期待核电建设稳步开展及油气回暖带动公司高端产品产能释放：公司作为国内不锈钢管龙头，在高端装备制造领域持续实现进口替代，积极践行“高、精、尖”之路。在核电蒸发器 U 型管领域，预计后续国内核电建设稳步开展叠加“一带一路”政策带来海外核电出口机遇，将带动作为核电管国内双寡头之一乃至国际供应商龙头的公司相关产能逐步释放。在油气用管领域，后期反腐影响逐步消退带来公司相关高端产品销量增长也值得期待。
预计公司 2015、 2016 年 EPS 分别为 0.56 元、 0.82 元，维持“买入”评级
沃尔核材：新材料+新能源双轮驱动显现
沃尔核材（002130）首次覆盖，增持评级。我们预计公司2015-2017 年EPS 为0.33/0.46/0.59 元（不考虑持有长园集团（600525）股权的新增投资收益），基于公司在热缩材料和交联辐射线缆产品的优势，以及新材料/新能源业务带来的新增长，结合PE 和PEG 估值法，我们给予21.81 元目标价，增持评级。
热缩材料国内龙头，辐射交联线缆优势显着。公司通过资产并购、合资公司、申请供应体系认证、增持长园集团股权等方式，将热缩材料产品加快推进电子、核电、航天航空等高端市场领域，提高公司在行业内的产品定价能力，热缩材料国内龙头地位凸显。同时，受益于住建部对建筑线缆使用寿命、环保标准要求的提高，以及中高端和特种线缆市场需求的快速增长，公司环保型辐射交联线缆产品优势显着，未来市场的应用空间将有望持续扩大。
传统电力产品稳定增长，新材料/新能源带来新增长。受益于电力投资向农配网倾斜，我们认为公司传统的中低压电力产品将保持稳定增长。公司新材料陶瓷化硅橡胶于2014 年取得发明专利，目前新材料成本不断下降，有望取代云母带成为线缆的主要绝缘充填物，未来替代市场空间巨大。另一方面，公司积极推进风电项目开发，目前已有两个风电场项目获得核准，装机规模共计97.2MW，我们预计有望2016年下半年并网发电，每年将贡献超过1 个亿的营业收入。
风险提示：新材料替代传统产品低于预期，风电项目开发进度缓慢。
应流股份：业绩符合预期，核工业和航空发动机战略转型稳步推进
事项
应流股份（603308）（603308.CH/人民币 19.19， 谨慎买入）2015 年上半年实现营业收入 7.15 亿元，同比增长 0.32%，归属于上市公司股东的净利润 0.50 亿元，同比下降 34%。其中，第二季度收入 3.69 亿元，同比无增长，净利润 0.33 亿元，同比下滑 27%，下滑幅度较第一季度收窄。
投资要点
中报业绩符合预期。公司主营业务下游终端主要是国际性油服公司、国际性工程机械企业、核电设备企业等，但上半年全球油服行业低迷、工程机械行业仍然不景气、国内核电重启进程较为缓慢，直接传递到应流公司的主营业务受到影响，体现为今年上半年收入无增长且毛利率显着下滑约 5 个百分点，且这些下游景气度恢复的时间不确定性仍将压制应流股份的盈利快速恢复增长。
公司战略处于重大转型中。公司依托特殊材料和用途产品的铸造技术优势，把握核电和航空发动机、燃气轮机“两机”行业发展机遇，分别布局核工业产业链和航空发动机产业链两大业务板块。（1）核工业领域内，公司重点发展核燃料后处理领域的材料和设备，2015 年 6 月公司与中国工程物理研究院核物理和化学研究所成立安徽应流久源核能新材料科技有限公司，将以中子吸收材料工业化生产作为牵引项目，共同推进核能先进材料和高端产品国产化、产业化。（2）航空发动机领域，2015 年 7 月公司已通过全资子公司应流铸造设立安徽应流航源动力科技有限公司，加快公司在航空发动机、燃气轮机“两机”高端精密零部件制造领域的布局和建设。
非公开发行利于优化资产负债结构。公司资产负债率持续维持在 60%左右，有息负债占总负债的 80%以上，2015 年 6 月，公司披露了非公开发行股票的预案，拟通过非公开发行股票的方式改善公司资产负债结构、提高流动性水平、提高综合竞争力。目前相关申请材料已被中国证监会受理。
大股东减持利好公司战略转型。两家外资流通股东持股比例由年初的32.52%降至 6 月末的 18.62%，市场担忧公司两大外资流通股东减持带来的市值压力，但我们认为外资股东减持有利于公司由中外合资企业身份更换为内资企业，推进应流股份在军民融合历史机遇中获得新生。
公司目前市值 80 亿元，相对于 2014 年的市盈率估值为 76 倍，鉴于公司是国内优秀的关键零部件铸造企业，建议重点关注。