2.外延转型
（1）2016/9/10日，公司发布公告，拟以发行股份收购高速光模块厂商苏州旭创100%股权，切入光模块领域；交易对价28亿元，发行价为13.55元/股，合计发行2.07亿股；同时募集配套资金不超过4.9亿元，发行价为13.55元/股，合计发行不超过0.36亿股。2017/5/23日，公司增发收购资产并募集配套资金事项获证监会核准。
（2）所以我们的关注重心自然是苏州旭创，这也是公司未来的主要业绩来源。交易对方承诺 2016年-2018年，扣非归母净利润不低于1.73、2.16、2.79亿元。
A.业绩高增
根据中际装备发布的收购报告书，2014年、2015年及2016年，苏州旭创实现营业收入分别为74674.45万元、116463.61万元、195852.63万元，年均增长率61.95%；实现净利润分别为7120.39万元、11129.12万元、22985.25万元，年均增长率79.67%，特别是2016年净利润增速高达106.53%，呈爆发性增长。
【研究君观察】根据公司已发公告，2017年已完成营收+在手订单已经超过预期，完成业绩几乎没有悬念。根据超额业绩奖励规定，业绩承诺人将获得超额业绩60%的奖励，激励效果显著，为公司长期发展注入信心，有利于公司完成超预期利润。
B.主业优势
（1）苏州旭创的产品包括高速系列（100G/40G）和中速系列（25G/10G）。已经非常成熟的10G产品，随着下游市场需求稳步增加，16年销量达到112万片，贡献4亿多营收。
（2）40G模块于2014年进入大规模量产阶段，100G模块于2016年11月从研发阶段走向初步量产，目前高速系列产品销量持续大幅提升，16年销量达到85万片，收入突破15亿，销售占比达78%，高速系列已成为公司主要业绩来源。
【研究君观察】
（1）苏州旭创主战场在数通领域，40G/100G基本为数通产品，小部分100G或用于城域10km场景。
（2）数通市场关键在于云计算巨头，旭创在云计算巨头的突破首先是谷歌，近年来谷歌一直是旭创的第一大客户。2014年9月，Google Capital在中国市场的第一笔投资花落苏州旭创C轮融资，双方合作进一步紧密，当年来自谷歌的营收占比高达60.96%。
（3）公司在稳住老客户的前提下，不断开拓新客户，摆脱大客户依赖。2016年，公司前五大客户分别为Google、华为、Hyve Solutions、Amazon、中兴康讯，Google降至2016年的22.74%，前五大客户占比由2014 年的82.58%降至2016年的64.20%。
（4）公司电信市场产品主要是城域传输10G产品，同时瞄准5G前传光模块和10GON市场机会。5G前传光模块将从目前的6G/10G向25G/50G/100G切换，4G逐步收尾，5G渐行渐近，公司25G产品已于2016年面世，预计2017年进入量产。
（5）接入带宽向百兆和千兆升级，推动EPON/GPON向10G EPON/XGPON切换，17年10GPON已经放量，旭创在几年前已经有10G EPON ONU/OLT产品储备，目前正在开发客户急需的新型产品，预计2017年会形成批量供应。