应流股份(603308)
2016 年公司实现营业收入 12.75 亿元，同比下降 5.18%，归属上市公司股东的净利润 5468 万元，同比下降 27.10%，扣非后的净利润 4424 万元，同比下降 30.13%。 利润分配预案为：每 10 股派送现金股利 0.4 元（含税）。
2016 年由于石油天然气和大宗商品价格低迷， 以及传统核电零部件交货进度低于预期，使得公司整体收入 12.75 亿元，同比下降 5%；毛利率 28.96%， 略降 1.04 个百分点。 2016下半年起工程机械销量的高增长已延续至今年一季度，主机厂产销两旺将带动零部件需求增长，预期公司传统业务今年将有好转。公司同时发布的一季报中已有体现， 2017 年一季度营业收入 3.54 亿元，同比增长 2.14%，归属上市公司股东的净利润 3137 万元，同比增长 43.13%， 业绩回暖趋势明显。
公司近年持续加大航空、核电高端产品研发投入力度， 报告期内一批成果陆续落地。 核电装备方面，核一级主泵泵壳交付客户，国内首条中子吸收板生产线建成，金属保温层、乏燃料贮存格架通过鉴定，上述产品已经取得多项重大工程订单，并于 2017 年一季度实现交货。航空方面，公司完成或在研的航空发动机和燃气轮机叶片、导向器等核心部件一百多种，部分产品实现批量供货；所承担 GE 三款型号航空发动机涡轮叶片研制任务取得了关键成果，燃气轮机喷嘴环项目获得 GE 最佳创新奖；小型涡轴发动机和轻型直升机获得全部知识产权，正在积极推动产品的市场化。核能核电、航空装备等领域的高附加值产品将为公司增添强劲发展动力，今年有望成为公司新业务的起始爆发年。
公司同时公告拟对全资子公司应流铸造增资 6 亿元，增资完成后其注册资本将增至 12 亿元，资产结构和资本实力将大为改善，有利于公司在航空两机和高端核电产品的持续价值延伸。 公司去年 11 月拟作价 10.5 亿元收购广大机械 100%股权， 其主要产品为合金钢锭、合金锻材锻件、模具钢和设备零部件，业绩承诺 2017-2019 年度归属于母公司净利润分别不低于 8000 万、 1 亿、 1.2 亿元。未来收购若顺利完成，公司将与广大机械形成铸件与锻件的强强联合，并显着增厚公司利润， 目前收购方案正在审批进程中。
盈利预测：我们预测 2017-2019 年公司营业收入 17.4/21.5/23.5 亿元，分别同比增长37%/23%/10% ； 归 母 净 利 润 1.84/2.63/3.15 亿 元 ， 分 别 同 比 增 长236%/43%/20%； EPS 分别为 0.42/0.61/0.73 元，对应 PE 分别为 37/26/22倍。
投资建议：我们认为公司传统泵阀及机械装备构件受益下游增长有望回暖；公司以铸件业务为基础，转型成为高端装备零部件制造商，航空、核电等高端产品陆续落地并逐步实现批量供货， 今年有望成为新业务爆发起始年。 维持公司“买入”评级，未来 6-12 个月目标价 25 元。