政策支持打造文化产业国家队，行业迎来新的春天。2015年初，李克强总理在政府工作报告中明确提出制定“互联网+”计划，三网融合有望在年内全面加速。另一方面，广电总局对于前期发展中不规范的OTT业务的整改，以及内容监管的全面强化，也给广电系公司在智能视频产品发展中预留了关键的战略窗口期，使得其能够与互联网企业在同一规则下赛跑。此外，互联网业务资质向广电企业的开放、区域服务商跨省重组战略的推进，都将有助于广电体系的成长，也成为其发展的重要驱动力。
行业趋势：“云管端”战略重塑有线价值，转型综合媒体运营商。有线行业的成长驱动因素将转向用户价值ARPU的提升，ARPU自2010年的255元增长到了2015年的377元，年均增长率为8%以上。传统模式下，有线公司以基础收视费作为主要收入来源；随着转型升级，有线网络公司的价值将得到重估，其定位将不再是渠道商，而是综合媒体运营商。“云管端”战略成为广电运营商必然的选择。截止2015年，我国有线双向网改造覆盖用户接近2亿，覆盖率32.99%，广电运营商在云计算、智慧城市、内容制作、应用开发，大屏终端等“云管端”的不同层次全面布局，谋求综合性新媒体视频运营商的战略转型。
国际经验：政策引导产业整合，多元业务提升价值。从国际经验来看，政策在有线行业的发展过程中一直扮演着极其重要的角色。在美国市场，政策引导行业的有序发展，有线网络始终处于强势地位。另一方面，多元化的业务布局也使得行业持续健康成长，2016年康卡斯特的总营收超过900亿美元，有线通讯、有线网络、广播电视、影视娱乐、主题公园的收入占比分别为61%/13%/12%/8%/6%、已经成为综合媒体运营商，业务包含了内容、渠道、线下娱乐等多个方面，成长为整个视频产业的资源整合者。
风险因素：新媒体冲击风险；用户流失风险；市场竞争加剧风险。
行业投资策略与重点公司。考虑到传媒文化行业整体的长周期景气环境、广电网络在文化产业中的重要地位，以及当前的智能大屏产业的整体繁荣之下政策对广电体系扶持和促改力度的持续加码，我们认为，广电的改革进程有望进一步提速，存量用户的商业价值将持续被激发，业务领域的扩张和区域之间的融合也将是行业的大势所趋。我们给予行业整体“强于大市”的评级。重点推荐两类公司：（1）拥有较大的政策资源、融资优势，并积极布局新媒体转型的行业龙头，重点推荐：歌华有线、华数传媒、电广传媒，建议关注东方明珠；（2）拥有一定的用户、技术积累，有意愿在转型升级进程中寻找业绩新亮点的区域性公司，重点推荐：广电网络、吉视传媒、贵广网络、湖北广电。
