海大集团(002311)
存塘量少，本周淡水鱼、对虾价格普涨：根据中华水产网等公开数据，5 月5 日，国内淡水鱼、对虾价格普遍上涨。草鱼：华南（中山）、华西（成都）以及华中（武汉、南昌）等地价格上涨0.1-0.2 元/斤不等；华东地区鲫鱼价格上涨0.2-0.55 元/斤；华南地区海鲈鱼价格上涨0.5 元/斤。此外，生鱼连续前三周涨价，本周涨幅1.6 元/斤，为本年最大涨幅。对虾方面，除了福建地区因天气波动导致病虾上市较多冲击小规格对虾价格外，福建地区大规格对虾、珠三角地区对虾价格普遍上扬0.5-1 元/斤。此外，广东海鲈鱼价格本周上涨1-2元/斤，涨幅为今年最大。本轮水产品价格上涨具有系统性，主要是由于过去3 年水产价格低迷导致存塘鱼减少所致。
鱼价上涨可持续，农户增加饲料投喂。淡水鱼无需通过外摄蛋白维持生命，故水产饲料更多起到的是快速增膘，加速出塘的作用。3 月以来鱼价、虾价逐步走高，农户均增加了饲料投喂以加速出塘销售。根据我们了解的情况，部分农户饲料使用量达到往年的1.5-2 倍。除了上周华南地区短时间暴雨外，近期主产区天气情况尚佳，均利好水产饲料销售。虽然5 月下旬后，鱼虾逐步进入大量上市期，但我们仍然对价格保持相对乐观。
苗种、饲料、洁水剂三大产品组合发力，服务营销内功效益得彰显。行业景气度向上使得海大集团在过去3 年积累的内功得到最大程度的“弹性”体现。产品方面，从饲料单一产品过渡到“苗种、饲料、洁水剂”的组合拳，培植新盈利增长点。服务方面，在产品的基础上，针对不同地区，不同规模、不同条件、不同鱼种的养殖户，在较低的成本下，为养殖户提供实现“速长”（长得快，加快出塘）和“高效”（低成本）、环保的综合解决方案。以鳊鱼为例，根据实际检测，采用海大组合拳产品的鳊鱼涨速较同池塘鳊鱼快25%，效益高30-50%。
投资建议：维持“买入”评级！预计公司2017-2019 年实现净利润11.98/14.98/18.43 亿元，实现EPS0.78/0.97/1.2 元（维持原盈利预测），对应PE22/18/14X。给予17 年26X 估值，对应目标价20 元，维持“买入”评级。