合作伙伴李某带来近三分之一的销售
从招股书披露的信息可以解读出，华致酒行自己的渠道开拓能力并不强，现有的重要客户对“人脉关系”有高度依赖性，如果这种关系不能长久维持，公司的长远发展将存疑。同时报告期内新增的“关系”客户，让公司的营业收入真实性也被打上问号。招股书显示，报告期内华致酒行前十大客户的销售收入占其营业收入的比例为18.97%、20.28%、31.64%和38.88%，前十大客户对公司的重要性不言而喻。这十大客户中，公司非常看重的KA卖场主要有锦江麦徳龙现购自运有限公司（以下简称：麦德龙）、八佰伴系统和华润万家系统。报告期内麦德龙的销售占比达到10.29%、7.40%、7.44%和20.02%，波动较大，但却是公司最依赖的KA卖场，而八佰伴系统和华润万家系统的销售占比均在1%左右。值得注意的是华致酒行前十大客户中徐州茅五剑贸易有限公司（以下简称：茅五剑）、沛县糖烟酒采购供应站（以下简称：沛县供应站）在报告期内的销售占比合计为0、0、16.32%和6.88%，这种变化很突然。
仔细查阅招股书后便可知，麦德龙也好，还是茅五剑也好，甚至八佰伴系统和华润万家系统也好，这些客户都与一个人“李某”有着重要关系。招股书披露，华致酒行发展直供终端渠道时除了公司销售部门自行开发零售网点客户外，还与拥有丰富零售网点、KA卖场资源的酒类从业者进行合作，共同合资成立公司，由公司控股，合作方提供渠道资源并在公司统一管理下负责合资公司的日常经营，目前华致酒行控股的子公司上海虬腾商贸有限公司（以下简称：上海虬腾）等四家公司均采用了这种模式。上海虬腾的股权结构中，华致酒行持股51%，李某等合计持股49%。招股书提到与麦德龙、茅五剑等均有密切关系的核心人物就是李某，称李某“长期从事酒类贸易经营业务，与麦德龙、大润发等有合作关系，沛县供应站与茅五剑现任负责人贺某、魏某与李某系多年好友”，可以说华致酒行的现有重要客户高度依赖李某的人脉关系。华致酒行的营业收入中也体现出了对“关系”客户的依赖，报告期内麦德龙、茅五剑等“关系”客户的销售金额分别为1.38亿元、1.55亿元、5.91亿元和3.56亿元，占营业收入的比例分别为12.01%、9.8%、27.05%和29.07%。茅五剑和沛县糖烟酒采购供应站在不到两年时间便突击成华致酒行的重要客户，这种变化真的很突然。
回到关键人物李某身上，天眼查信息显示，除了上海虬腾外，李某还持有上海茅五剑贸易有限公司99%的股份，此外还有北京华信中绿商贸有限公司（持股15%）、四川省贵香液酒业有限公司（持股50%）、上海永嘉酒业有限公司（持股30%）、乌鲁木齐金裕农产品有限公司（持股40%）、上海业弘国际物流有限公司（持股45%）、上海钢义物流有限公司（持股50%）、沛县华鹏机电设备销售有限公司（持股比例未公开）等8家公司与李某有关，但是，尚无证据证实李某在华致酒行持有股份，也就是说这个关键人物李某并不是华致酒行的股东，他的利益诉求与华致酒行并不完全一致，华致酒行怎么保证该关键先生能够一直通过“关系户”托起其三分之一左右的收入了？
供应商层面，华致酒行除了前十大供应商外还有另外23家供应商，其中有8个供应商是2016年以来合作的，有7个供应商是2014至2015年合作的，8个是2014年以前合作的，报告期内引入如此多的新供应商，这种引入是基于新业务的拓展？还是有其他原因就不得而知了。但这也间接说明，华致酒行的渠道建设并不稳定。此外报告期内华致酒行很突然的增加了这么多的供应商和客户，公司报告期内业绩的真实性也是存疑。