巨星科技：在无人驾驶汽车领域具有核心布局位置
巨星科技 002444
研究机构：广发证券（000776）分析师：罗立波，刘芷君 撰写日期：2015-12-31
核心观点：
1月6日，国际消费电子产品展(2016CES)将在美国拉斯维加斯举行。根据多家媒体报道，多家企业将此次展会上密集发布无人驾驶汽车相关产品。
无人驾驶汽车产业化提速：据报道，谷歌公司与福特汽车最快有可能在2016CES 上宣布成立无人驾驶技术合资企业，而谷歌公司计划在部分城市推出租约车服务，与Uber 等进行竞争。而国内，百度公司也成立了自动驾驶事业部，计划3~5年内实现无人驾驶汽车的商业化。
激光雷达具有核心位置：3D 激光雷达就像计算机的眼睛，能够根据扫描到的点云数据快速绘制3D 全 景图型，是实现无人驾驶汽车、激光导航式扫地机器人（300024）等自主导航式移动机器人的重要设备。无论是谷歌、百度还是其他推进无人驾驶汽车研发的企业，都选择激光雷达这一技术路径。考虑到探测技术的波长选择与汽车在开放式环境运作的特点，激光雷达是难以绕过的技术线路，并且无人驾驶汽车作为商业化载体能够承受其成本。
巨星科技（002444）具有优势布局：巨星科技近期完成了对华达科捷65%股权的收购，而华达科捷正推进激光应用技术升级，重点方向是服务机器人(例如扫地机器人)和移动智能设备(包括无人驾驶汽车、AGV 叉车、巡检机器人)。
盈利预测和投资建议：我们预测公司2015-2017年分别实现营业收入3，213、3，877和4，712百万元，EPS 分别为0.565、0.670和0.837元(假定2016年完成定向增发)。基于公司主业稳步增长并加快产业升级，结合业绩情况和估值水平，我们继续给公司“买入”的投资评级。
风险提示：汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险。
亚太股份：参股苏州安智，智能驾驶产品落地再加速
亚太股份 002284
研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：2016-01-26
事件描述
亚太股份（002284）与2016年1月24日与苏州安置汽车零部件签订《增资协议》，以增资方式扩股苏州安智10%的股权。
事件评论
苏州安智从事主动安全系统整体方案的设计与开发，聚焦于决策层方案与系统集成。团队技术来源于吉林大学汽车工程学院，目前已开发自适应巡航系统及预测式紧急制动系统等技术。亚太股份此前已布局视觉感知前向启创及雷达系感知杭州智波科技，苏州安智可使用前两者提供的环境感知信号进行融合、分析并决策，进而实现刹车、自适应巡航等功能。
公司此次参股安智能加速主动控制ADAS 产品的推出进度。目前整车厂对ADAS 产品拥有旺盛的需求，率先抢占市场将在未来相关智能驾驶合作中拔得头筹。公司“智能驾驶+轮毂电机”双轮驱动，2016-2017年产品将逐步落地，长期看好。暂不考虑本次增发摊薄，预计2015-2017年EPS 为0.20、0.25、0.30，对应PE 为83X、65X、53X。维持“买入”评级。
风险提示：新产品推广不及预期;
科大讯飞：语音识别巨头，积极布局在线教育+人工智能
科大讯飞 002230
研究机构：西南证券 分析师：文雪颖 撰写日期：2015-12-08
投资要点
公司是智能语音龙头企业。公司专注语音合成与识别领域十几年，通过在其领先的语音合成与识别技术上嫁接教育、电信、音乐、车载以及智能家居等业务， 将公司打造成了国内最大的语音平台，是国内毫无争议的语音第一入口，坐拥7亿用户。随着语音控制在智能家居、汽车、机器人以及智能手机上应用的普及，语音云用户以及用户粘性将会继续高速增长。公司将采取与第三方广告商及媒体分成的模式，通过语音输入界面广告以及语音交互式广告来对语音云用户进行变现。
人机交互持续发展，移动互联网业务迎来爆发。公司凭借其先进的语音识别及合成技术，嫁接电信、车载以及智能家居等业务，大力发展人机交互语音模式。公司移动互联用户规模保持快速增长，讯飞输入法首发方言识别引擎，支持方言已达15种，用户超过2.5亿;灵犀与定制语音助手用户保持快速增长，在同类产品中用户规模排名第一;酷音铃声在手机铃音类产品中，市场占有率、付费转化率和付费用户规模均位居第一，个性彩铃、咪咕爱唱等业务保持快速发展，公司已成为中国三大电信运营商第一合作伙伴。
定增21亿，积极布局在线教育+人工智能。公司近期完成了定增项目，发行新增6840万股，上市日期为2015年8月20日，发行价格31.46元/股，募集资金净额为21.04亿元，将全部用于以下2个项目：1)智慧课堂及在线教学云平台项目;2)“讯飞超脑”关键技术研究及云平台建设项目。通过定增项目的实施，构建起以科大讯飞（002230）教育云平台为核心的开放式教育产业生态体系，同时， 通过“讯飞超脑”新一代人工智能技术的创新突破，将帮助公司在移动互联网、智能教育、智能车载、智慧医疗、智能机器人等越来越多的领域打开全新的市场机会，促进建立以科大讯飞为核心的人工智能产业生态系统，助力我国在人工智能国际竞争中取得领先地位。
估值与评级：公司技术实力雄厚，是国内语音龙头企业，公司近两年通过加大研发投入，形成马太效应，积累核心用户数，形成很高的技术壁垒和很强的先发优势，我们看好公司在教育业务和人工智能领域的前景，给予“买入”评级。
风险提示：在线教育推广进程或低于预期;讯飞超脑研发进程或不及预期。
四维图新：利益深度绑定、资源有望整合，车联网布局加速
四维图新 002405
研究机构：银河证券 分析师：沈海兵 撰写日期：2016-01-20
1.事件
1月18日晚间公告，四维图新（002405）与东软集团（600718）签署战略合作框架协议的公告，战略合作框架协议包含了以下六大方向的精诚合作：1、地图数据和动态交通信息;2、无人驾驶技术;3、车联网应用服务体系;4、手机车机互联技术;5、导航及后装导航、地图数据编;6、全球业务。两个公司通过优先采购、共同开发、资源共享等形式，进行了两个公司利益的深度绑定，实现了这两个细分行业翘楚的强强联合。
2.我们的分析与判断
(一)、六项合作聚焦车联网，形成合力将有大作为。
看到这样的强强联合，首先要思考“众里寻他千百度，为啥你要选择我？”。我们认为原因有三：
一、首先实现相互间优先采购，有助于推动订单增长。公司是中国最大的数字地图提供商，是国内市场占有率最高的前装导航厂商;东软集团则是国内领先的汽车电子、前装车机提供商，在导航采购上，如果实现相互间优先采购，将能为公司带来更多的订单。
二、其次实现技术互补、联合开发，有助于关键技术的突破。
在技术方面，双方各有所长。公司推出了趣驾3.0，提出了“产品化”、“微信+”和“开放平台”等创新突破，确定了成为全国首家车联网软硬一体化服务提供商的行业定位，此次与东软的合作，，将依托东软集团拥有的车载信息娱乐、T-Box、Telematics车联网，手机车机互联、车载信息安全等众多产品线的强大开发实力，有助于关键技术的突破，也为趣驾系统落地提供应用环境。
三、车企、渠道、内容资源分享。在车企资源的共享上，双方的资源叠加能加速公司的前装导航渗透。全球渠道的共享，也能提高公司在不足区域的营销能力和业务开拓能力。在内容资源上，公司的第二大股东腾讯拥有微信、新闻、娱乐、游戏等多种资源，这些方面的共享都将释放两家公司更大的活力。
(二)、深度布局高精地图，无人驾驶纯正标的雏形已现。
1月12日，我们发布了无人驾驶汽车深度报告，阐述了高精度地图在无人驾驶技术中极其重要的地位，重点推荐了四维图新和东软集团。高精度地图是无人驾驶导航系统的一部分，高精度地图可以辅助纠正车辆行驶位置信息和路况信息，与传感器相互验证，提高无人驾驶的安全性和稳定性。在路况信息发生变化或者大雪等特殊气候条件下，高精度地图的作用将大大增强。公司正在大力研发与无人驾驶导航系统相匹配的高精度辅助驾驶地图和无人驾驶地图。四维图新目前拥有端到端的完整解决方案，配备有雷达、GPS、IMU和全 景相机在内的高精度采集设备，利用新的采集工艺，借助四维图新自主研发的专属于HAD地图二、三维编辑平台，生产出绝对精度达到20厘米的高精度地图。现在，四维图新可供使用的样品数据覆盖了北京、上海以及广州等多座城市，预计到2018年可以实现覆盖全国所有高速公路。
与东软的优势结合，有望推出高效创新的高精地图采集方式。2016CES上，通用、大众联手Mobileye布局众包地图，丰田也推出了车辆的摄像头+GPS、丰田自主开发的软件以及云端的高精度地图采集系统。目前，大多数高精度地图需要使用激光雷达。激光雷达虽然精度很高，但非常贵，只有在收集到数据后对其进行标记才能使用。由于高精度地图测绘成本很高，所以高精地图不能频繁更新数据，使其实用性下降。目前高精地图测绘依靠LIDAR的测绘车，如果普通的车会通过摄像头，捕捉限速标志、车道线等道路信息。所有收集到的数据，都会通过自动云端空间信息生成技术来处理。通过处理所有车辆上传的地图数据，就能够得到整体上精度较高的地图。这种众包方式生产的地图将有力降低地图数据量，同时降低成本。
(三)、车联网、无人驾驶技术储备渐已完成，深度布局静待行业爆发。
车联网和无人驾驶的逐步推进与爆发，将是四维图新未来最大的机会。百度提出了“三年商用、五年量产、十年改变出行方式的口号”;特斯拉在实现了车道锁定、自动超车等自动驾驶技术后也豪言：“两年内实现无人驾驶”。商用车将先于乘用车率先实现特定区域下的完全自动驾驶，整体上由双驾双控逐步走向完全的无人驾驶。无人驾驶的未来已来，以人工智能为指引的无人驾驶汽车，以云计算、通信计数为基础的车联网，以物联网和人工智能为保障的智能交通调度，将构成车与车、车与路、车与人的智能互联，从而完全改变人类的出行方式。作为高精度地图与实时交通数据的提供方，四维图形将从中获益。
3.投资建议
公司在车联网领域布局较早，拥有趣驾、导航等核心技术。无人驾驶领域，高精地图具备先发优势。此次与东软合作，不仅增强订单采购，还能在技术层面加速车联网技术的突破。共同研发无人驾驶相关技术，提升整体竞争力。2015-17年，EPS预测为0.23，0.30，0.38，对应市盈率121、92、73倍。考虑公司较高的研发费用以及稀缺的卡位优势，给予推荐评级。
4.风险提示
业务进展不及预期，竞争加剧。