其实,一个投资组合的收益,或者说超额收益来源是多方面的。下图是我归纳的一个。最重要的自然就是资产类别,可以贡献 90% 收益决定性的大类别。
是的,看多的牛熊变化,你就知道很多时候你是空仓还是满仓,有没有配置债券或者黄金,才是决定收益的核心。
当然,对股票类资产,内部还有很多获得超额收益的方法。
比如我喜欢的二八轮动,是对规模因此的轮动选择,这个是理财魔方也有的,对于 A 股会在大盘股和小盘股之间做配置。至于行业超配低配,则是一些行业轮动模型的热爱。对于主动型基金,则是会选择精选个股,或者同样在行业高低配上下功夫。
其实从这个角度说,主动和被动,界限并没那么分明。
虽然我用指数基金,但是当我进行大小盘轮动的时候,其实也是在做主动投资了——区别只是在于是否对个股进行进一步的选择而已——本质上, 大家都是不相信有效市场,认为可以获得超额收益——并且也在过去数年的确有超额收益存在的 。
在这个问题上,我建议大家可以看下袁雨来的观点,我深表认同:
为什么美国配 ETF?因为美国是有效市场,很难获得超额收益,并且是不确定的,而 ETF 交易费用很低,是确定的。在一个不确定性收益很难的情况下,和一个确定性相比的情况下,大家一定选择确定性高、成本低的,这是指数基金逐渐兴起的原因,ETF 中指数型越来越多,最后 ETF 好像就成了指数基金的代名词。在中国市场,一半以上的公募基金可以跑赢指数,只要做一些功课去选择公募基金,获得较好收益的概率是很高的,这种情况下,为什么还傻傻地去选指数基金?对理财魔方来说,我们的系统并不区分指数基金还是非指数基金,我把所有的基金拿来筛选,系统计算到哪只基金,就配置它。
不要教科书式去理解 ETF 和指数基金,中国是非有效市场,美国是有效市场。比如我们配置美股,就是配的纳斯达克、标普的指数。当然,不同的投资风格适合不同的配置,不同的投资人。如果你是全攻全守押注单一资产的,同时对于选基金又不擅长,那么交易成本极低的 ETF,或许就是没有选择的选择了。
而理财魔方是配置型,资产相对均衡而不是全攻全守型的,而且理财魔方的创始人马永谙本就是著名的基金分析师,在如何找到有超额收益的主动型基金上,本来就是他们的优势——所以这样的策略是适合的。
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