外延并购是公司接下来主旋律。 公司在宣告终止和洋浦伟业股权交易的同时，宣告与上海融玺创业， 郑伟光等设立并购基金，基金总规模为 5亿元， 其中上市公司出资 1亿元。该基金是公司未来外延并购的触角之一。
公司传统业务依旧。 1)网游加速器行业龙头。 公司一直专注于互联网实时交互应用加速服务市场，主要产品是“迅游网游加速器”。公司 2012-2014 年主营业务复合增速达 40%，毛利率超过 70%。经过多年发展，公司已经成为网游加速行业的龙头。 2)云计算与游戏产业继续发展。 云计算的迅速发展促进了基于云计算平台的更为复杂的实时交互应用的繁荣。 目前的互联网传输环境并不能完全满足网游这一类实时交互应用对数据传输的需求，针对互联网实时交互应用的加速服务市场应运而生并高速发展。 同时，国家政策对云计算和网游产业的支持促成了近几年网游市场和玩家人数规模爆发性增长的局面。 2014年网络游戏市场规模首次突破千亿元，达到 1108 亿元， 同比上升了 35%。 网游行业的繁荣，也带动了网游加速服务需求的大幅增长。 3) 网游加速行业增长依旧。公司的核心业务是基于独立研发的 SCAP 向网游用户提供云加速服务。公司的SCAP 最大特色是拥有独创的 Smart 算法，该算法极大的提高了 SCAP 的服务效率，也是 SCAP 的技术灵魂。基于 SCAP， 公司拥有 PaaS 核心技术和 SaaS应用服务接口， 既可以依托于该平台提供优质加速服务，同时拥有以该平台为基础的强大后续研发能力。
盈利预测： 预测公司 2015-2017年摊薄后的EPS分别为0.54 元、0.70元和0.84元， 由于公司停牌时市场处于高位，所以暂不予评级。
风险提示： 大型互联网行业和网游运营商进入或加剧行业竞争的风险。(西南证券（600369）)
嘉麟杰：项目建设费用及自有品牌投入增加、净利润同比明显下滑
事件描述
嘉麟杰（002486） 公布 2015 年半年度报告。主要经营业绩如下：报告期内，公司实现营业收入为 3.24 亿元，同比减少 30.45%；归属于上市公司股东的净利润为-0.31 亿元，同比减少 194.04%；基本每股收益为-0.04 元/股，同比减少 193.95%。
事件评论
需求下降、订单减少营收规模大幅降低
2015 年上半年，公司实现营业收入 3.24 亿元，同比减少 30.45%；营业成本 2.57 亿元，同比减少 22.84%；毛利率水平同比降低 7.80 个百分点至 20.92%。各品类产品营收规模同步下降，面料产品实现营业收入 0.89 亿元，同比减少 35.82%；成衣类实现营收 2.35 亿元，同比减少 28.17%。分区域来看，公司产品以外销为主，外部经济不景气影响企业订单数量，报告期内，外销市场营收规模为 3.06 亿元，同比大幅减少 31.91%；内销市场营收规模为 0.19 亿元，同比减少 4.11%。其中，第二季度公司营业收入为 1.36 亿元，同比减少 42.59%。
嘉麟杰：项目建设费用及自有品牌投入增加净利润同比下滑明显
2015 年上半年，公司期间费用为 1.17 亿元，同比增长 22.36%，其中，销售费用、管理费用、财务费用同比分别增加 7.10% 、29.82% 和107.58%。财务费用大幅提高主要受报告期内应计公司债券利息增加影响。报告期内，公司净利润规模为-0.31 亿元，同比大幅减少 194.04%。包括巴基斯坦和湖北生产基地在内的多个新项目建设费用及自有品牌持续投入增加，是导致公司净利润较上年同期明显下滑的主要因素。
在产品和库存商品增加使存货账面价值较期初提高应收账款占总资产比重略有降低
截至报告期末，公司存货账款价值为 1.91 亿元，同比减少 7.87%，较期初账面价值增加 10.61%，除原材料较期初减少 3.70%外，在产品、库存商品和周转材料分别较期初提高 40.94%、2.95%和 87.40%。应收账款账面价值为 1.19 亿元，占总资产的比重为 6.87%，较 2014 年底 7.93%的水平有所降低。从应收账款集中度来看，按欠款方归集的期末余额前五名占比为 76.94%，较 2014 年底 79.43%的水平略有降低。
维持“增持”评级
公司业务布局以户外运动高档织物面料和服装制造为主，通过加强技术研发、进行精细化管理、提升垂直产业链资源优势等方式强化其核心竞争力。在对外投资方面，公司积极配置和整合全球资源，目前公司巴基斯坦生产基地一期已接近完成，开始进行小批量试生产。此外，公司通过近几年的持续投入，积极培育和建设自主品牌，公司自有户外运动品牌的知名度和影响力有所提升。现阶段，受内外需低迷影响，国际中高端户外运动类纺织面料及成衣细分市场需求下降；巴基斯坦和湖北生产基地等新项目建设费用及自有品牌投入增加亦使经营业绩出现明显下滑。我们预计公司 2015-2016 年 EPS 为 0.11元、0.15 元，对应目前股价估为 51 倍、35 倍。维持“增持”评级。(长江证券（000783）)。