昨日沪综指盘中摸高3305.43点，创下了2016年1月7日以来的新高。在此轮行情之前，券商就几乎一致看好周期板块，而最终事实也印证了，以有色金属、钢铁为代表的周期品种带领股指在暌违8个月后再度攻上3300点。不过，毕竟经过7月一轮大涨，一些周期板块的估值已经逐步修复到位，还有一些板块则由于中报业绩抢眼重新具备新的上行潜力，大涨之后市场格局已经生变。究竟后市哪些板块存在投资机会也就成为了市场关注的焦点。分析人士认为，8月市场热点大概率落在依然被低估的龙头股身上，“龙马行情”的生命力还会延续。“金融+资源”的板块组合有望获得显著的超额收益。
机构看好周期股
进入8月后，大盘在波动中继续向上冲锋，昨日盘中受钢铁、有色和金融股支撑，指数盘中创出3305.43点阶段新高。
对于周期板块，目前多数券商态度较为正面。招商证券认为，8月周期股依然是超额收益的来源。一方面，正值需求旺季来临前夕，由于2016年固定资产新开工项目计划总投资达50万亿元，同比增速为20%，今年施工项目计划总投资增速大幅回升至20%附近，今年的旺季需求可能大幅超越预期；另一方面，供给角度，2011年-2014年市场化出清部分产能，2015年开始供给侧改革行政去产能，今年开始则遭遇“史上最强环保核查”，预计大宗商品的涨幅大概率超出市场预期。而在业绩和解禁减持压力出清之前，成长风格板块则难以看到太大机会。
华鑫证券也强调，短期调整后可继续关注周期股。近期周期股受涨价驱动，中报业绩超预期高增长而获得资金青睐。微观方面，有色金属板块中，涨幅最好的是钴、锂电池和铝板块，均为涨价驱动，其中钴、锂受下游新能源汽车需求较旺和供给有限共同推动，短期难改强势趋势；铝更多受供给侧改革力度较大案影响；煤炭进入用煤旺季和供给侧改革推动价格上涨；钢铁涨价则受益供应收缩和需求改善。
海通证券梳理了过去十年基金重仓股情况发现，其中有两次明显的风格变化：一是2009年三季度开始大票转小票；二是2016年三季度以来小票转大票。而盈利上看，这十年中基金重仓股净利润同比增速与ROE均显著高于A股整体。2017年二季度基金重仓股中“漂亮50”组合市值为2008亿元，在基金重仓股总市值中占比为30.3%，较一季度大幅上升8.1个百分点，仅次于2012年32%左右水平，基金抱团“漂亮50”现象明显。
板块估值生变
据数据显示，7月以来，申万行业板块中有12个板块出现上涨，涨幅居前的是有色金属、钢铁、银行、非银金融、采掘板块，分别为21.91%、18.46%、11.72%、7.88%和6.64%。此外，化工、交通运输、建筑材料板块涨幅也分别达到6.37%、3.70%、3.02%。与之相对的是，医药生物、计算机、传媒板块跌幅居前，区间分别下跌5.33%、5.16%和4.97%。
结构性行情极致化演绎的结果，是令不少周期性板块的整体估值跃上新台阶。根据申万宏源证券统计，经历6月以来的大幅上涨后，周期股整体估值已经从前期比较便宜的位置修复到历史均值附近，煤炭、玻璃、部分化工(化纤和化学原料除外)、火电和交运等板块还比较便宜，钢铁和白电已经比2005年以来70%的阶段还要贵，工业金属、水泥和航运的估值则不贵也不便宜。
从细分周期性板块PB水平看，目前火电、银行、证券分别为1.40倍、0.95倍和1.90倍，均处于2005年以来的历史低位，也是行业横向比较中相对估值较低的品种。此外，煤炭开采、玻璃制造、工程机械、橡胶、水电、港口、房地产等也处于2005年以来50%分位以下，其中又以煤炭开采、石油石化、黄金、铁路运输等相对偏低，均在30%水平附近。但经过7月大涨后，钢铁、稀有金属最新PB双双进入2005年以来高位区间，造纸、白色家电紧随其后，约在80%分位附近。
在国泰君安证券看来，这轮周期行情中市场关注焦点依然在业绩上。对中报预告数据进行整理，周期性行业的中报净利润增速都比较靠前，钢铁位居净利润增速榜首，采掘、有色、化工处于行业净利润增速的前40%。同时，期货贴水修复与周期股表现同步，反映大家对经济的预期已经大幅提升。8月数据预期向好，“金九银十”的数据将成为经济韧性与周期需求的重要验证信号。
“金融”“资源”领衔
3300点高位附近，周期行情的“下半场”是否还会重演7月剧情？分析人士认为，随着估值水平的提升，潜在上行空间边际收窄，再加上月度流动性改善相对有限的情况下，追高风险也在加速汇聚。8月市场热点大概率落在依然被低估的龙头股身上，“龙马行情”的生命力还会延续。此外，“金融+资源”的板块组合有望跑赢大部分行业，获得显著的超额收益。
如国泰君安证券通过比较龙头的估值与行业估值情况发现，大部分行业龙头估值依然处于折价状态。周期性行业中，当前需求不弱，供给侧改革继续推进中，去年供给侧改革的重点在于煤炭和钢铁，今年更加关注电解铝和稀土，这使得周期性行业销量提升、僵尸企业退出、产业集中度提升，龙头企业将受益和盈利改善。机械设备、电气设备、采掘等折价较多的行业值得关注。
申万宏源证券则认为，可以从确定性的角度关注周期，关注基本面韧性更强的细分龙头。同时在环保供给收缩和结构性需求改善方向上寻找机会，建议关注电解铝、化工、航运等板块的投资机会。从筹码的角度看，基金二季度主要加仓稀土、园林、煤炭和部分中游板块，减仓石化产业链、建筑装饰、港口、禽畜养殖和专业设备，但相比2005年以来配置水平，目前大部分周期细分板块配置水平仍处于历史中高位，而建材、煤炭、钢铁和部分化工品配置则处于历史中值。
通过F-Score量化行业轮动模型的数据监测，莫尼塔也认为，煤炭、钢铁、有色金属周级别持续走高，且日级别显示继续跑赢大市，接下来有望带动周级别继续走强，建议持续关注。基建板块还存在机会。
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