年初至今，人民币对美元升值5.9%，但对贸易加权的一篮子货币贬值0.6%。在资本管制加强的助力下，今年中国外汇流出也明显放缓。值得注意的是，最近几周人民币对美元加速升值，且有迹象显示，在岸市场也出现了一些人民币空头被“逼空”的迹象。短期内，中国外汇流向会逆转、再现净流入吗？
我们认为，接下来几个月中，中国外汇流出转向的可能性很高，这一结论主要考虑到以下几个方面的因素：
当前人民币有效汇率可能不再被高估。中国仍然录得经常账户顺差，为币值提供支持。根据我们之前的研究，截至2014年底，人民币实际有效汇率被高估了3.1%~8.6%，但此后人民币对贸易加权的一篮子货币已累积贬值5.6%，而人民币的基本面也相对当时有所改善。
中国经济基本面改善有望提振对人民币的需求。
中国与其他主要国家的利差仍然支持资本流入。
2014年以来，企业部门累积了大量实际意义上的人民币“空头”，而近期人民币套利成本的大幅上升可能会触发这些“空头”平仓——这类套利交易平仓往往会演变为一个自我强化、加速的过程。我们估计，出口商积累的未结汇外汇头寸达3，000~6，000亿美元。
如果外汇流向和之前对人民币汇率悲观的市场共识发生转变，中国政府可能会放松一些自2015年底以来开始实施的资本管制措施，尤其是那些“临时性”的举措。顺序上，先放开一些对居民换汇的管制可能是较为合理的政策选择。（原标题：梁红：中国近期是否会再现外汇流入?）