分析机构表示,5月份一、二线城市观影人次回暖,三、四、五线城市观影人次保持稳定增长。据统计,5月一线城市观影人次同比增长27.75%,二线观影人次同比增长19.07%,呈明显回暖态势。1至5月一、二线观影人次总和分别同比增长6.96%、6.62%。伴随观影人次回暖,5月一、二线票房占比达到65.06%,较1月份的54%有明显提升。
机构研报认为,短期在进口片的带动下,票房回暖的趋势得到确立。长期来看,电影市场仍有成长空间,而纯渠道价值将越来越不突出,纵向整合电影产业链的价值将逐步显现,龙头企业将打通“制片-发行-放映-衍生”产业链,继续巩固自己各个业务环节在市场上的优势。
中信证券(600030)看好两类电影公司:一类是具有大量内容储备、且具有优质作品开发能力的电影制作公司。另一类具有异地扩张和产业链拓展能力的院线龙头。此外建议关注正在积极推进电影转型,且估值具备相对优势的标的,面向长期有望获得反转的机会。
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华谊兄弟:2017年目标稳中求变,2018年有望重迎高增长
公司2016年归母净利8.08亿,同比下降17.2%。预告2017年1季度净亏损6,300万元~6,800万元。公司将产业投资列入第四大业务板块,2018年电影片单强势回归,实景娱乐业务也有望发力。
2016年影视娱乐业务和互联网娱乐业务有所下滑;实景娱乐大幅提升:2016年影视娱乐板块收入同比下降9.56%至25.6亿元,主要因参与投资的电影票房同比下滑,低于预期,一方面受电影行业整体2016年景气度不佳影响,另一方面公司2016年电影产品结构不好,缺乏商业大片。互联网娱乐收入同比下降21.5%至6.76亿元。品牌授权及实景娱乐营收同比增长362%至2.57亿元2、对外产业投资有效平滑2016年业绩,2017年对外投资升级为第四大业务板块,未来继续发挥重要作用。
从2016年归母净利的业绩拆分来看:主营净利2.78亿元+掌趣科技(300315)减持净利7.4亿+政府补助净利0.7亿-财务成本2.8亿。华谊兄弟(300027)投资了掌趣科技、银汉科技、英雄互娱等,还投资了华谊腾讯娱乐、SimEntertainment等海外上市公司,与美国知名导演及制片人罗素兄弟在美国共同成立合资公司。2017年公司从战略定位上将对外投资上升为第四大业务板块,将是今后长期持续的业绩贡献来源,作用上一是拓展主营业务矩阵,二是平滑业绩波动风险,三是保障股东收益安全.3、2017年1季度经营亏损,短期利空出尽今年1季度公司没有大的电影上映,所以亏损主要因资金成本,体现为财务费用。但对于整个2017年来讲,影响不大。
2017年目标稳中求变,2018年有望重迎高增长:内容制作方面:2017已完成《引爆者》、《英伦对决》;冯小刚导演的《芳华》预期今年十一档上映;2018年有4部大片将上映,分别是春节档的《狄仁杰3》、十一档的《阴阳师》,还有管虎导演的《八佰》和冯小刚导演的一部作品。实景娱乐方面:2017年预计完成签约项目20个,在建项目增至10个。华谊兄弟电影世界(苏州)预期今年十一之前开业,估计实景娱乐2017年能贡献约3亿收入,到2018年有3家实景娱乐园营业。届时授权费+项目运营收益+项目投资收益三力齐发。
预期公司2017-19年净利润分别为8.6亿元、10.6亿元和12.8亿元,当前股价对应PE分别为32倍、26倍和21倍。
中国电影:发行业务表现亮眼,17年进口片大年助力业绩增长
公司16年财报实现营业收入78.41亿元,同比增长7.46%;归属于母公司净利润9.17亿元,同比增长5.66%;扣非后归母净利润为7.29亿元,同比增长0.62%。基本EPS为0.59元,同比下降4.84%。
公司同时披露17年一季报,实现收入18.08亿元,同比下降10.38%;归属于母公司净利润2.88亿元,同比下降0.40%。
公司16年四项主营业务有升有降,发行业务收入比重上升:公司16年实现营业收入78.41亿元,同比增长7.46%;归属于母公司净利润9.17亿元,同比增长5.66%;扣非后归母净利润为7.29亿元,同比增长0.62%。在16年全国票房只增长3.7%的背景下,公司各项主营业务发展不尽相同,但发行业务与影视服务业务均有不错增长,带动公司整体营收增长7.46%。
电影发行业务:公司16年电影发行业务收入45.06亿元,同比增长14.0%,毛利率为23.6%,营收占比为57.5%,比15年同期略上升3个百分点。公司的电影发行业务又分为发行和营销宣传:
①发行方面:16年,公司共主导或参与发行国产影片368部,累计票房139.81亿元,占16年国产片票房的52.44%;发行进口片97部,票房108.60亿元,占16年进口片票房的57.01%。
公司与华夏电影是唯二两家可以发行进口片的公司,公司发行业务的收入口径是院线分给制片方+发行方的票房分账(进口片净票房的40%左右),若假设中影与华夏平分,则公司的进口片发行收入通常是进口片净票房的20%。由于16年进口片票房比15年增长了12%,因此也带动了公司发行收入的增长。
②营销宣传:持续加强中影银幕广告平台建设,继续提升在映前广告、贴片广告的市占率。在衍生品业务方面,跟好莱坞六大合作开发衍生品。
营收的下降主要是由于控股影院增速较慢,16全年只增加了8座,导致公司自有影城市占率下降,营收下降。而毛利率的下降则是行业普遍存在的现象,16年票房增速3.7%远低于银幕增速30%,导致单银幕产出下降,拉低毛利率水平。
新文化:一季度业绩居预告上限,参股PDAL落地显著增厚投资收益
新文化(300336)公布1Q17业绩:营业收入3.02亿元,同比下降1.25%;归属母公司净利润6,611.92万元,同比增长19.82%,对应每股盈利0.12元。
一季度业绩居预告上限,财务费用增加明显。公司1Q17收入同比基本持平,净利润同比增长19.82%。1Q17综合毛利率为28.5%,同比下降8.6ppt,环比下降12.7ppt;同期销售及管理费用率分别为6.1%和4.1%,较2016年全年水平分别改善0.4ppt和1.0ppt。受公司债券及银行贷款增加影响,1Q17财务费率达到9.88%,较去年全年3.04%的水平有明显上升。
影视作品表现优秀贡献主要业绩增量,业务结构持续改善。报告期内,电视剧《轩辕剑之汉之云》顺利发行并确认了网络端相关收益。一季度投资收益增长显著,主要是公司参股的PDAL投资贺岁档大片《西游伏妖篇》票房达到15.56亿,投资比例接近50%。同时,公司户外LED广告业务继续稳步增长,植入广告占收入比重从去年的13.8%快速提升至超过30%,业务结构持续改善。
多业务线携头并进,项目持续快速推进。电视剧方面,公司参投、制作的三部新剧相继开拍,另外都市怪谈网剧《异兽志》和神话题材《封神传》也预计将在于季度开拍。综艺栏目方面,根据《美人鱼》电影IP开发的大型综艺节目《寻找美人鱼》稳步推进,拟参投的《星厨驾到4》也在积极筹备中。电影方面,公司继续推进《轩辕剑》、《大富翁》和《沙家浜》等项目,未来将与PDAL紧密合作并加强打造主控项目,持续完善电影业务运营体系。