苏试试验(300416)
动态事项
公司发布 2017 年半年度业绩预告，盈利：1961.21 万元—2353.44万元，同比增长 0%-20%。
事项点评
半年度业绩平稳。 根据公司的半年度业绩预告，预计公司 Q2 的业绩区间为 2108 万~2500 万元， 相比去年略有增长。根据以前的规律，上半年的业绩一般占全年业绩的 1/3，Q4 才是确认全年业绩的主要季度。
试验服务规模快速增长。公司公告中提出子公司苏州广博、北京创博、南京广博、重庆广博及青岛海测实验室业务规模的增幅较大，试验服务的快速增长符合我们的预期。苏州广博试验规模最大，受益于下游军民领域旺盛的需求，试验规模持续扩大。北京创博需求旺盛，试验服务场地规模预计将扩大四倍。南京广博、重庆广博及青岛海测实验室由于前期基数较低，也获得了较快的发展。
静待增发通过打开二次成长空间。公司 2017 年对增发方案进行了修改，将筹资规模缩减到 4.58 亿元，6 月份进行了证监会意见反馈。公司从 2016 年 9 月发布定增预案，我们预计公司的定增将很快能够获得通过。 定增项目之一温湿度环境试验箱技改扩建项目投资 1.55 亿元， 目前气候环境设备国内厂家小厂家居多，但是个体企业的发展增速较高，平均增速达到 30%以上，预计到 2020 年行业市场规模将达到 58.2 亿元。预计达产后将形成 2 亿元的销售收入，与振动设备一起成为公司试验设备的两大支柱业务。
环境试验服务市场空间巨大，规模效益带来收益。公司增发方案中原本投资 5 家实验室，但在修订方案中，删除了北京创博的项目，我们认为修改定增方案，不改公司对下属实验室的持续投入的计划。我们预测环境试验服务市场未来有望保持 30%的增速，在 2020 年市场规模达到 557 亿元。客户的需求也由单一向多元发展，军工检测随着军民融合的推进有望迎来发展良机。公司目前已经全国布局 11 家实验室，未来将保持 1-2 家每年新建实验室的速度。我们认为随着公司实验室布点的逐步推开，各个实验室规模的持续扩大，各个实验室的净利率有望向苏试广博看齐，迎来收入和净利率双升的良性发展循环。
投资建议。 预测公司 2017/2018/2019 年销售收入为 4.96、 6.52、 8.92亿元。 归属母公司净利润 0.75、1.17、1.83 亿元， EPS 为 0.60、0.93、1.46 元，对应的 PE 为 37、24、15 倍。考虑定增（2017 年完成） ，预计2018、2019 年 PE 为 27、17 倍。维持公司“增持”评级。
风险提示: 试验设备竞争加剧，实验室收入不达预期。
（原标题：半年度业绩平稳，静待增发通过打开二次成长空间）
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