所有企业的平均赢赌概率不到四分之一(表1),而非日常生活消费品最低12.6%,工业最高40.4%。在合理范围内改变算法中的参数对表1中结论影响很小,非日常生活消费品赢赌概率维持在10%左右,信息技术、原材料和医疗保健居中在20%左右,而工业最高约40%。
赢赌概率
非日常生活消费品(电影娱乐、广告)企业对赌“九死一生“的状况反映了投资者对这些企业估值时较高的不确定性。因为大多为轻资产企业,成长与盈利能力受经济周期和行业演变影响较大,加之信息技术对非必需品行业的冲击迫使企业需不断创新和调整商业模式,因此投资者在对赌协议中要求企业的利润增长率在同行业、同利润水平的企业中排名前10%,以此来更好地保护自身利益。相比之下,重资产的工业企业估值时不确定较小,投资者只要求净利增长率排名前40%,相对比较”宽容”。
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