复旦复华：依托复旦大学，医药、软件、园区稳步发展
类别：公司研究 机构：联讯证券有限责任公司 研究员：丁思德 日期：2014-05-06
事件：
2013年，公司实现营业收入9.52亿元，同比增长9.73%;营业利润3889.1万元，同比下降34.16%;归属于上市公司股东的净利润3371.2万元，同比增长20.12%;归属上市公司股东净资产5.94亿元，同比增长2.65%;基本每股收益0.098元。公司拟每10股派发现金红利1.00元。
点评：
1、依托复旦大学，医药、软件、园区稳步发展。公司是复旦大学控股的上市公司，其前身为1984年创办的复旦大学科技开发公司。依托复旦大学雄厚的科研、技术、人才优势，公司在“发展高科技、实现产业化”的探索与实践中，成功确立了以软件开发、生物医药、园区房产为核心的科技产业体系，目前已拥有中国重要的对日软件出口平台，具有科技创新能力的药品研发、生产、营销基地，以及广纳国内外高新技术企业的国家级高新技术园区，目前公司三大主营业务均为国家鼓励发展的重点产业，拥有良好的发展前景，三大产业在各自专注的领域中能够提供富有特色的产品和服务，在相关行业内具有较高知名度。
医药板块成为公司发展的主要发动机。2013年，子公司上海复旦复华药业营业收入为 6.8亿元，同比增长47.33%，占公司营业收入的71.46%。制定了富有针对性的营销策略，在自身专注的抗肿瘤药物、消化系统用药、神经系统用药、心脑血管用药等核心治疗领域加强营销力度，进一步提升了重点品种的销量，保持了企业经济效益的稳步增长。同时药业公司冻干粉针剂正式通过新版GMP认证，确保了这一剂型产品的正常生产和持续经营。此外，江苏复华药业海门生产基地建设项目完成了厂房建设，设备招标等一系列工作持续推进，为企业未来扩大经营规模奠定基础。
软件板块略有下降，园区发展保持稳定。2013年，子公司上海中和软件营业收入2.3亿元，同比小幅下降8.90%，占公司营业收入的24.13%。2013年，对日业务方面，巩固深化了与主要客户的合作，日元营业收入持续增长，与其他日本客户也维持了良好的业务发展势头，但由 于受到日元持续贬值的较大冲击，对日业务的人民币收入和利润同比均有下滑;欧美及国内业务方面，市场拓展较为顺利，在不断稳定与原有客户合作关系的基础上，开发了新的客户，实现了增收增益。在园区发展方面，复华园区公司经营保持稳定，在嘉定复华园区厂房出租保持“零空置”的基础上，提高了项目的租金水平，并成功引进了多家注册企业，稳定了园区招商的经济效益;另外，江苏复华药业海门生产基地厂房土建工程竣工，并完成了海门市相关部门的联合竣工验收，复华园区海门公司项目招商工作进展顺利，基建工作均已完成，招商大楼也正式开工进入施工阶段。
2、增发获批，公司未来发展前景可期。公司拟通过非公开发行不超过6000万股新股，拟融资不超过4.3亿元，用于增加公司运营资金，降低公司资产负债率。目前增发预案已于2014年2月份获得证监会批准，目前正在办理本次非公开发行股票的相关事宜。此次增发，上海上科科技投资有限公司拟认购不超过4500万股，上海复旦科技产业控股有限公司拟认购不超过1500万股，预计增发后，上科科技和复旦控股将成为发行后第二和第三大股东，两个公司都主要从事投资与资产管理，在产业投资领域经验丰富。借助此次增发，公司不仅增加了运营资金、降低了财务费用;同时预计此后会借助复旦大学的资源优势（目前复旦大学在医学、IT等学科领域仍有较为丰厚的资产贮备），在资本整合领域有更进一步的发展。
3、盈利预测。预计公司2014-2016年净利润增速分别为148%、65%和57%，EPS分别为0.24、0.40和0.62元，目前股价对应PE分别为41、25和16倍。看好公司长远发展，给予公司“增持”评级。
4、风险提示：1）软件行业对日出口景气度下滑风险;2）药品安全风险;3）园区建设及招标开展不达预期风险。
华工科技：非经常损益拖累Q3业绩，发展前景依然光明
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2015-10-30
报告要点
事件描述
华工科技10月29日晚间发布三季度业绩报告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.09亿元，较上年同期减25.89%;营业收入为19.14亿元，较上年同期增8.32%;基本每股收益为0.12元，较上年同期减29.41%。
事件评论
公司前三季度业绩下滑，其中Q3业绩2046万，下滑78%，主要因素在于今年Q3没有投资收入，而去年Q3有4000万元的投资收益，另外今年Q3的营业外收入也相应缩减近1000万元。除开这些因素，今年Q3经营景气度平稳。从具体业务板块看，我们坚定看好公司未来智能制造+智慧物联的发展方向。
激光业务为公司业绩支柱，华工激光基于激光领域领先地位和全产业链布局优势，布局智能制造，提供智能工厂解决方案。我们认为后续催化剂将是公司在中小功率激光装备的突破，公司在精密焊接、切割等设备方面加强研发，产品不断得到消费电子类大客户认可。
公司其他几块业务与物联网相关。高理公司前三季度经营良好，除开家电传感器外，后续方向为汽车电子及传感器网络;华工图像则受益于荆门光电子信息产业园的投产，有望在年内建设好多条激光全息定位转移纸生产线，产值将快速增长;正源公司的光器件产品由于4G景气度下行，其毛利率有所受到压制，但其在量子通信领域亮点重组;最后，赛百公司将被打造成集团的物联网业务平台。
10月份以来，校企改革动作频繁。作为国企改革的一个细分，校企改革将更注重科研成果转化、研发人员激励、混合所有制导入等多方面。华中科技大学为国内理工科领先高校，光、机、电类学科领先，同时华工科技为华中科技大学旗下平台性上市公司，有望承接学校光电子、智能装备、新材料、信息化服务等资产证券化的重任。外延预期充足。
华工科技，具有多项高科技，同时公司也是校企改革的标杆，后续看好公司业务+外延的不断推进。我们对其维持“推荐”评级，预计2015~2017年EPS分别为0.19、0.34、0.50元。
康美药业：高校合作再下一城，科研医疗资源协同发展
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：罗佳荣 日期：2015-10-21
投资要点：
事件：与广州中医药大学签订战略合作协议，将在共同建设“康美康复医院”项目、“康美研究院”项目、人才培养项目和互联网医疗项目方面开展合作。
高校资源互补，教育、科研、医疗一体化发展。与广州中医药大学的战略合作是继青海大学战略合作后的又一次重大学术合作。广州中医药大学是211重点高校，拥有19个博士点和3个博士后流动站，省内医疗资源丰富，拥有4所直属附属医院和26所非直属附属医院，前三家附属医院床位合计超过5000张。通过康复医院、研究院、人才培养和互联网医疗四个项目可以充分利用高校的教育、科研、医疗资源，实现康美与中医专科院校的优势互补，完善公司的中医药产业链布局。
共建中医特色康复医院，互联网医疗平台合作延伸产业链。公司将与广州中医药大学合作共建康美康复医院并获得高校医疗资源的支持，康复医院以中医诊疗康复为特色，一方面与普宁、玉林、青海等地的中药材种植业务和中药饮片业务形成产业链协同，成为打通企业与消费者的重要终端资源;另一方面依托于高校30家附属医院的资源支持，将迅速成长为一家规模化的中医特色康复医院并快速获得患者资源。公司与广州中医药大学同时开展互联网医疗合作，推动学校附属医院进入康美的互联网医疗平台，促进康美互联网平台的扩张和产业链环节的全面打通，成为公司医疗大数据的重要来源。
定向培养人才，合作提升研发能力。公司一直以来都重视人才培养和科研合作，此前与青海大学的合作协议中就在科研和人才培养方面展开全面合作。此次广州中医药大学合作将开设康美创新班，康美设立研究基金、助学基金等多项基金用于中医药人才培养，有望实现人才的定向培养和输送。同时共同组建康美研究院科研团队，康美提供运营资金并商定研究课题。研究院有望成为公司的重要研发力量，并根据研发成果推动建设相应的产业化平台。
互联网+战略推动业务模式升级，具备长期投资价值。公司历时十年，投资近百亿打造中药全产业链布局，互联网+战略布局已经历时数年，康美互联网+不是风，而是业务模式和商业形态升级。我们认为康美股价仍处于估值修复区间，公司战略布局清晰，随着互联网+战略的推进，估值水平有望继续修复并进入持续提升阶段。我们维持2015-2017年每股收益预测0.65元、0.82元、1.01元，增长25%、26%、23%，预测市盈率25倍、20倍、16倍，维持“买入”评级。
中国高科：优选投资，实体高校与在线平台并举;可期布局，学历教育与职业培训齐放
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2015-10-14
携手遵义医学院合作承办独立学院，高等教育布局拉开序幕。10月12日晚，公司公告，与遵义医学院合作承办遵义医学院医学与科技学院，正式进军高等教育。公司将向遵义医学院支付1亿元用以调整医学与科技学院的办学结构，其中3700万元为新校区一期建设项目资金。在医学与科技学院校园建设项目投资总额基础上，若建设费用超过3.7亿，则超过部分由双方按股权比例（9:1）共同出资，双方合作办学期限为30年。
合作建设新校区并办理建校，控股独立学院分享合理回报。中国高科与遵义医学院明晰双方定位，明确约定合作办学内容、实施步骤、管理机制等。
教育转型布局有序推进，多维度、立体化教育集团雏形已现。本次与遵义医学院合作办学，投资建设独立学院是公司在高等教育及职业教育领域布局的实质性推进，将有效增厚公司长期教育收入及业绩。公司作为高校改革和职业教育的优秀标的，围绕“中国制造2025”战略和经济转型升级，致力于打造大型职业教育集团。今年以来，公司在教育领域的转型稳步推进，从在线教育到线下学历教育，从与北大培生和韩国Lumsol公司共同开发汉语在线教育平台，到投资过来人教育科技公司，推进“顶你学堂”MOOC平台发展，到本次合作，公司通过遵义医学院切入高等教育领域，形成成人教育领域多维度、立体化的教育业务网络，且未来有望继续投资并购其他高等院校及职业培训企业，并持续协同股东教育资源及企业资源等，实现大型现代职业教育集团的战略目标。
上调盈利预测，维持“买入-A”评级。本次与遵义医学院合作承办独立高校，公司将积极切入高等教育业务，逐渐形成职业教育、在线教育、高校教育等多种成人教育业务互补并存的立体化、终身制的教育业务体系，成就教育领域新一代领军者。考虑到遵义医学院项目影响，上调盈利预测，预计15-17年EPS为0.56元、0.33元、0.38元，对应当前股价PE分别为43倍、71倍、64倍。维持“买入-A”评级。
银润投资：学大教育借壳，A股教育板块英雄归来
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2015-09-16
拟定增私有化学大教育，学大正式借壳银润投资。公司此前公告，拟筹划非公开增发，以19.13元/股价格向含大股东和职工持股计划在内的10名特定投资者发行股票2.88亿股，募集资金55亿，投向收购学大教育100%股权（23亿元）、设立国际教育学校投资服务公司（17.6亿元）、建设在线教育平台（14.4亿元）。其中，银润投资首期1号员工持股计划的参与对象为学大教育签约及领酬员工。
K12领域专业1对1辅导服务提供商，夯实主业发展基础，多维推进业务创新。学大教育主要面向中小学生（K12）以个性化1对1智能辅导为主业，向个性化1对1、个性化小组课、国际教育等教育培训机构提供智能测评、专业咨询、精准规划、智能授课、个性化服务、效果评估等服务。根据IDC研究报告显示，2013年中国K12课外辅导市场规模超过2000亿元，学大教育市场占有率为1.05%，仅次于新东方（1.45%）。此外，学大教育在夯实主业的基础上不断推进业务创新：一方面，增加个性化小组的业务模式，以避免一对一模式的缺陷。个性化小组3~6人即可开班，老师可跟踪每位学生的个性化需求，并通过丰富师生互动形式，降低学习枯燥度，提高教学效率，截止15Q1学大教育拥有482家学习中心，覆盖全国所有一线、二线城市，涉及所有三、四线发达城市;另一方面，不断探索线上教育的不同模式，上线“e学大”平台。14年学大教育打造了“e学大”平台，开创在线教育O2O模式，推出个性化智能教育平台，相比传统的班级式辅导，“e学大”平台将互联网技术结合线下辅导，利用大数据追踪，帮助学生精准诊断学习问题、提高学习效率，从而达到优质的学习效果。目前，“e学大”平台全面覆盖从小学到高中12个年级的9700个知识点，拥有10万套教学案，150万道题库，2.5万个微课程，并拥有8000多人的全职教师不断进行内容录入与更新。
清华系教育资产证券化平台，优质教育资产整合预期强烈。公司是清华旗下重要教育资产证券化平台，未来外延并购+资产注入预期强烈：①协议转让、现价增持彰显清华系对公司未来发展信心。紫光40元协议转让及现价增持皆表明了清华控股对于公司未来发展的强烈信心，且紫光承诺6个月内不减持本次增持股份，不排除未来12个月继续增持公司股票;②依托清华系优秀资本运作能力，推进外延并购有序实施。清华系资本运作能力强，在过去2年收购展讯及锐迪科后，7月向美光发出230亿美元收购邀约。未来银润或将作为清华系教育资产整合平台，利用上市公司平台拓展兼并海内外优质教育资产，外延并购预期强烈;③清华系教育资产丰富，注入预期强烈。清华三大平台之启迪投资旗下收购、培育了较多优秀教育资源，如巨人教育等，公司作为清华系唯一教育资产证券化平台，存在整合预期。
首次覆盖，给予买入-A评级。若本次定增与学大教育收购均于16年完成，考虑定增带来的股本摊薄及资产注入带来的业绩增量，我们预计公司15-17年EPS为0.04元、0.25元、0.30元，对应PE为785倍、135倍、110倍。首次覆盖，给予买入-A评级。
风险提示：定增方案需要提交董事会审议，存在不确定性。
新南洋三季报：外延内生双轮驱动教育业务快速发展，股权激励提高经营效率
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2015-11-03
营收小幅下降，归母净利润实现双位数增长：10月28日，公司公告三季报：1-9月公司实现营收8.42亿，-6.33%YoY;归母净利0.48亿，+10.56%YoY，扣非后归母净利润0.43亿，+363.76%YoY，EPS0.19元。其中Q3营收3.19亿，-2.47%YoY（Q1、Q2同比增速分别为-19.74%、+9.25%）;Q3归母净利0.17亿，+7.79%YoY（Q1、Q2同比增速分别为+11.52%、+14.02%）。报告期内，昂立教育表现良好，尽管受全国布局业务调整影响，教育营收小幅增长，但是经营效率提升效果显著，重要单点收入及资源利用率大幅提高，净利端表现优秀。
毛利率、期间费用率双降，投资收益同比降低致净利率下降：报告期内毛利率为39.94%，同比下降1.05个百分点，主要系教育业务板块调整布局，毛利率下降所致。期间费用率为33.97%，同比下降1.69个百分点，主要系公司加强了费用管控所致;其中销售费用率为18.81%，同比下降0.08个百分点;管理费用率为14.18%，同比下降0.39个百分点;财务费用率为0.97%，同比下降1.22个百分点，主要系报告期内公司归还银行贷款所致。15年前三季度净利率为2.51%，同比下降1.42个百分点，主要原因是投资净收益同比降低35.07%（上年同期公司处置部分交大昂立股权获得收益）。
外延内生驱动教育业务快速发展，股权激励激发高管骨干积极性：公司通过外延内生两方面驱动业务快速发展。其一，外延式并购：未来公司将背靠昂立教育、交大教育集团、海外教育发展公司三大平台，立足K12教育、向职业教育、国际教育、高端管理培训三大领域拓展，年初公司发起设立10.05亿规模教育投资基金，协同并购规模30-50亿规模，未来有望通过投资并购整合国际教育、职业教育、在线教育等领域的优质资源，实现外延式快速发展;其二，股权激励：10月，公司审议通过了股权激励草案，向董事、高管以及管理和技术骨干合计184人授予443.92万份股票期权（占公司现有股本的1.71%），实现利益绑定，充分调动董事、高管及骨干的积极性，内生性提高公司经营效率;其三，非公开发行：公司接控股股东交大产业集团通知拟筹划非公开发行事项，交大产业集团参与增发认购并将公司继续停牌，体现集团对新南洋未来发展的积极态度。
维持盈利预测，维持“买入-A”评级：新南洋是A股第一家教育培训产业公司，旗下已整合著名K12教辅平台昂立教育，未来或将通过教育投资基金的方式投资并购整合实现外延式扩张，通过股权激励提高公司内生性经营效率。我们预测2015-2017年公司EPS为0.30元、0.44元、0.62元，当前股价对应PE为100倍、68倍、48倍。维持买入-A评级。
风险提示：教育业务增速不及预期。
中泰桥梁：传统业务日薄西山，国际学校强势起航
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：苏多永 日期：2015-10-28
事项： 公司发布三季报，三季度公司实现营业收入22678万元，同比增长16.80%;实现归属于上市公司股东的净利润703万元，同比下降17.78%;1-9月公司实现营业收入46158万元，同比下降17.16%;实现归属于上市公司股东的净利润-197万元，同比下降167.89%;预计2015年归属于上市公司股东的净利润200-800万元，同比下降84.55%-38.20%。同时，公司再次增资北京文凯兴教育投资有限责任公司（以下简称“文凯兴”），增资后公司持有文凯兴的股权将提高至79.78%，剩余股权将通过合法合规转让给上市公司。
平安观点：
业绩明显改善，全年扭亏在即。2015年3季度公司实现营业收入22678万元，同比增长16.80%，而1季度和2季度分别同比下降22.72%和42.36%;归属于上市公司股东的净利润703万元，同比下降17.78%，降幅较2季度大幅收窄。公司业绩3季度改善明显，全年扭亏在即，公司预计全年归属于上市公司股东的净利润区间为200-800万元，预计4季度归属于上市公司股东的净利润397-997万元。
现金流明显好转，资金压力无忧。2015年3季度公司经营性净现金流为18672万元，同比增长64.59%;1-9月公司经营性净现金流为22473万元，同比增长20.52倍。经营性现金流的快速回流有助于缓解“12中泰债”的回售压力，截至2015年10月15日“12中泰债”回售金额14173万元，而截至2015年9月30日公司账面货币资金达到42522万元，公司资金压力无忧。
再次增资文凯兴，国际学校快马加鞭。公司通过旗下全资子公司--北京文华学信教育投资有限公司（以下简称“文华学信”）继续向文凯兴增资6亿元，增资后文华教育持有的文凯兴的股权将由56.25%增加至79.78%。同时，公司通过文华学信向文凯兴提供6亿元资金，国际学校建设进程加快。文凯兴拟在北京朝阳和海淀各开办一所K12国际学校，朝阳国际学校占地面积260亩，建筑面积17万平方米，学生数量3800人，目前朝阳
国际学校正在建设，预计2017年正式开学;海淀国际学校占地面260亩，建筑面积2.7万平方米，计划招生1200人，目前学校实体已经存在，计划2016年9月正式开学。
修订非公开发行方案，控股股东变更正在推进。公司拟向八大处控股、华轩基金、郑亚平等3名投资者定向发行18756.70万股，募资17.5亿元投向国际学校。非公开发行预案已经上报证监会，8月6日证监会受理，预计明年上半年完成非公开发行事宜。同时，公司控股股东环宇投资向金陵投资协议转让4000万股，协议转让价14元/股，7月29日协议转让股份变更登记完成。通过“非公开发行+协议转让”，中泰桥梁实现了控股股东的变更，届时八大处控股将成为公司控股股东。
估值与投资建议：考虑到行业竞争加剧造成毛利率下滑和公司期间费用的明显增加，我们下修公司2015年业绩预测。预计2015-2017年公司营业收入9.58亿元、10.53亿元、13.25亿元，每股收益0.01元、0.13元和0.21元，原盈利预测每股收益分别为0.08元、0.13元和0.21元，对应2015年10月23日收盘价PE为1561倍、155倍和95倍，PB为4.04倍、3.97倍和3.84倍。我们坚定看好国际学校未来发展空间、商业模式和盈利能力，国际学校有望成为A股市场热点板块。我们看好八大处控股借壳后公司在国际学校领域的布局和国际学校对公司基本面的改善，继续“强烈推荐”评级，目标价28元，对应非公开发行完成前14.46倍PB，非公开发行完成后5.72倍PB。
风险提示：桥梁钢结构需求下滑、基建投资不及预期、非公开发行滞后、国际学校建设进程不及预期，国际学校招生不及预期等风险。
同方股份：清华系产业整合持续进行，集中优质资产助力公司做强
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2015-11-04
事件点评
事件：公司发布公告，拟将持有的下属同方国芯电子股份有限公司（简称“同方国芯”）的36.39%的股权转让给紫光集团有限公司下属子公司西藏紫光春花投资有限公司;公司与清华控股签署《股权转让意向协议》，拟受让清华控股持有的清控人居控股有限公司（简称“清控人居”）不低于80%的股权和持有的深圳市华融泰资产管理有限公司（简称“华融泰”）40%的股权。
点评：
清华系业务整合持续进行，同方旗下业务整合开始启动。近年来，清华控股着手对旗下经营资产战略重组和产业布局调整，通过股权置换、交叉持股等方式逐步理顺内部产业架构和业务归属关系。本次交易是清华控股整体战略部署的一部分。同方股份是清华控股旗下业务最多平台公司，形成了互联网终端与服务、公共安全、智慧城市、节能环保四大产业板块。本次交易是为了配合清华控股将紫光集团打造成为集成电路领域的世界级企业集团的整体部署，同时也是按照将资源向具有核心竞争力的优势企业集中的改革方向开始对公司业务进行梳理整合。由此我们推断，未来将有更多与公司主业相关的优质资产注入，同时也有业务转让到其他平台。
注入清控人居与公司相关业务协同发展。清控人居是依托清华大学建筑学院、清华大学人居环境研究中心及清华大学环境学院、美术学院、土木水利等学院的基础上组建的，业务领域涵盖产业与政策研究、城市与基础设施、建筑与专项实践、环境与生态保护、艺术与文化传播、信息与公共安全等六大业务领域，拥有21项国家级专业资质、142个相关专业部所。在新型城镇化背景下，将清控人居注入公司，与公司现有的智慧城市、节能环保等相关板块形成有效协同。在业务模式上，进一步将公司原有的以软硬件产品、集成和运营服务为主的业务模式，提升至从前端战略咨询与规划设计、中端设计设施与产品提供、后端建成维护服务，到投资运营的全产业链服务。
受让华融泰股权有利于公司业务整合。华融泰主要从事股权投资、资产管理、并购顾问、风险投资以及证券投资等业务，清华控股持股40%，深圳市奥融信投资发展有限公司持股60%。目前华融泰持有st华赛（股票代码：000068）26.43%的股权和香港上市的联合水泥（股票代码：HK01312）56.06%的股权。未来通过受让华融泰股权，不仅加强公司在金融投资领域的布局，而且也有利于公司业务整合。
盈利预测及评级：由于2015年公司投资收益大幅增长，我们调整公司盈利预测（暂不考虑本次公告交易的影响），预计公司2015-2017年归属于上市公司股东的净利润分别为13.5、14.5、17.4亿元，对应的每股收益分别为0.46、0.49、0.59元，最新股价对应的市盈率为35X、33X、28X，维持“增持”评级。
风险因素：收购清控人居和华融泰股权的交易仅为意向性协议，交易金额和事件尚未确定。
紫光股份2015年三季报点评：业绩符合预期，世界级云计算巨头崛起
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-11-02
业绩符合预期。公司2015年前三季度实现营收91.92亿元，净利润1.16亿元，分别同比增长23.58%和52.83%，符合预期。
经营效率改善明显。公司出售部分可出售金融资产致净利润大幅增长。
2015年Q1、Q2和Q3单季度扣非净利润同比增速分别为-9.50%、-3.55%和-1.22%，趋势向好。前三季度经营毛利率4.41%，净利率1.59%，分别比去年同期增长0.09和0.16个百分点，经营效率有效改善。
IT产业整合大平台，自主可控新抓手，开创中国IT产业资本输出先河。
全球IT产业整合是大势所趋，公司借助资本加速产业整合，通过自主创新和国际并购，成就IT产业整合大平台，自主可控新抓手。公司的国有身份、市场机制、高校资源、团队激励、资本能力是国内少有，2015年控股新华三（华三和HP中国企业业务联合体）、入股西部数据（西数收购SanDisk，组成存储领域最强组合），连续两起百亿级资本运作国内罕见，开创中国IT产业资本输出先河。
世界级云计算巨头崛起。据IDC报告，新华三在交换机、路由器市场份额国内第一，全球第二，并且独家代理HP在中国的服务器和存储销售;据iHS报告，西数+SanDisk在机械硬盘全球市场份额第一，SSD全球市场份额第二。公司还携手世纪互联（IDC龙头）和微软（云计算龙头）切入云计算运营，一个控股和参股公司协同发展，覆盖IT硬件、软件和云计算运营的世界级云计算龙头崛起。
投资建议：控股新华三和入股西数将大幅增加公司业绩，奠定公司在云计算基础设施领域地位，携手微软、世纪互联切入云计算运营，空间巨大。
预计2015-2017年备考EPS分别为1.18元、2.19元和2.65元，“买入-A”评级，6个月目标价120元。
风险提示：并购审批风险、产业整合风险。
浙大网新：转型“互联网+”、智慧城市业务稳步推进
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴砚靖 日期：2015-08-26
事件：
浙大网新（600797.CH/人民币17.45，未有评级）近期举行了投资者交流会，就公司业务发展状况与投资者进行了交流，重点介绍了公司转型规划与智慧城市业务的现状。
【核心要点】：
1.公司处在转型期：三大块业务，硬件分销业务出现亏损，软件外包业务美国市场稳定增长，日本市场汇率原因亏损，智慧城市业务增速不错，是未来公司业务的重点。
2.转型的具体规划：公司以“中国领先的IT全案服务商”为总体定位，全面投身“互联网+”，致力于提供智慧城市、智慧商务和智慧生活三大领域的IT全案服务，分别面向市政管理、产业经济和社会民生提供互联网化解决方案和运营服务。未来在社保、金融行业能够深入的挖掘，目前公司的业务主要是2B2G，在发挥优势做大2B业务的同时，希望未来能够通过2B到2C。例如公司的市民卡全国发了9，000万张，未来会考虑基于这些资源开展2c业务。
3.智慧城市领域的竞争优势：杭州是比较早发展智慧城市的样板城市，很多城市都会在发展之前来杭州调研，很多城市的顶层架构的设计和规划都是公司来做的，在业务分包的时候政府也会自由选择，有些会给公司，公司过去做了很多各个政府部门之间数据的互联互通。
4.并购标的的协同性：网新恩普作为国内劳动和社会保障行业应用解决方案和服务的主要提供商之一，在行业中的优势地位明显。网新电气以国家重点发展的高铁业务为核心主业，向铁路交通、城市交通等行业用户提供智能化系统工程及服务。网新信息服务于城市公共设施领域，主要以智慧会展、智慧园区、智慧健康为三大核心业务。三家公司业务都是智慧城市业务的丰富和补充。在做智慧城市项目的时候，可以把其他项目都带过去，例如希望高铁领域（网新电气）未来能够介入“一带一路”的项目，综合监控是通过物联网方式在采集数据，包括会展、园区的数据，这个数据未来对智慧城市的建设和运营也是非常有用的。
5.投资建议：根据万得一致预期，2015至2017年每股收益分别为0.13元、0.16元和0.28元。公司处于转型期，“互联网+”、智慧城市业务将是未来主要看点，建议投资者积极关注。