医药业务仍有亮点，“大医疗”和电商业务值得期待：( 1) 上半年医药业务仍有亮点， 金戈上半年收入超过 1 亿， 销售态势良好， 已成为白云山制药总厂第二大品种； 中一药业的安宫牛黄丸收入增长 56%；陈李济药厂的“昆仙胶囊” 收入增长 83%。( 2) 医疗健康方面， 报告期内医疗健康产业公司将出资 4650 万元增资白云山医院(持股 51%)，西藏林芝白云山藏式养生古堡项目积极推进， 未来在医疗、健康管理、养生养老等领域的布局值得期待。( 3) 电子商务方面， 公司携手九州通（600998）和赛柏蓝重点打造“医药云商”， 实现线下传统分销网络与线上电商网络的互联互通，还就首个云商项目“白云山铁玛”进行合作。
维持“买入”评级： 公司具有强大的品牌、品种和渠道优势，“大南药+大健康+大商业+大医疗”四轮驱动可期；百亿定增调动政府、员工和社会三方资源，员工持股提高积极性和凝聚力；国企改革、官司了结等因素均有望给公司带来积极影响。 暂不考虑定增摊薄，预计 2015-2017年的 EPS 分别为 1.17 元、 1.48 元、 1.85 元，对应 PE 分别为 28X，22X， 18X， 维持“买入”评级。(长江证券（000783）)。
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