财经365讯 财经评论员刘柯指出，业绩将成中小创试金石。以下为具体内容：
今年以来,上证50屡创新高,而中小创则成了重灾区,这让很多投资者捶胸顿足。很多基金经理喊出的口号是:只看业绩。“漂亮50”能持续傲娇,一个重要原因就是业绩很好,估值相对较低。但是,这个低估值也是相对的、动态的。比如“漂亮50”的领头羊贵州茅台,中期赚了120亿,绝对数看起来很夸张,但是我们看动态指标,净利润增幅不过27%,按中期业绩估算的动态PE已经达到27倍,这个估值水平在“漂亮50”里不算低的,至少比很多银行股高。当然,我们看动态指标,也要用动态的估值水平来看,怎么看?很简单,为什么贵州茅台27倍的PE被认为是合理的?就是因为其净利润增幅为27%。
在股市里有一个简单的估值标准,你的净利润增幅能达到多少,合理的PE水平就可以给到多少。从这个指标去匡算中小创的PE水平同样是合理的,而且因为中小创公司的高成长性和扩张性的发展模式,估值水平还应该上浮。
那么,中小创目前的中期业绩水平怎样呢?我们来看一组最新的数据,中小板有859家披露了业绩预告,其中预喜的公司达到688家,占比高达80.09%,这些预喜的公司中,预增的238家,略增260家,续盈153家,扭亏37家。而跌幅最大的创业板其实今年不错,根据617家有可比性数据的创业板公司业绩预告,创业板今年上半年净利润的整体同比变动区间约为-1.33%—15.49%,这个数据其实也还是不错的。要知道,由于会计制度和收付款结算等很多原因,很多中小创公司的季报甚至半年报都无法反映公司全年的整体业绩,特别是一些高科技公司,基本都是前三季微利甚至亏损而年终业绩亮眼。
目前,中小板的最新整体PE估值是41倍,创业板的最新整体PE估值是48倍,这个估值水平虽然比“漂亮50”高了很多,但从动态发展的趋势看,这个估值高不高见仁见智。当贵州茅台的估值水平都达到近30倍的时候,40多倍的中小创估值很高吗?我们再看一个例子,贵州茅台很能赚钱,但中小创公司也不赖。比如网游公司吉比特,虽然是在上海主板上市的公司,但性质还是属于中小创的公司,每股收益也能在10元以上,比贵州茅台差不了很多,而且一季度净利润增长198%,这样一个公司估值才20倍左右,你说是茅台价格合理还是吉比特合理?有人说吉比特是做网游的增长不稳定,这更扯淡,为什么网易同样做网游在海外成熟市场可以获得数百倍的PE估值?
因此,我们应该用动态的眼光来看待中小创目前的估值,而且实际上中小板已经开始跟上上证的步伐,创下了今年的新高,只是创业板还在底部苦苦徘徊。这里面,估值水平是个制约,流动性匮乏更是主因,在流动性捉襟见肘的情况下,估值即便不是问题也成了问题。但是如果中报业绩出来以后,或者三季报甚至年报出来以后,中小创的成长性依旧,那估值就不能再成为一个理由了。
以上内容结束。（刘柯:业绩将成中小创试金石）
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