饲料产业高景气，板块具有投资价值。
PSY以及出栏体重的提高弥补了能繁母猪存栏的不足。料肉比未有根本性突破下，猪价下行是饲料需求旺盛佐证。饲料行业迎来盈利的黄金期。饲料工业协会的数据已显示，2017年1-4月份，猪饲料销量呈同比超15%，呈加速增长态势。行业景气高度确定，板块欠缺的只是能繁母猪存栏在经历3、4月份持平后的回升做为行情启动的催化剂。
2、盈利高增长，估值被错杀。截止至5月30日，大北农市值255亿，半年报40%-70%增长，预计17年净利润炒12亿元，估值20倍。海大260亿市值，11.5-12亿盈利预期，半年报20%-50%增长。新希望扣除民生银行市值245亿，农牧业务盈利预期10-11亿。这都是农牧主业的业绩，而大北农未实现业绩贡献的农信互联，首轮融资估值30亿，市场完全忽略。同业对比下，大北农估值最低，性价比最高。
3、高管持续增持，彰显发展信心：5月12日，公司高管及大股东承诺在6个月内增持不低于2000万股。目前，高管已出资5037万元，增持公司股票846万股，持股均价5.95元/股。
4、投资建议：我们预计，公司2017-2018年净利润分别为12.8亿、16.1亿，同比增长45%、25%。分部估值下，我们预计，17年种子业务贡献净利润7000万元，市值约30亿元；动保业务贡献净利润约5000万元，市值约15亿元；农信互联股权贡献市值约20亿元；养殖及饲料板块贡献净利润11.5亿元，给予25倍PE，市值约290亿元。四块业务合计估值约360亿元，继续坚定推荐。
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