新三板医疗大健康成长性良好，业绩增速存分化
截至2017年8月31日约有680家新三板医疗健康相关企业，所有企业2017年上半年实现营业收入422.7亿元，营收同比增长24.8%，平均营业收入6,300万元；实现归母净利润41.9亿元，归母净利润同比增长39.3%，平均归母净利润621.7万元。规模以上新三板医疗大健康企业主要营收区间为4000万~1亿，净利润区间为400万~3000万；行业整体净利润增速较快、但存在一定分化，因行业已形成一个层次性结构，顶端企业的成长性会明显更高。
新三板医疗大健康版块
680家新三板医疗大健康企业半年报概况：整体成长性良好，净利润增速存在一定分化
结合WIND行业分类标准，截至2017年8月30日，新三板医疗大健康企业相关企业有680家左右，依据披露的2017年半年报，680家企业总计实现营业收入422.7亿元，营收同比增长24.8%，平均营业收入6,300万元；实现归母净利润41.9亿元，归母净利润同比增长39.3%，平均归母净利润621.7万元。
为进一步评估新三板医疗大健康企业的成长性，将分析范围缩小到规模以上企业，即上半年营收4000万+归母净利润400万元的新三板医疗大健康企业，分析得到以下观点：
规模以上新三板医疗大健康企业整体业绩规模中等。规模以上新三板医疗大健康企业共有220家，占全部新三板医疗大健康版块企业比重为32.35%。营收方面，上半年营收超过3亿元的企业有16家，营收在1.5亿~3亿的企业有42家，营收在1亿~1.5亿的企业有41家，营收在4000万~1亿的企业有123家（占比55.9%）；净利润方面，上半年,归母净利润超1亿元的企业有4家，归母净利润5000万~1亿的企业有11家，归母净利润3000万~5000万的企业有13家，归母净利润1500万~3000万的企业有53家（占比24%），归母净利润1000万~1500万的企业有52家（占比23.6%），归母净利润400万~1000万的企业有87家（占比39.5%）。综合来看，规模以上新三板医疗大健康版块企业主要营收区间为4000万~1亿、净利润区间为400万~3000万，整体业绩规模中等，原因在于医药大健康行业仍有多个细分领域处于成长期，一方面业绩规模会低于其它成熟期行业，另一方面也说明其业绩还有较大成长空间。
业绩增速方面，规模以上新三板医疗大健康版块企业整体营收增速中等，净利润增速较快，且净利润增速存在一定分化。以营收增速30%或净利润增速50%作为参考线，首先，220家规模以上新三板医疗大健康企业中，有96家（占比43.6%）企业上半年营收增速超30%，其中营收增长超过300%的企业有6家，营收增长在100-300%企业有14家，营收增长在50-100%企业有28家，增长30%-50%的企业48家；其次，220家规模以上医疗大健康企业中，有85家（占比38.6%）企业上半年归母净利润增速超50%，其中归母净利润增长超300%的企业达到22家，归母净利润增长在100-300%企业有32家，归母净利润增长在50-100%企业有31家。综合来看，符合投资标准的新三板医疗大健康企业数量较多、主要营收增速区间为30~100%、净利润增速区间为50~300%，体现了新三板医疗大健康版块整体的成长性较好；同时，上半年净利润增速靠前的企业有72家，其净利润合计增速达到284%，这说明尽管新三板医疗大健康版块版块整体净利润增速较快、但存在一定分化，原因在于医疗大健康版块行业本身具有强技术性、广阔行业空间，自然会形成一个层次性结构，金字塔顶端企业的成长性会明显高于其它版块，一定程度上也代表了新三板医疗大健康版块版块的高成长性。
跨市场比较方面，新三板医疗大健康版块版块成长性明显好于A股医疗大健康版块版块，符合市场预期。2017年上半年，A股医疗大健康版块企业，整体营收增速为18.7%，归母净利润增速为16.6%，业绩增速明显低于规模以上新三板医疗大健康版块企业。原因在于，新三板医疗大健康版块企业体量更小、属于更有成长性版块，相对于A股理应享有更高增速，符合市场预期。
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