中国基金报记者 姚波
近期，一项关于指数的研究引发关注，在过去15年,被动管理产品和主动产品的较量中，超过8成的美国主动管理产品败下阵来，这也是为何投资者日益青睐ETF等被动投资产品的重要原因。
根据标普指数数据，在截至2016年底的15年内，82%的美国基金业绩不敌其对应的基准指数。这项数据也为近年来被动投资崛起作了注脚。在15年中，越来越多的投资者质疑，基金经理收取高额管理费，但未能拿出与之相应的业绩收益。
标普数据显示，从5年期、10年期和15年期来看，不论是大市值、中市值还是小市值指数，85%的指数都跑赢了相应的主动管理产品。跑赢比率最高的为小市值的标普小市值600指数，过往的5年、10年和15年，分别有97%、96%和93%对应的主动管理产品未能战胜该指数。
从2016年的情况来看，有超过89%的中等市值基金、85%的小市值基金和66%的大市值基金未能战胜相应指数基准。2016年，标普500指数上涨了12%，而标普中市值400和小市值600指数分别上涨了20.7%和26.6%。
标普道琼斯指数的研究总监艾瑟表示，主动管理的基金经理往往倾向于以长期来衡量业绩，但实际上，即使从一个完整的牛熊周期来看，主动管理基金经理仍然难以战胜指数。
实际上，面对实在的业绩表现，投资者选择了用脚投票。晨星数据显示，自2007年以来，有超过1.2万亿美元的资金从主动管理基金中撤出，同时有将近1.1万亿美元资金流入了相应的被动股票类产品。今年以来，以被动管理见长的领航集团仅在3月就获得了405亿美元资金净流入，其中有355亿美元流入了被动产品；在2月也有330亿美元资金净流入，流入被动产品的资金达到296亿美元。
一些曾经跑赢指数的主动管理产品面临着越来越大的选股风险。巴菲特好友威廉·鲁恩于1970年启动的旗舰红杉基金，在华尔街众多基金中保持长期业绩的最好纪录之一。在2015年底之前的业绩还是标普500的2倍多。但2016年，由于投资的威朗制药被爆出造假丑闻，业绩一落千丈，导致该基金近5年的总收益只有不到标普500的一半。
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