亏损27亿，鸿沟之下的二手车电商第一股

优信还是做了领头羊，不出意外，“二手车电商第一股”这个名号将成为优信新的代名词。

值得期待的是，莱昂纳多的代言参与，是否会给依然在亏损的优信，带来利好的资本市场反应？

优信二手车最近一次宣布获得融资还是在2017年1月，就算是出于融资需求，实际也到了将IPO实锤化的时候。

就IPO方面，品途商业评论（ID: pintu360）联系了优信二手车。对方则表示公司处于静默期，对此不予置评。

2017年11月初，有媒体爆料称优信二手车计划赴美上市，预计融资约8亿美元。而根据此次优信对SEC提交的招股说明书显示，计划在纳斯达克上市，拟筹集最多5亿美元资金。这中间相差3亿美元的“缩水”或许从侧面反映出：优信对美国二级市场是否能够看懂中国二手车行业的忐忑。

当然，招股书中披露的各项经营数据也给优信和美股市场增添了神秘。

营收方面，2017年优信总营收为19.514亿元人民币，同比增长136.7%；2018年Q1季度营收为6.494亿元，同期增长93.2%。利润方面，2017年优信实现毛利润12.036亿元，同比增长313.4%；毛利率从2016年的35.3%涨至2017年的61.7%；2018Q1毛利润为4.2716亿元，同比增长119%。

同时，2017年优信GMV（成交额）达434亿元人民币，同比2016年增长66.9%；成交量达634317辆，同比增67.9%。根据艾瑞数据分析，优信旗下的优信二手车业务（B2C）占中国2C市场份额的41%；优信拍（B2B业务）则占2B市场的42%；去年的这个数字则分别是32%和40％。

截至2018年3月31日，优信线下布局全国超过270个城市，超过670家线下门店，7个大型区域交易中心，总面积近100万平米。近100个第三方物流合作伙伴，覆盖超过357个城市，合作维修服务伙伴超过297家。

不得不承认，在营收能力和盈利能力方面，优信提交了一份称得上是漂亮的成绩单；也给了美股投资人一定的信心：公司是具备视眼可见的增长性的，这能成为其值得被值得投资的一个标准之一。

然而，逃不开的一个魔咒依然是绝大多数二手车商面临的现状：持续亏损。

根据招股书，2017年优信净亏损为27.478亿元人民币，相比之下，2016年净亏损为13.929亿元。2018Q1净亏损为8.394亿元，去年同期为5.108亿元。

换句话来说，同大多数赴美IPO的中国企业一样，优信讲的还是一个中国二手车市场未来可期（这里特指，盈利可期且具有大规模性）的故事，故事是这样的故事，钱目前还是要靠各位投资人继续支持的。

中国二手车市场正面临着混战，一方面几大头部企业竞争激烈，另一方面中国二手车行业依然还处于并不透明和业内并未大规模打通的境地，投资人能否为优信买单，值得商榷。

作为第一个提交IPO计划的“领头羊”，优信在下一盘赌局。

赌得恐怕就是，先发制人。

二手车行业不够透明，却也没有秘密。

一位深扎二手车的行业人士对品途商业评论（ID: pintu360）透露，那些在媒体面前高调宣布已经盈利的企业就不予置评了，但是否真的整体实现盈利，我们业内都知道的。

优信是躲无可躲，招股书中明确表示了公司还在赤字。但品途商业评论认为，这次募资5亿美元的融资规模和资金用途或许大有文章。

观看招股书股东名单，目前管理层持股比例达28.9%，其中董事长兼CEO戴琨持股比例为24.9%，是优信第一大股东。所有董事和高管占股28.9%，百度作为投资方中的一员占股10%，老虎环球基金持股9%，Hillhouse UX Holdings Limited则持有8.4%的股权。

从股权比例中不难看出，优信管理团队对公司本身拥有极强的话语权和控制权，而此次只有5亿美元的融资规模在某种程度上透露了优信管理层对公司的不肯放权，当然也不排除上文所提的对美股市场的不确定，因而将规模定在了和E轮融资一样的数字上。这里提一下，E轮融了5亿美元的优信，当时估值为20亿美元。这次IPO，有人分析优信市值或达50亿美元。

再说下融资用途。据了解，此次IPO募资，优信将主要用于进一步提升交易服务能力、技术研发及适时开展合作、投资、并购等产业链整合。

短短的一句话中实际信息量很大。二手车电商业内人士对品途表示：“优信的二手车交易一直是主营业务，营收逐年上升，那么优信募资的钱应该有相当部分继续拿来花在电商层面，无非就是广告和品牌上的加大推广了。毕竟说起烧钱，谁还能比二手车电商更会烧呢……”

去年拿到E轮融资，优信即宣布将花10亿在市场宣传方面，今年戴琨也曾透露会投入13亿元在广告上；而代言人也从去年的王宝强升级到了今年的莱昂纳多。

说起来，选择莱昂纳多应该也是优信为美股投资人准备的“礼物”了，就是不知道作为全民男神的莱昂纳多，能为优信和美股投资人增添多少信心。

其次，品途商业评论（ID: pintu360）分析认为，优信所谓的“技术研发和产业链整合”很可能是将资金重心往大数据应用和金融方面偏移。原因在于，二手车电商市场里家家都在烧钱，同质化服务的大前提之下，烧钱自然不会烧出护城河，而二手车这个领域应该不会出现像滴滴一家独大的场面。

那么如何利用大数据提供更精准的服务和提高盈利能力，才是现阶段所有二手车电商最重要的一环，也包括优信。

别忘了百度还占着优信10%的股权，或许结合AI，提供衍生服务或产品，会成为优信二手车的盈利渠道之一。同时，也毫无悬念地，优信发展金融是意料之内，此前也有很多业内人士均分析二手车电商的出路就是在二手车金融了。

根据招股书，除了优信拍和优信二手车这两项二手车交易业务外，优信金融的比例也在增大。2018年Q1，金融方面（分期购）带来的收入占据了55%，达到历史最高值。

除此之外，智慧物流作为产业链整合中的一环，或许也在这次资金用途范围内。一位从事二手车流通的人士告诉品途商业评论，“到了一定的体量，二手车电商有必要做物流。因为优信二手车在做二手车、金融的全产业布局，通过物流，可以将这几个产品模块联系得更紧密。”

该人士认为，物流确实也有巨大的市场空间，可能会成为未来盈利的产品之一，优信二手车做物流，也不单单是服务于交易。“物流要做好，是要重模式的”，该人士说道，整车物流涉及的元素有安全、时效、性价比、覆盖面、服务体系等，如果做不好前几者，服务就是空中楼阁。

而此前在接受包括品途商业评论的采访中，戴琨曾表示，物流是一个成本逐渐下降的过程，在分货仓到中转仓之间，公司已经有两套解决方案。

另外，二手车本身就是可以跑起来的，这也更容易使物流更灵活化。戴琨表示，公司融的资金“要做一部分的物流基础建设，我们很大一部分要投入到物流体系和交付体系的建立当中去。”

显然，优信在优化和轻化公司业务分布，也在期望造一个属于优信的闭环。唯一就是，这场布局才刚刚开始。

数据显示，2017年，国内二手车交易量达1240.09万辆，同比增长近20%。今年1月，全国二手车市场交易量118.84万辆，与去年同期相比增长34.07%。

中国汽车流通协会预测，2018年，国内二手车交易量将有望接近1500万辆。虽然我国二手车行业起步不算太早，但市场发展速度很快，市场规模也在逐年扩大。根据艾瑞咨询对市场规模的预测，到2022年时二手车交易量将达2960万辆，复合年增长率达19.0%。

二手车电商格局早已形成，头部企业聚集了瓜子、优信、大搜车、天天拍车、人人车等企业。

根据《2017年二手车电商用户购车研究白皮书》显示，现阶段二手车电商的发展重心也已经从单纯的用户流量争夺，转入比拼服务价值时代。可以预见，在未来二手车电商行业，大搜车、瓜子二手车、优信、人人车等玩家之间必将展开一场更为激烈的竞争。

优信已经提交了IPO申请书，身边围绕着“虎视眈眈”的一众业内顶级玩家。IPO是一个讯号，伴随着继续烧钱的混战即将升级，但客观来说，如果这次优信IPO能够得到丰收，无疑将给二手车行业各大玩家打一剂强心剂，对整个行业也是利好。

目前，我们要做的，是和优信一起，等开局。