您的位置:股票 / 行情 / 概念 / 新股 研报 / 涨停 > 个股研究报告:柳州医药 17年H1业绩30%高增长,受益业务规模扩张+毛利率提升

个股研究报告:柳州医药 17年H1业绩30%高增长,受益业务规模扩张+毛利率提升

2017-07-21 18:33  来源:东方财富网 作者:唐爱金,陈家华,冯 本篇文章有字,看完大约需要 分钟的时间

来源:东方财富网

柳州医药(603368)

事件:

2017 年7 月19 日,公司发布半年度业绩快报:2017 年H1 公司实现营业收入44.43亿元,同比增长20.62%;实现归母净利润1.92 亿元,同比增长30.15%。

点评:

“新标段执行+毛利率提升”,2017 年H1 公司业绩30.15%高增长:

2017 年H1 公司实现归母净利润1.92 亿元,同比增长30.15%,公司业绩高速增长主要得益于:1)广西新标段执行,公司营收稳步增长;2)公司品种区域代理级别提升,提高了配送业务毛利率。未来,基于“药品流通业务稳增长”、“器械耗材业务即将快速放量”、“中药饮片业务逐步投产”三大层面,我们认为公司能持续保持30%以上高成长。

“供应链延伸+市场自然增长”,药品流通业务未来稳增长可期:

公司深耕细作于竞争相对缓和的广西市场(主要竞争对手仅有国药),当前市占率仅为27%,预计随着供应链延伸项目进一步推进,药品流通业务的市场份额会进一步扩大至40%-50%,加上广西药品流通市场的自然增长(2016 年同比增长高达19%),柳药药品流通业务预计能保持稳定增长。

联手润达快速切入IVD 流通市场,3 年器械流通业务有望达10 亿规模:

为快速切入广西IVD 配送流通市场,柳药与润达联手强强联手,共同开拓广西20-30亿IVD 流通市场(医疗合作模式为润达提供IVD 产品与服务,柳药负责配送和终端医院开发)。在此之前,润达与国药利用类似的合作模式2 年内实现营收7.5 亿元,成功开拓华东IVD 市场,证明该模式是可行的成熟模式。在该模式带动下,我们预计2-3 年内柳药有望占领广西医疗器械耗材流通领域8-10 亿市场份额。

中药饮片业务逐步投产,未来有望持续增厚公司业绩:

子公司仙茱中药当前正在投产,按照其3200 吨/年的设计产能进行估算,完全达产后中药饮片的营收规模至少达1.6 亿元以上。参照行业情况,柳药借助“上游产品生产质量较优”、“中游仓储和配送网络布局完整”、“下游终端资源丰富”等核心优势,有望实现中药饮片高毛利销售,持续增厚公司业绩。

盈利预测与估值:

以公司现有业务情况,我们测算公司17-19 年EPS 分别为2.26、3.02、3.97 元,对应24、18、14 倍PE,给予29 倍PE(行业均值),对应65.54 元/股目标价格,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:公司项目落地低于预期;国家政策变化风险;市场竞争加剧。

(原标题:点评报告:17年H1业绩30%高增长,受益业务规模扩张+毛利率提升)

免责声明:本网站所有信息,并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责,投资者据此操作,风险请自担。

阅读了该文章的用户还阅读了

热门关键词

为您推荐

行情
概念
新股
研报
涨停
要闻
产业
国内
国际
专题
美股
港股
外汇
期货
黄金
公募
私募
理财
信托
排行
融资
创业
动态
观点
保险
汽车
房产
P2P
投稿专栏
课堂
热点
视频
战略

栏目导航

股市行情
股票
学股
名家
财经
区块链
网站地图

财经365所刊载内容之知识产权为财经365及/或相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。

鲁ICP备17012268号-3 Copyright 财经365 All Rights Reserved 版权所有 复制必究 Copyright © 2017股票入门基础知识财经365版权所有 证券投资咨询许可证号为:ZX0036 站长统计