我们通过分析财务报表发现，证券公司子公司近年来收入增幅非常快，对于证券公司合并口径营业收入的贡献也快速提高，并且这一态势在前十大证券公司中更为显著。
从营业收入和净利润的相对增幅来看，子公司收入和净利润的增幅要大大高于母公司收入和净利润的增幅；子公司营业收入和净利润占证券公司合并报表的比例均呈现出非常明显的上升趋势。
前十大证券公司子公司对合并口径的收入贡献高于行业平均值，且增速高于行业平均值；前十大证券公司子公司2016年营业收入排名与其合并口径营业收入排名呈现高度的相似性；前十大证券公司子公司的收入在行业子公司营业收入中的占比在逐步提高。
随着金融体系改革的逐步发酵、境内外资本市场联系的日益紧密以及券商转型发展的不断深化，我国证券公司集团化经营呈现新的发展态势。
一方面，证券监管政策的不断规范为证券公司集团化经营提供了巨大的推动力。2012年以来，证监会发布了一系列促进证券公司子公司发展的条例，例如《关 于修改〈证券公司设立子公司试行规定〉的决定》、《证券投资基金管理公司管理办法（修订后）》、《证券公司直接投资业务子公司管理暂行规定（征求意见 稿）》等。受此影响，证券公司通过新设或收购等方式，纷纷在基金、期货、直投、香港（国际）、另类投资等领域布局，证券公司的子公司数量出现了较快增长。
另一方面，出于更好地为实体经济服务的需要，证券公司也存在着设立子公司的内在需求。境内外资本市场联系的日益紧密，直接促进了证券公司香港公司的发展；居民和企业财富管理的需要也激发了证券公司通过设立资管子公司的方式，分享资产管理快速发展的成果。
目前，证券公司对子公司的布局集中在传统证券业务（含经纪、投行和资管）、期货、基金、直投、香港（国际）、另类投资等领域，其中，传统证券业务（含经 纪、投行和资管）子公司是中国证券业协会（以下简称“协会”）的会员，我们称之为会员子公司，其余类子公司为非会员子公司。在非会员子公司的布局中，期 货、基金、直投、香港（国际）四个领域的布局最为常见。
本文根据协会披露的全部会员公司财务报表，对合并口径的证券行业营业收入、净利润进行统计和分析，勾勒出证券公司子公司发展的特征，并对证券公司子公司的未来发展前景进行展望。
近年来，证券行业集团化经营趋势日趋明显。在2010年到2016年间，协会的证券公司会员家数从106家增长到129家，增加的来源是我们上面所定义 的会员子公司，七年间会员子公司的家数由10家增加到33家，净增23家。除会员子公司外，非会员子公司的增加更多，其中主要的原因是证券公司香港子公 司、基金子公司的普遍设立，在期货业务、直投业务领域布局的深化，以及另类投资等方面的积极尝试。