恒立液压(601100)
事件：7 月19 日公司发布2017 半年度业绩快报，2017 上半年实现收入13.59亿元，同比增长130.24%；实现归母净利润1.62 亿元，业绩大幅增长4.71 倍，EPS0.26 元。
业绩大幅增长系：（1）挖机及盾构机油缸销量持续增长；（2）规模效应提升，毛利率大幅增长；（3）小型挖机用泵阀实现量产，销售快速增长。
油缸业务大幅反弹，规模效应上升明显。工程机械行业协会数据显示，今年1-6 月挖机行业累计销量7.5 万台，超过去年全年销量，同比大幅增长104%，呈现强劲复苏态势。公司公告挖机油缸市占率已超过50%，当前公司在手订单充裕，三季度排产依然饱满，四季度从经验上看为各大主机厂补库存时期，预计全年销量将持续保持较大弹性，业务增速有望超过挖机行业销量增速。非标油缸板块，盾构机油缸业务受益于地铁开工量提升及进口替代需求，上半年呈现持续增长态势。收入的持续增长为公司带来显着规模效应，上半年公司整体毛利率同比提升8.15 个pct；销售及管理费用率同比下降8.83 个pct。
高端液压泵阀出货量加速增长，未来将成业绩新增长点。高端液压泵阀进口替代空间广阔，公司凭借自主研发+海外并购，部分产品性能已超过国外同类产品，公告显示已配套三一、徐工等国内龙头主机厂。当前高端泵阀月出货量增长迅速，随着规模逐渐放量，液压泵阀子公司亏损减少，逐步自负盈亏，减少对本体业务利润的侵占，并逐步发展成熟，未来在财务上有望作出更多贡献。
海外市场加速布局，抢占“一带一路”及美国万亿基建市场。特朗普上任后呼吁1 万亿美元基建计划，未来美国基建投资市场广阔。公司北美市场布局完善，首先稳定为美国多家工程机械龙头厂商供货，包括挖掘机龙头卡特彼勒、起重机龙头马尼托瓦克、高空作业车龙头特莱克斯等；再者公司在北美市场投资建厂，官网显示，位于芝加哥的新厂已于2017 年2 月份建设完毕，即将投入使用，为美国客户提供更便捷的本地服务。
投资建议：我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.46 元、0.61 元、0.74 元，公司挖机业务持续复苏弹性较大，盾构机油缸板块景气度高；液压泵阀技术成熟，加速放量；海外市场布局全面，抢占一带一路及美国基建市场，维持买入-A评级，调高目标价至22.08 元。
风险提示:基建投资放缓，原材料价格波动，液压泵阀进展低于预期
（原标题：油缸业务持续增长，高端泵阀及海外市场助力中长期腾飞）
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