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全球最大的企业之一，也是世界500强排名榜首的沃尔玛，上周市值极其罕见的缩水了约20%，而且其中有一天的跌幅，创下了1987年10月以来，三十五年来的单日最大跌幅。
到底发生了什么？
最新披露的一季度财报显示，沃尔玛非常罕见的出现了经营性现金流由正转负，这是最近二十年来从未出现的现象。其中，沃尔玛美国，利润同比下降了18%；沃尔玛国际，利润同比下滑高达35%！
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大家直觉上会认为，这是疫情对全球线下零售的挑战。但其实沃尔玛早已是美国市场份额第二大的电商了，因此，这并不单纯是线下的问题，也不新技术颠覆传统产业的问题，而是有更深层的因素，树泽和你分享三个重要启发：
第一，美联储的加息预期，让十年期美债收益率从去年底的1.5%，已经涨了一倍，到现在约3%。这个数字看似不起眼，但它的影响真的太大了！如果企业不拼命努力，在盈利不变的情况下，利率提高一倍，意味着企业价值理论上可以缩水50%。而泡沫越大、估值越高的企业，一旦业绩不及预期，市值可能随时会有非常巨大的波动。因此，这本身是个挤泡沫，让企业估值回归理性的过程。越是估值虚高的企业，在这个过程中面临的市场冲击就越大。
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第二，商业模式。表面看沃尔玛财报暴雷，是线下零售业态的问题，但它的本质其实是高周转不可持续的问题。
企业的生意模式五花八门各显神通，但一切的商业模式，底层来看有且只有三种：第一，是靠效率赚钱，零售业态最典型。它的利润率非常低，薄利多销，拼谁的周转更快，越快利润就越高；第二，是靠杠杆赚钱，比如金融地产，靠杠杆，走高负债路线，都是资本密集型生意；还有第三种是，走差异化路线，无论是靠品牌、靠技术还是靠体验，能在自己的细分领域，做到独一无二，高度的差异化。
这三种模式，在当下的环境下，如何分析利弊呢？
如果走高周转，拼效率的模式，遇到疫情想快快不了，零售生意最典型。好比一个F1的赛车手堵在大城市的高架桥上，除了干着急，一点办法也没有。靠杠杆的模式也不可靠，现在是现金流为王，人人宁可自己手里多一些现金储备，这个时候再去借钱扩张经营，风险更大。所以，在全球疫情反复的情况下，相对更具有优势的只有最后一种，差异化，做到独一无二，让用户每天想着你。差异化模式，迫使企业不断创新，提供和竞品与众不同的体验，这才是克服外部冲击和内部竞争，在长期唯一可行的战略。
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第三点启发，对能源和上游资源的成本提升，需要引起关注。我们研究了很多全球大型的石油公司，有个非常有趣的发现：从2012年以来，石油公司们都减少了对新产能的投资。这一点非常反常，尤其是2020年疫情后的负油价，让它们更谨慎了。在股东们的强烈要求下，石油公司们把钱都拿出来做了分红，更没钱去投新产能了。这就导致，在未来相当的一段时间里，因为最上游的资源供应有限，能源价格可能会一直处于偏紧的状态。中下游企业对这个现象，要有足够的预期和应对。解决这个难题，你发现，仅靠高周转也是不够的，它必须要做到一定程度的差异化，才能消除掉原材料带来的成本压力。
最后总结，利率、模式和通胀，是今天最重要的三重启发。无论个人还是企业，也只有从这三个不同维度深度思考，也许才能找到应对变化的钥匙。更多股票资讯，关注财经365！