在供给收缩、需求稳定的供不应求格局下，预计粘胶短纤价格未来仍将保持坚挺，而环保压力持续加大有利于行业整合和集中度提升。
关注相关价格敏感品种
除了供需紧张之外，下游行业对粘胶短纤提价的承受力较强，也有助于价格的持续上涨。
平安证券研究报告指出，人棉纱转嫁成本和盈利能力较高，使得粘胶短纤提价的下游阻力不大。人棉纱自4月持续上涨约700-800元/吨，体现出对粘胶短纤提价的成本转嫁能力。人棉纱行业目前总体盈利水平较高，且目前人棉纱价格比棉纱要低4400元/吨，人棉纱价格未来如有提升也将没有任何替代品的压力，因此粘胶短纤提价将不会面临下游无法承受的障碍。另外，溶解浆价格趋势温和回暖，有利于粘胶短纤盈利改善。国内棉浆粕因环保等原因而产能呈收缩趋势，当前约七成以上粘胶短纤企业用溶解浆作原料。今年二季度以来溶解浆价格结束过去四年多的持续低迷，出现400元/吨左右的上涨，可能是受随粘胶短纤向好的带动。由于目前溶解浆行业仍处于景气低谷，成本对价格存在支撑，因此预计溶解浆价格趋势有望随粘胶温和回暖，利好粘胶盈利改善。
分析人士指出，目前化工行业逐渐进入消费淡季，化工板块未来将进入精细化投资阶段，个股分化格局加剧。在此背景下，粘胶短纤价格持续走强，令A股相关品种显著受益涨价周期，业绩提升的确定性大大增强，特别是股价对产品价格更为敏感的高弹性品种值得重点关注。
目前，上市公司中，以粘胶短纤为主的上市公司主要由*ST海龙（6.53 停牌）、澳洋科技（10.48 -0.66%）、吉林化纤（6.72 +0%）、新乡化纤（5.67 -0.87%）、南京化纤（13.38 +0.83%）等。
澳洋科技：中报业绩大幅超预期，并购基金加速外延扩张
公司公告上修中报预测，2015年半年度弻属上市公司股东净利润从亏损1500-500万元，上调为盈利2000-3000万元，业绩大幅超预期。
公司公告，拟以丌超过5000万元的自有资金不大股东澳洋集团、兴业资本及其他合伙人共同发起设立健康产业发展幵购基金。
投资要点：
粘胶短纤业务扭亏的业绩拐点确立，主因为价格回升明显提升毛利率及确认政府补贴。（1）随着环保压力导致企业停产限产，行业已逐步走出供给过剩的底部，戔止7月14日粘胶短纤价格指数达到12980元/吨，较年初最低点上调1700元，涨幅超15%，公司作为行业龙头，粘胶短纤价格上涨带来的业绩改善在粘胶板块中弹性最大，预计全年毛利率有望达到10%；（2）公司新疆生产基地明显受益于国家新疆纺织产业的大力扶持，政府补贴及增值税返还为主的非经常收入开始兑现，一季度已确认政府补劣1127万元，预计新疆基地全年增值税返还有望达到5000万元。基于此，判断今年公司粘胶短纤业务有望达到3000万元的盈利水平。
公司成立健康产业并购基金，加快医疗服务领域的外延扩张步伐。公司出资5000万元不大股东澳洋集团、兴业资本等合作设立的健康产业幵购基金规模为5亿元，投资以医疗健康为首，幵包括新能源和环保等方向。我们认为，不与业投资机构的合作，能增强公司外延式产业布局的资金实力和与业能力，通过资金投入、产业资源共享实现企业的跨越式发展。
股价逼近大股东参与的定增价格，提供明显安全边际。自6月5日公司股价创新高18.6元以来，股价在市场大幅调整中累计下跌60%，进超A 股医药指数23%、粘胶指数21%的跌幅。公司向大股东澳洋集团和管理层增发股份购买澳洋健投的定增价格为5.41元/股，锁定3年，我们认为大股东参不的定增价格为股价提供了非常显著的安全边际。
维持强烈推荐评级。2015年中报扭亏符合我们对公司粘胶短纤业绩改善大方向的判断，增长幅度则大幅超预期，目前增发完成后总股本为6.9亿股，我们上调2015-2017年EPS 0.12、0.14、0.22元，对应PE 为61、52、35倍。目前，拖累业绩的粘胶短纤业务提前扭亏，同时大股东定增价格凸显安全边际，我们看好公司未来粘胶短纤行业向上带来的业绩改善弹性和依托集团资源转型医疗服务的长进发展，幵购基金有望加速外延扩张步伐，给予2016年70倍PE，目标价10.08元，维持强烈推荐评级。
风险提示：粘胶短纤价格波劢风险；资产注入慢于预期；医疗纠纷风险。
*ST吉纤：业绩扭亏为盈，预计未来环比好转
业绩符合预期，实现扭亏。公司2012年实现营业收入15.49亿元，同比下降33.12%；营业利润-2.49亿元，同比减少亏损1.27亿元；归属母公司所有者净利润992万元，扭亏为盈，符合预期。
销售额同比减少35.2%，预计今年会有所好转。公司2012年销售额14.46亿元，比2011年的22.31亿元减少35.2%。由于公司2条粘胶短纤老线在2011年7月停产淘汰，因此公司粘胶短纤收入从2011年的5.49亿元下降到2012年的1.67亿元，降幅巨大。公司产成品库存从2011年的2.21亿元上升9.46%至2.42亿元。销量下降和库存提升的外部因素是2012年公司粘胶短纤需求出现下降和行业的限产。分季度来看，公司第四季度的毛利率得到了提升（第三季度是全年低点），但受到期间费用的影响，第四季度扣除非经常损益后的净利润是全年低点，不过我们认为公司盈利能力在未来环比好转将会是大概率事件。另外，目前棉价和粘胶的价差以及粘胶行业整体供需情况也对我们的判断形成一定的支撑。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2013-2015年的EPS为0.01元、0.03元和0.07元，给予“中性”的投资评级。
风险提示。粘胶行业持续低迷的风险；公司在建项目进展低于预期的风险；下游需求缓慢的风险；生产成本攀升的风险。
新乡化纤：氨纶产能提升，优化产品结构
报告摘要：
公司业绩较去年同比大幅上涨。2014年公司第1、第2季度每股收益分别是0.02元、0.03元。据1-9月公司业绩预告推算，第3季度每股收益在0.03元。三个季度业绩分别比去年同期增长900%、29900%（因去年二季度几乎无盈利，造成数字偏差较大）、71.42%。我们保守测算公司第4季度每股收益为0.03元，预计全年每股收益为0.11元，较去年同期上升200.55%。
公司收入和利润提升主要靠氨纶业务贡献。公司主营产品包括粘胶长丝、粘胶短纤和氨纶，报告期内收入分别占主营收入50.38%、20.51%和25.59%。其中（1）粘胶长丝：年产量持续稳在4.5万吨左右，未来没有扩张计划，价格具有周期性但波动范围较小，预计2014年均价下滑0.54%致使收入下滑7.57%；（2）粘胶短纤：由于行业低迷，预计公司销量和销价较去年同期下滑8.67%和10.19%。粘胶短纤国内新增产能较多导致行业供应过剩，短期内价格很难反弹。（3）氨纶：该业务是今年公司收入和利润提升的主要贡献点，氨纶销售均价从去年4.4万元/吨涨至今年5.0万元/吨，加上成本小幅下滑，公司氨纶毛利率由去年16%提升至今年（1-6月）24%，预计全年该业务毛利率将保持这一水平。
2015年氨纶新产能投产，助推公司业绩持续增长。公司年产2*2万吨超柔软氨纶纤维一期项目预计2015年3月投产，二期正在规划中。该项目为连续聚合干法纺丝技术，综合成本低，能耗较第三代技术减少34%。同时，新项目生产部分细旦产品，价格高于传统氨纶价格。该项目不仅降低公司氨纶生产综合成本，而且优化产品结构，提升在行业中的核心竞争力。
业绩预测及敏感性分析：根据市场已披露信息，我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.11、0.35和0.41元/股。公司粘胶业务稳定，未来业绩弹性主要来自于氨纶业务。在其他假设不变的情况下，我们测算，氨纶每吨综合成本每下降500元，公司EPS增加0.01元；氨纶年产量每增长0.1万吨，公司EPS增加0.01元。
维持“增持”的投资评级。氨纶业务扩张优化产业结构，提升盈利能力，同时公司还具有棉浆粕生产能力，能较好的控制原材料波动风险。
风险提示：产品价格大幅下跌风险，项目建设受阻风险。
南京化纤：年报符合预期，13年粘胶短纤渐入景气周期
事件：公司公布2012年年报，实现营业收入15.19亿元，同比增长1.2%；归属母公司股东的净利润0.14亿元，同比下滑8.04%；实现EPS0.05元。
粘胶短纤业务进入景气上升通道，业绩弹性值得期待：由于粘胶短纤与棉花的价格倒挂，比价优势明显，13年1、2月份国内粘胶短纤的产量分别同比增长31.95%和32.50%，预计今明两年粘胶短纤的新增需求量可达到100万吨以上。而由于过去三年行业景气低迷，新产能扩产速度大幅放缓，预计13、14年的新增有效产能分别为45万吨和25万吨，新增产能将无法满足需求的增长，行业的景气将逐步提升。公司第二条粘胶短纤生产线已经于13年2月份投产，本部粘胶短纤产能变为8万吨，加上南京兰精（参股30%）的16万吨产能，公司的权益产能为12.8万吨，粘胶短纤价格每上涨1000元/吨，公司的EPS将增加0.3元。
溶解浆采购方式异于他人，莫要低估南京兰精的盈利能力：南京兰精的产品质量和售价国内排名第一，成本控制能力与三友化工（10.46 +0.58%）、赛得利控股等相当，但是其12年却出现大幅亏损，这与其溶解浆的采购方式有关。国内粘胶短纤企业对溶解浆的采购周期一般是45天，而南京兰精的为3-6个月，这样在溶解浆的下跌周期中，其盈利就会受损。溶解浆的价格在经历了11、12年的连续暴跌之后，已经于12年12月企稳，并进入上行通道，南京兰精的盈利能力将在13年逐渐开始恢复。
地产项目可售量丰富，业绩弹性同样巨大：2012年10月“乐居雅花园”项目二期工程16万平方米商品房全部封顶进入销售阶段，首期推出3.88万平方米已于2013年2月末售磬，加上一期尚未结算的7000万平米，公司13年已经锁定了4.6万平米的销售，预计可贡献7000万元的权益利润。剩余12万平米预计将在14年底之前全部销售并结算完毕，按照2000元/平米的净利润计算，可贡献2.4亿的净利润，权益利润1.8亿元。预计公司13年、14年地产项目分别实现EPS0.3元和0.5元。
13年粘胶短纤景气度逐步上升，房地产、公用工程业务提供安全边际：13年粘胶短纤随着产能释放逐步减弱，而需求端快速增长，粘胶短纤未来盈利弹性巨大，粘胶短纤价格每上涨1000元/吨，公司的EPS将增加0.3元，公司的房地产业务进入收获期，为股价提供安全边际，预计12-14年EPS分别为0.69、1.16和1.30元，维持“买入”的投资评级，12个月目标价格7元。