上周沪深A股市场波动加大，周初缩量小幅震荡走高，周四在加入MSCI利好落地后冲高回落，周五在探出一周新低后再度企稳回升。截至上周五收盘，上证综指收报3157.87点，一周累计上涨1.11%；深成指收报10366.78点，一周累计上涨1.72%；创业板收报1807.43点，一周累计下跌0.14%。
行业板块表现方面，以家电、大金融为代表的消费白马、价值蓝筹板块受到市场追逐，涨幅居前；而传媒、纺织服装、计算机等行业跌幅较大。
东北证券(000686)：
短期市场缩量不足，且板块轮动加快，导致当前的性价比不高。存量博弈格局下可以从量价偏离角度进行配置，推荐成交占比底部回升，并且股价加速进入强势区域的板块，如国防军工。
广发证券(000776)：
近期季末流动性紧张过后央行“放水”或有所减速，7、8月份金融领域将继续去杠杆，流动性仍将面临考验，三季度前半段市场依旧承压。我们判断机会可能在三季度后半段，即三、四季度之交市场或迎来转机。
中信证券(600030)：
利率阶段性回调后，风险偏好修复已行至中段。周期股有短期交易性机会，但没有中期配置价值。而粤港澳大湾区主题窗口打开，催化因素将逐渐增强。
湘财证券：
大市值优质蓝筹是带领大盘重返牛熊线上方的主力，两融余额触底反弹表明市场情绪回暖有望进一步延续。目前市场仍处于收复失地的争夺阶段，预计本周上证综指波动区间为3120-3190点。
华泰证券(601688)：
市场面临货币中性、信用收紧或货币、信用双紧组合，从而抑制市场整体估值水平的提升。我们判断利率易上难下，建议继续以“龙”为首，配置“电商稀”（电子、商贸、稀土）组合，以及保险和银行板块。
国海证券(000750)：
沪市再度放量可能意味着市场分歧加大，虽然股指下行空间并不大，但投资者仍然应该谨慎控制仓位，市场可能面临重要的方向选择节点。
海通证券(600837)
保持多头思维 盈利趋势决定市场风格
一、中证100走强与港股牛市相呼应
A股成功纳入MSCI，国际化进程进一步加速。6月21日明晟公司宣布，将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数，预计初始将带来大约170亿美元至180亿美元的资金流入。从2014年11月17日沪港通正式开通，到2016年12月5日启动深港通，再到如今A股顺利纳入MSCI，A股市场的国际化进程又往前迈出了一大步。
中证100和上证50已是牛市形态。4、5月份的时候A股市场一直在调整，但如果看中证100和上证50走势，其实已经是牛市形态了——纷纷回到了2015年底的位置，即已经爬出了2015年6月中旬后三轮大跌的最后一个坑，呈反转走势。中证100和上证50走出独立强势的时点正好是2016年三季度末，2016年8月16日国务院批准《深港通实施方案》，并于当日取消沪港通、深港通总额度限制。从那时至今，中证100、恒生指数、上证50、上证综指、中小板指、创业板指涨跌幅分别为12.4%、11.9%、10.6%、1.0%、-2.5%、-17.5%，显然中证100和上证50基本与港股同步走牛。这是因为在A股市场加速国际化背景下，龙头公司更容易对标全球市场。虽然目前A股整体PE水平高于美股和港股，一线价值蓝筹股中白酒龙头的PE略高于海外龙头，但家电和银行板块的PE仍明显偏低。如格力电器(000651)PE为15倍，对应2017年一季度净利同比增长27%，而海外龙头惠而浦(600983)PE为16倍，2017年一季度净利同比增长为2%。工商银行(601398)PE为7倍，对应2017年一季度净利同比增长为1.4%，而美股龙头摩根大通PE为13倍，对应2017年一季度净利同比增长为16.8%。
二、市场正在从“一九”向“三七”扩散
从6月4日至今，上证50、中证100、沪深300、中证500涨跌幅分别为2.2%、3.6%、3.9%、4.2%，而从年初到6月3日期间的涨跌幅分别为8.2%、9.9%、5.3%、-7.8%，这表明市场风格确实已经从以上证50和中证100为代表的一线价值蓝筹股扩散到以沪深300和中证500为代表的二线价值成长股，市场整体结构更加均衡。从个股来看，总市值在0至50亿元、50亿元至100亿元、100亿元至500亿元、500亿元以上的公司6月4日以来的涨跌幅均值分别为3.7%、3.9%、4.4%、2.9%，而年初到6月3日期间的涨跌幅均值分别为-16.5%、-17.3%、-10.3%、5.8%。可以看到，今年1-5月总市值超过500亿元的一线价值蓝筹股表现一枝独秀，6月以来总市值为100亿元至500亿元的二线价值成长股表现更优，显示市场风格正在从“一九”向“三七”扩散。
企业盈利增速趋势、投资者结构决定市场风格。市场上有不少人认为流动性（资金面）影响市场风格，但我们认为这二者之间的关系并不大。最典型的案例是，2013年资金面相比2012年偏紧，尤其是6月出现了“钱荒”，但全年中小创个股的表现明显更好；2017年以来资金面相比2016年偏紧，尤其是4、5月间国债利率快速上升，但过去半年尤其是4、5月间上证50和中证100明显走强。那么到底是什么因素决定市场风格呢？我们认为是企业的盈利增速趋势和投资者结构。2013年初至2015年中，整体上中小创大幅跑赢中证100、上证50，尤其2013年是个转折点。回顾当时的企业盈利增速趋势，创业板与中证100公司的累计净利同比增速之差从2013年一季度的5.3%一路降至2015年四季度的-38.2%；2016年1月底以来，中证100和上证50走势相对更强。回顾最近一年多来企业盈利增速趋势，中证100与创业板公司累计净利同比增速之差从2016年一季度的-83.1%一路升至2017年一季度的25.1%。此外，投资者结构也影响市场风格。2016年1月底以来市场边际增量资金主要是绝对收益资金，他们的投资风格更偏重价值。尤其是沪港通和深港通开通以来，A股市场国际化趋势加速，A股投资者更加关注估值和业绩的匹配度。
三、应对策略：保持多头思维
市场已在好转，保持多头思维。过去三周政策面和资金面已经发生了变化，市场也呈现出上涨态势。近日在金融股带领下上证综指冲击半年线，沪深300已经突破了2017年4月中和2016年12月初的高点，创2016年1月底这轮上涨以来的新高，上证50和中证100回到了2015年底的高点，呈现牛市形态。7、8月间将公布二季度企业盈利数据，预计A股公司整体上半年净利润同比增长18%、全年增长14%，企业盈利保持高增长态势有望确认。综合来看，我们对后市走势继续乐观，建议保持多头思维。
持有“一”看好“三”，重视国企改革主题。震荡市业绩为王，整体偏价值的市场风格不会改变。随着市场环境转暖，市场结构有望从“一九”向“三七”扩散，从一线蓝筹价值向二线价值成长扩散。一线蓝筹价值主要指市值在500亿元以上的公司，集中在白酒、家电、金融等行业，数量占比在4%左右；二线价值成长主要指市值在100亿元至500亿元的公司，集中在医药、机械、通信、电子、汽车等行业，数量占比为29%。此外，国企改革进入政策再次加速推进期，随着国企改革尤其是混合所有制改革实现突破，国企改革主题值得重视。
兴业证券(601377)
反弹窗口延续 拥抱“核心资产”
一、展望：短期反弹窗口延续
短期不确定性因素逐渐消除，反弹窗口将延续。6月份市场流动性整体保持平稳（此前市场担心6月份是流动性最为紧张的月份）、A股成功纳入MSCI、联储加息落地，短期市场不确定性因素逐渐消除，反弹窗口将延续。
成功纳入MSCI后A股中的绩优龙头不仅是中国的核心资产，也将是世界的优质资产，将成为穿越周期的主线。我们认为，基本面良好、估值合理的绩优股将是穿越周期的重要主线。即使由于涨幅较大短期出现反复，依然不改其长期走强趋势，调整就是加仓良机。此外，外资作为上半年重要的增量资金有力推动了绩优龙头的上涨，而A股加入MSCI则将更加坚定外资对中国核心资产的中长期配置意愿。
中长期来看，“资产荒”将逐步谢幕。随着金融监管的推进，负债端驱动资产端的配置模式面临终结，“资产荒”将谢幕，对市场会造成一定的影响。此外，经济增长速度难以持续提升，流动性将保持平稳，从而市场向上空间也将受到压制。
二、投资策略：超配中国核心资产和大金融龙头
参与全球配置，超配中国核心资产。
在制造业板块中寻找具备从规模优势到创新升级优势，拥有全球竞争力的龙头。
在消费领域中寻找国内市占率高的品牌企业，这些企业具备规模效应，且品牌化提升经营效率。
具备“硬资产”的公司：核心区域的机场、高速、铁路、著名旅游区、传统医药处方等作为“硬资产”同样是中国的核心资产，作为稀缺资源存在价值重估空间。
大金融（银行、保险、券商）龙头公司：随着金融业供给侧改革的不断推进，稳健的大金融龙头有望不断受益，相对收益明显。
此外，由于短期内市场风格难以全面切换，成长股面临大分化。其中，业绩与估值匹配的“真成长”品种将逐步走出独立。
三、主题投资
建议关注电动汽车（特斯拉开启电动汽车国产化进程）、国企改革（央企重组持续落地，混改方案出台的时间窗口临近）、油气改革（油气改革文件出台）以及粤港澳大湾区（面临事件催化）。
中金公司
上行趋势明显
考虑到当前通胀水平不高、流动性不会持续收缩、下半年存在诸多重要事件催化可能，我们倾向于认为收益率曲线有望重新陡峭化，从而有利于沪深A股市场的表现。近期收益率曲线已经略有回落，且短端利率下行态势更为明显：1年期国债收益率下行近10bp，1个月同业存单到期收益率也从4.97%回落至4.77%。结合近期召开的陆家嘴(600663)金融论坛上部分官员对未来金融监管方向的表述等因素，我们认为短期流动性再度明显收紧的可能性不大。虽然未来流动性改善的时点和节奏还有一定的不确定性，但下半年流动性改善应该是大概率事件。
业绩方面，目前已经披露半年报业绩预告公司中，业绩向好（包含预增、略增、续盈、扭亏）的比例高达75%，为近五年来的最高水平。
另外，上周MSCI宣布将A股纳入其指数体系，意味着A股市场的国际化进程再进一步。
技术方面，目前多条蓝筹指数已经创出近一年多新高，上行趋势明显。建议投资者仍以趋势心态看待当前价值龙头，维持创业板综指处于日线级别反弹的判断。
操作方面，建议继续深挖“新制造”、“大消费”。1）超配家电、轻工、医药、新能源与环保、物流等行业。2）精选TMT板块中盈利与估值匹配度较好的龙头个股。3）如果未来流动性明显改善，保险、券商、小银行等具备一定的弹性；4）主题方面可关注苹果产业链、人工智能、教育与文化、国企改革等。
国元证券(000728)
信心与耐心并重
近期投资者对市场的总体预期仍然较为谨慎，主要有三个方面的原因：一是季末资金面紧张，市场利率高企，不利于对资金价格更加敏感的中小市值板块，特别是创业板个股展开反弹；二是目前的市场风格强化了资金在场内的转移；三是对不确定因素的担忧。
关于资金面，我们认为投资者没有必要过于担忧，原因是最艰难的时刻正在过去。关于市场风格，我们认为暂时还不具备全面切换的基础。虽然切换的时间正在临近，但风格转换也必须有重大事件发生，或者说要有明确的信号出现，在此之前只有顺应趋势。对于不确定因素，可以从两个方面来看：一是一旦有不确定因素出现，或预示着风险落地后重大转机的到来；二是从防范风险角度来看，投资者还是应规避有重要股东大规模质押，并且股价已经临近平仓线的个股。
市场最坏的情况正在过去，短期将展开风险偏好修复，市场机会大于风险。就目前时点来看，风险偏好修复将继续演绎，只是在市场风格尚未转换环境下，风险偏好修复将呈间歇性特征，投资者仍应信心与耐心并重。
对于目前的投资策略，激进的投资者可以参与中小市值风险偏好修复。从超跌角度来看，可以选择依靠内生发展的业绩有望持续增长的成长标的，具体包括生物医药、通信设备、信息安全、人工智能、新能源汽车等。稳健的投资者可以继续持有金融股和消费领域龙头，顺应市场风格，并择机切换。主题投资方面，可继续关注国企改革板块。
天风证券
反弹窗口买什么好
在产业资本大幅增持、减持新规出台、IPO节奏变化、央行释放MLF对冲6月到期的流动性、并购重组出现提速迹象情况下，市场风险偏好处于继续修复阶段，反弹窗口大概率没有结束。那么，在目前阶段买什么品种性价比最高呢？
6月以来通过沪港通、深港通有大量资金“北上”，以家电和食品为代表的消费股表现强势。中期（二到三个季度）来看，由于PPI处在下行通道中，消费股仍然具有相对优势（盈利较周期股有优势、估值较成长股有优势）。
风险偏好逐渐修复的反弹窗口期可以博弈超跌股的估值弹性。IPO节奏放缓以及并购重组提速，将修复小市值个股的估值预期。然而由于上半年并购重组大幅放缓，全年来看并购重组大概率较去年将继续回落。而更关键的问题在于，2015年并购高峰所对应的三年业绩承诺在2018年大面积到期，业绩承诺到期后此前被收购标的盈利水平很可能出现下滑。因此，成长股目前有博弈估值修复机会，但中长期来看趋势性机会并未到来。
建议自下而上布局半年报业绩可能超预期的个股。从目前的市场风格来看，业绩仍然是关键，没有业绩支撑的个股难以吸引资金目光。随着半年报披露窗口的临近，自下而上布局半年报业绩可能超预期个股是一个不错的选择。
重视下半年混改落地的广度和力度，逐渐布局有优质资产的混改标的。可以关注两个方向：其一，央企混改预期差最大的建筑板块。其二，具备优质资产的地方混改标的。
国泰君安(601211)
风险偏好继续改善 市场风格难以切换
市场企稳回升，“龙马”扩散迹象初现。短期沪深A股市场在市场风险偏好改善下继续呈现企稳反弹格局，上证综指上周上涨1.11%，深证成指上周上涨1.72%，创业板上周小幅下跌了0.14%，中证100指数与深证100指数涨幅均超越上证50指数。整体上来看，市场“龙马”占优格局还在延续，而中盘蓝筹的热度有上升迹象。
海外环境整体偏利好，人民币汇率波动预期缓解。从外围风险因素来看，整体保持偏利好态势。目前美欧经济正在修复，需求端与供给侧同时得到提振，PMI以及制造业产能利用率稳步上升；美联储在上周中进行了压力测试，首轮所有34家银行均通过了压力测试，有利于放松对银行业的监管。此外，自5月23日人民币加入逆周期因子以来，人民币年初以来的波动趋势得到扭转。上周人民币汇率保持稳定态势，而中美10年期国债利差当前处于高位。整体来看，人民币汇率波动预期得到缓解，以及当前的利差高位，显示资金外流压力明显趋缓。
从流动性来看，资金市场紧张状况也有所改善。随着短期监管节奏有所缓和，央行采取积极举措维持流动性平稳，市场预期有所改观。6月19日至23日，央行在公开市场进行了短期逆回购操作。其中，7天期逆回购1200亿元，利率为2.45%；14天期逆回购400亿元，利率为2.6%；28天期逆回购300亿元，利率为2.75，较前期回购利率均维持不变。同时资金市场上隔夜shibor及3月期shibor均出现了下调，10年期国债利率与1年期国债利率曲线“倒挂”现象不再。
IPO节奏注意动态平衡，市场热点催化不断。IPO节奏注意动态平衡，为市场风险偏好修复创造了条件。而从政策层面来看，相关政策的推出和热点事件为市场注入了新的预期。如近期A股加入MSCI、中央军民融合发展委员会会议召开、粤港澳大湾区以及雄安新区建设推进等，均促使相关板块的活跃度得到了提升。
风格难以整体切换，布局二线蓝筹、中盘蓝筹和创业版蓝筹。市场风险偏好有望继续修复，市场也将继续反弹，市场风格方面主板仍将继续强于创业板。创业板短期或出现反弹走势，但由此形成整体市场风格切换仍然缺乏条件。建议重点关注业绩稳定的金融、电力行业，挖掘中游、消费领域的细分龙头，看好航空、园林等在景气回升下出现的投资机会，而创业板仍应以精选具有切实业绩支持、盈利估值匹配度良好的个股为主。主题方面，建议关注新能源汽车、工业4.0、军民融合、5G、特色小镇等具有新基建特征，且近期有政策、事件等催化的主题性投资机会。
长江证券(000783)
五穷六绝七翻身？
6月以来两市主要指数均出现了一定程度的反弹，这也让不少投资者对于“五穷六绝七翻身”的7月份市场有了一定的期待。但是我们认为，市场能否在7月份继续上行，将主要取决于流动性能否超预期宽松，目前我们对此持相对谨慎的态度。
市场对于7月流动性的期待主要有两个因素：其一是季末考核结束之后的季节性宽松，其二是对金融去杠杆的阶段性趋缓预期。对于这两个因素，我们认为都值得讨论。
第一，从以往来看，7月份之后流动性并不存在稳定的季节性宽松规律，流动性往往和年度整体的货币政策基调相一致。
第二，从中期整体的货币政策来看，“稳健中性”的基调自年初以来始终都没有改变，即使流动性阶段性有所宽松也仅仅是回到了更加稳健的状态。而从近期的官方表述来看，未来金融去杠杆大概率将继续推行。
因此，对于7月份的流动性预期投资者不宜过于乐观，对市场也应该保持谨慎，预计结构性机会仍将大于市场整体机会。
行业配置来看，可关注两条主线：一，行业龙头仍然有持续的配置价值，建议以价值型行业龙头作为基础配置底仓，包括金融、消费电子、零售等。二，提前布局具有业绩修正预期的板块，如周期品的估值与业绩错配，包括有色、化工和造纸行业，以及下半年出口链有望持续回暖的机电、机械等行业。