从监管角度而言，人民币的自发升值可能也是符合监管意志的。一方面，债券通开放可以取得更明显的成果。7月份境外机构增持378亿国债，是历史上净增持量第二高的月份。如果汇率企稳甚至进一步升值，境外机构配置国内债券的意愿更强，尤其是中短期债券。另一方面，外汇占款的恢复使得银行存款重新上升，降低银行对同业存单等同业负债的依赖，银行可以降低同业杠杆，而且负债成本重新回落，也有利于整体利率的下降。还有，企业结汇美元，可以降低企业的人民币融资，降低企业杠杆。因此，人民币的阶段性升值可能是目前市场阻力最小的方向。
我们认为不能太低估这一轮汇率预期重构的影响。毕竟人民币贬值预期积累了2年，现在可能面临变盘，可能从贬值预期回到升值预期，带来外汇占款修复，国内流动性也会相应改善，银行存款恢复，降低对同业杠杆的依赖。境外债券投资者也将增加对国内债券的配置。货币市场利率和短期债券收益率可能会进一步下行，带来收益率曲线进一步陡峭化。有意思的是，今天金管局发行外汇基金票据，回收部分流动性，也部分改变了港币走弱的预期。人民币重新升值总体上对人民币资产会有所支撑。如我们前期报告所提到的，人民币升值带来外汇占款恢复可能是下半年最重要的宏观变量之一，值得持续关注。
人民币汇率“新高”后有什么影响？
8月4日，人民币对美元汇率中间价走高79个基点。8月4日，人民币对美元中间价报6.7132，创下去年10月以来的新高。
今年以来，人民币对美元汇率累计升值幅度达到3.4%。
市场分析观点
市场人士分析认为，美元走弱是人民币近期强势的主要原因。受美国经济数据低迷和美国国内政治风波的双重打压，美元指数本周跌破93这一重要支撑位后低位徘徊，美元指数年内累计跌幅已接近10%。与此同时，包括人民币在内的非美货币普遍高涨。
其次，中国经济的基本面向好有利于人民币汇率保持稳定。上半年中国GDP同比增长6.9%，形势好于预期；同期CPI上涨1.4%、PPI上涨6.6%，显示通货膨胀风险依然较低。
预期平稳：人民币汇率自我强化机制形成
机构分析认为，5月份以来，人民币相对美元升值，显著降低了人民币贬值预期，从而形成“即期人民币升值—人民币贬值预期降低—促使即期人民币升值”的自我强化机制。
不过，到7月的最后一周，中间价与即期汇率之间的偏离明显缩窄，有分析师表示，美元指数进一步下跌，并跌破94的整数关口，令市场再度调整对美元指数的底部预期，降低了购汇意愿，并刺激结汇需求上升；进入7月底8月初，上市公司海外分红进入尾声，缓解了购汇需求对人民币即期汇率产生的压力。
人民币增值受益行业
就市场表现来看，近期人民币走强，带动造纸、航空等收益板块走高。周四，航空板块中中国国航涨逾5%，南方航空涨逾4%。此外造纸股也出现异动，岳阳林纸(600963)涨近4%，带动板块逆市拉升。
元大证券就表示，航空运输板块由于拥有较高美元借款占比，人民币升值将减少利息支出造成的汇兑损失，南方航空(8.15 +3.16%,诊股)、东方航空(6.78 +1.95%,诊股)、中国国航(9.07 +4.13%,诊股)在2016年均遭受超30亿元汇兑损失，若人民币贬值1%，当期净利润对于汇率变动敏感幅度分别为：18.3%、16.1%、11.8%。上半年中国航空客运市场实现较快增长，国内航线完成旅客运输量2.37亿人，同比增长14.2%，较去年同期大幅升5.1个百分点，随着8月份暑期旅游季来临，在国际油价低迷、人民币汇率强势的背景下，航空板块将进入旺季行情。
而在个股中，《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，在沪深两市7只航空运输股中，近30日内，南方航空（7家）、中国国航（6家）、东方航空（4家）、春秋航空(32.18 +1.04%,诊股)（4家）、吉祥航空(14.68 +3.53%,诊股)（4家）等5只个股均获得4家或4家以上机构给予“买入”或“增持”评级，投资机会备受看好。
对于其他三个行业，机构普遍认为，人民币升值将有利于依赖纸浆进口的造纸业降低成本，此外，化工、有色金属等行业中部分企业成本端原物料亦依赖于进口，同样将受益人民币汇率的升值。
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