大医药(-5.88%)和新华制药(-5.47%)等6只个股却出现超跌，月内累计跌幅均在5%以上。对此，有市场人士表示，这些超跌绩优股在中报披露期间，或将逐渐吸引市场眼光。
机构评级方面，上述20只绩优股中，天坛生物最被机构看好，近30日内机构买入评级家数为3家。公司实际控制人国药集团是由国务院国资委直接管理的中国规模最大、产业链最全、综合实力最强的医药健康产业集团。公司表示，公司与控股股东中生股份在血液制品业务方面的同业竞争尚未完全消除。根据中生股份出具承诺，血液制品业务的同业竞争情形将于2018年3月15日之前消除。在此背景下，公司的改革预期也较强。对于该股，招商证券表示，一方面看好明年血制品行业在静丙带动下开始复苏，另一方面明年天坛生物将完成重组，内部整合也有提效空间。继续看好天坛生物央企资源优势和研发优势，维持“强烈推荐”评级。
在掘金医药板块绩优龙头股方面，广证恒生表示，目前已进入中报业绩发布期，市场对医药生物板块中业绩不达预期的公司担心情绪严重，受此影响，部分低估值真成长投资标的股也出现回调，有错杀的可能。后市建议持续关注低估值真成长的医药类标的股：1.中报业绩有望超预期、业绩高增长或业绩反转相关标的股：山大华特、葵花药业、亚宝药业、长生生物、宝莱特;2.受益于两票制推行，且业绩有望保持高增长的投资标的股：柳州医药;3.受益于产业政策的第三方诊断投资机构，如业绩保持高增长的迪安诊断;4.受益于一致性评价推行，业绩反转可期的CRO投资标的股：博济医药。
天坛生物:核心子公司成都蓉生业绩符合预期,未来几年有望继续保持较快增长
天坛生物 600161
研究机构：安信证券 分析师：崔文亮 撰写日期：2017-07-18
事件:公司发布2017年中报业绩预增公告,公司血液制品业务实现营业收入6.94亿元,与上年同期(法定披露数据)相比增长13.95%,与上年同期(重述调整数据)相比增长7.81%;实现归属于上市公司股东的净利润2.19亿元,与上年同期(法定披露数据)相比增长16.93%,与上年同期(重述调整数据)相比增长15.28%。
点评:
我们预测,上半年成都蓉生内生净利润增速在20%左右,符合先前预期:公司上半年已经完成疫苗资产的剥离和贵州中泰80%股权的注入,报表口径有所变化,为成都蓉生与贵州中泰的合并业绩。去年1-11月贵州中泰实现收入3622万元,预计全年在4000万元左右,参照去年收入水平,上半年预计收入2000万元左右,由此推测蓉生中报收入约为6.74亿元,同比增长11.4%;此外,去年中报蓉生收入6.05亿元,同比增28.46%,而去年上半年静丙批签发增速仅为12%,白蛋白增速仅为2%,即便考虑去年年初血制品价格上涨的因素,去年上半年收入也相对偏高,今年中报收入增速略低于投浆增速也在情理之中(上半年投浆增速预计15%左右)。净利润层面,去年上半年为9692.85万元,根据公告,去年中报中泰并表重述调整后净利润增加267.77万元。然而由于资产重组的影响,贵州中泰去年下半年以来出现亏损,截至去年11月份亏损554.28万元,今年上半年预计仍未实现扭亏,因此我们推断,扣除贵州中泰利润并表的影响(去年盈利、今年亏损),蓉生上半年实际净利润增速应在20%左右,符合先前预期。
明年重组完成后,成都蓉生将通过管理输出带动上生、武生、兰生三所提升盈利能力,业绩释放空间较大,具备显著估值优势:成都蓉生单站采浆38吨,吨浆利润近80万元,运营效率在血制品行业排名靠前。未来三大所注入完成后,有望通过管理输出快速将其远低于行业平均水平的采浆能力和盈利能力提升至接近蓉生的水平(三大所的品种文号比蓉生更全),明年来看,五家血制品公司合计采浆1700吨、平均吨浆利润达到70万元左右应是大概率事件。蓉生凝血因子Ⅷ预计今年年底有望获批(纳入快速审批通道),吨浆利润有望提升13万元左右,足以对冲目前市场普遍担心的白蛋白降价风险。按照重组后备考业绩来看,公司目前的吨浆市值仅为2400万元左右,估值方面仍具有显著优势,具有较大的提升空间。
血制品行业短期承压是多方面因素造成,厂商销售改革是解决问题的突破口:2016年,全国采浆量增长超过20%,在一定程度上弥补了血制品供应紧绷的态势,但流通渠道层面去年发生了一系列比较重大的变化:如上半年的山东疫苗事件、国务院94号文、以及各省陆续推行的“两票制”等,大量小型经销商被淘汰出局,导致流通渠道大幅缩减,各厂商的产品集中涌向主流渠道,造成“交通拥堵”。一二线城市的常规市场供给迅速接近饱和状态,而三四线城市的渠道疏通及市场培育又是一个相对漫长的过程,加之当前医院“药占比”控制趋严,各因素的叠加,导致当前血制品销售层面出现了一些压力。我们认为,问题的症结在于:由于多年供需缺口的存在,厂商已经习惯了相对强势的市场地位,销售能力有所退化,这种现象其实比较异常,不会长久持续,而现在就是厂商自营销售力量从无到有、由弱至强所必须经历的阵痛期。我们判断,未来有望进一步打开血制品行业成长空间的产品必将是静丙,目前,我国与西方国家静丙人均用量相差十倍,由于限制静丙进口,外国厂商的销售队伍无法进入国内,无人组织有效的学术推广,这需要国内龙头企业们共同去努力,挖掘终端需求,把市场做大。我们认为,包括公司在内的国内主流血制品厂商已经认识到了销售推广的重要性,已逐步开始组建自营销售队伍,血制品,尤其是静丙需求端的扩大将是行业中长期发展的必然趋势。
投资建议:我们预计公司2017-2019年的收入增速分别为47.16%、27.08%、18.52%;暂不考虑集团内部血浆组分调拨预期,净利润分别为6.59(备考)、8.50、10.82亿元,对应当前市值,PE分别为35X、27X、21X;我们预计第二步资产重组将在明年一季度完成,届时公司将成为中生股份旗下唯一的血制品平台,且经营激励机制将逐步改善。维持买入-A的投资评级,未来12个月目标价为46.15元。
风险提示:白蛋白降价压力;行政审批事项较多,有可能导致重组方案的实施慢于预期;流通股东对方案对价不满意,致使重组方案进程受阻。
广誉远:OTC战略持续升温,业绩维持高速增长
广誉远 600771
研究机构：山西证券 分析师：张旭 撰写日期：2017-07-12
事件描述:广誉远于7月11日发布2017年半年度业绩公告,预计公司2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为7,200万元左右,与上年同期相比,将增加235%左右。
事件点评:
中华老字号企业,产品品牌价值高:广誉远国药历史悠久,距今已有476年,无断代传承,为国家商务部首批“中华老字号”企业。公司拥有龟龄集、定坤丹均两项国家保密品种,龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸三项国家级非物质文化遗产,产品品牌价值高。
全面启动OTC战略,销售渠道迅速扩张。2016年,公司以新品定坤丹水蜜丸上市为契机,全面启动了OTC发展战略,销售渠道迅速扩张。2016全年已开发连锁药店400多家,铺货终端门店达5万余家。2017年第一季度新开发连锁170多家,新开发铺货终端达3万余家。此外,公司于今年四月份全面展开“好孕中国”活动,计划截止今年九月份在全国160家连锁开展3000个好孕专柜为药店提供高毛利产品、高品质服务,带来高价值客户,OTC战略再升级。
产能即将大幅提升,业绩增长可持续。由于产能限制等原因,公司目前只生产定坤丹、龟龄集、安宫牛黄丸、牛黄清心丸等少数产品。公司正在建设的中医药产业园项目预计会在2017年8月完成全部GMP认证,新厂房建成投产后,在扩大现有主要产品的产能之外,也将陆续恢复其他产品的生产,公司的产能将会大幅提升,为业绩的可持续增长提供产品保障。
投资建议:
产能不断释放,市场加速推广以及品牌知名度不断提升,公司业绩维持高增长。我们预计公司的2017-2019年的EPS分别为0.60、0.93和1.60元,以7月11日收盘价38.39元计算,2017-2019年PE分别为64.1、41.2和23.9倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:药品安全风险、行业政策风险、原材料供给及价格风险、市场竞争加剧风险、应收账款管理风险。
长生生物:业绩增长近50%,投资华盖基金加快大健康产业布局
长生生物 002680
研究机构：广证恒生咨询 分析师：唐爱金 撰写日期：2017-04-26
费用增加影响扣非利润,接种旺季有望带动中报业绩翻番增长2017年Q1受销售模式调整的影响,公司的收入端和费用端同比均有较大幅度的提高:一方面,疫苗出厂价从“低开”转“高开”(目前出厂价等于招标价),公司核心品种狂苗和水痘等销售稳定,营业收入实现38.90%的较高增长;另一方面,出厂价“高开”导致销售费用大幅增加131.79%(销售费用率28%比16年同期增加约11pp),同时由于公司加大新疫苗品种的研发投入导致管理费用同比增加86.36%,结果是公司扣非净利润仅增长14.80%低于收入增长;而归母净利润同比增长近50%高于收入增长,主要系公司投资理财产品带来2487万的理财收益。总体而言,公司一季度疫苗销售正逐步恢复(Q1狂苗批签发134万人份,水痘117万瓶,甲肝144万瓶),随着疫苗销售进入二三季度的接种旺季,我们认为终端销量的提高将进一步带动收入端的增长,销售费用率有望逐步回落,预计中报业绩有望实现接近100%的翻番增长。
参与投资华盖基金,进一步拓宽公司在医疗大健康产业的发展领域公司此次拟出资2000万作为有限合伙人参与认购华盖基金,基金募集规模不超过20亿元人民币,主要投资方向为生物制药、医疗器械、医疗服务等领域,借助专业机构的投资能力、投资渠道及资源挖掘和整合能力,促进公司在医疗大健康产业相关领域的布局;同时,通过有效利用公司闲置资金,提高公司资金利用率,对公司的财务状况将产生积极影响。
水痘(2针)+四价流感+带状疱疹+23价肺炎四大品种打开公司成长空间我们认为公司四大疫苗品种的拓展有望打开公司成长空间:A)水痘疫苗1针变2针,公司是国内唯一可以同时对1-12岁及13岁及以上人群接种2剂水痘疫苗的厂家,理论市场有望翻翻达40亿;B)四价流感疫苗预计2017年底获生产批件,2018年上市,有望逐步替代市场现有的三价流感疫苗,假设10%的接种率,市场规模有望达40亿;C)带状疱疹疫苗处于II期临床阶段,有望2019/2020年获批上市,其临床进展远领先进口产家,有望抢先获批成为独家品种,目前国外销售额近8亿美金;D)23价肺炎处于临床申报阶段,有望2020/2021获批上市,假设国内十分之一的老年人(即2300万人)接种,按180元/支计算,理论市场规模有望超40亿元。
盈利预测与估值:根据公司业务情况,我们测算公司17-19年EPS分别为0.54/0.64/0.73元,对应28/23/20倍PE。考虑到疫苗行业逐步回暖,公司业绩成长稳定,储备品种丰富,外延预期强烈,继续维持“强烈推荐”评级。
风险提示:疫苗市场恢复不及预期;渠道整合风险;行业政策风险;
北大医药:肿瘤医疗服务全产业链布局完成
定位高端肿瘤诊断,突出医疗服务质量。新里程肿瘤医院设置了近20个临床科室和研究中心,配备了全球先进的大型医疗设备,提供个性化的肿瘤早期查诊、综合治疗、远程医疗、国际会诊和24小时咨询、预约服务。根据新里程医院的服务体系看,其一开始就定位为国际化肿瘤诊疗服务平台,服务于高端肿瘤患者人群,为患者制定从早期诊断到临终关怀的一整套诊疗综合方案,通过各个环节跟踪反馈保证治疗的及时性。
千山药机:打造慢病精准管理与服务中心
千山慢病精准管理与服务中心打造的“慢病管理生态圈”服务主要分为信息采集分析、精准医疗服务、产品供应三个环节。其中,在信息采集环节,主要依靠远程诊疗、基因芯片检测、可穿戴智能硬件和检测设备等手段或设备实现,以可穿戴智能硬件、移动APP 以及中央大数据管理中心为载体,实现信息采集与存储、分析;在医疗服务环节,在分析所采集到的患者信息之后,为患者量身定制健康管理整体解决方案,全天24小时跟进和管理患者健康,时刻为患者提供服务、管理健康;在产品供应环节,千山慢病精准管理与服务中心拥有智能配送中心,患者能足不出户就可通过平台享受“就医、检测、监测、购药(器械)”一站式服务。
新华制药:国有医药骨干企业国有医药骨干企业
公司作为国有医药骨干企业,营收规模超35亿,原料药及制剂业务各有特色,具有较大的发展潜力。目前公司正在积极推进非公开发行,其中包含员工持股计划,国企改革有望加速企业的发展,实现企业价值的最大化。
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