公司2017年上半年实现营业收入75.15亿元，同比增加19.50%；归属于上市公司股东的净利润10.13亿元，同比增加4.83%，扣除非经常性损益后为9.80亿元，同比增加54.93%，受益于染料与中间体量价齐升，公司主业盈利能力大幅增强。
染料业务量价齐升，龙头地位稳固。公司在染料业务深耕多年，拥有各类染料30万吨、助剂10万吨、中间体10.5万吨的生产规模，是具备产业链一体化优势的全球最大染料供应商。公司2017年上半年染料销售12.83万吨，同比增长22.57%；助剂销售3.97万吨，实现营业收入5.43亿元，同比增长14.49%；中间体销售4.99万吨，实现营业收入11.02亿元，同比增长21.46%。染料板块对当期总营收的贡献达到83.91%。从产品的销售价格来看，分散染料和间苯二胺中间体二季度价格上涨明显，其余产品销售价格也大都稳中有升，总毛利率为37.10%，比上年提升1.66个百分点。染料及其相关产品的量价齐升，带动了公司主营业务盈利的快速增长。
需求旺季叠加环保督察，染料涨价行情有望开启。8-9月份是染料需求的传统旺季，中央环保督察组将于8月初开启对多省区的环保安全督察。业内中间体生产商发生安全生产事故，导致中间体价格上涨，染料价格上涨支撑面较强。公司作为行业龙头，拥有一体化清洁生产和循环经济的生产模式将充分受益。
房地产业务立足上海，多元化协同优势显现。公司房地产业务重点聚焦上海，着力于华兴新城、大统基地和黄山路项目。此外公司向减水剂、基础化工产品等多元化发展，协同优势明显，为公司的长期成长提供了空间。
盈利预测：预计2017-2019年公司的归母净利润分别为23.14/25.48/26.81亿元，对应PE15/14/13倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：染料价格下跌风险。
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