国电南瑞(600406)
公司公布重大资产重组预案，拟分别向国网电科院、南瑞集团、沈国荣、云南能投发行股份及支付现金，收够含南瑞集团主要经营性资产及负债、江宁基地等房产在内以及普瑞特高压、南瑞继保、设计公司、普瑞工程、印尼公司、巴西公司等12 家公司股权的资产，全部资产预估作价264.79亿元，其中股份对价239.80 亿元、现金对价24.99 亿元；同时，上市公司拟向不超过10 名特定投资者非公开发行募集配套资金61.03 亿元，购买资产股份发行价格和配套募资股份发行底价为13.93 元/股。
通过资产注入，国网电科院不仅完成了13 年资产重组时的承诺，一举解决了南瑞集团几大业务之间的同业竞争问题；同时通过本次资产重组，南瑞集团下属17 家一级子公司中开展主要电力业务的11 家子公司将完成资产证券化，南瑞集团的主营业务基本上实现了整体上市，资产重组的规模超出市场原有预期。标的资产16 年营收、净利润分别为189.95、18.89 亿元，是公司同期营收、净利润的1.66、1.31 倍，合计收入超过南瑞集团16 年营收295.65 亿元的80%。
在不考虑本次资产重组影响的情况下，预测公司17-19 年净利润分别为16.11、20.17、23.57 亿元，对应EPS 为0.66、0.83 和0.97 元，动态PE为25、20、17 倍。考虑资产重组将极大提升公司的盈利能力、完善公司在继电保护、电动汽车等产业的布局，进一步受益与电改和新能源汽车的发展，维持“增持”评级，目标价21-24 元。在考虑资产重组影响的情况下，重组完成后上市公司净利润增厚预计将超过20 亿元，预测市值有望超过800 亿元。
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