2014年12月17日，中国电子宣布基于ARM V8架构的芯片试制成功。“几个老男人在攻关基地热情相拥。”王定健这样形容当时兴奋喜悦的心情。
做成了芯片，接着是操作系统、搭建生态环境、对接各类应用，最后提升用户体验。随着一个个技术堡垒被攻破，由中国自主研发的安全、可靠、好用的计算机整机终于呈现在人们眼前。
芯片代工厂商GlobalFoundries近期宣布，已经完成对IBM微电子业务的收购。双方在去年10月底宣布达成协议，GF将收购IBM的全球商业半导体技术业务，包括所有与IBM微电子相关的知识产权、人员、技术，而且IBM将在三年内向GF支付15亿美元。
6月23日，中芯国际宣布与华为、比利时微电子研究中心（imec）、高通共同投资设立中芯国际集成电路新技术研发（上海）有限公司，开发下一代CMOS逻辑工艺。
国家信息安全战略实施、国家集成电路产业发展纲要及相关配套政策的落实、国家集成电路产业投资基金的支持，令集成电路产业发展环境更趋优化。
据赛迪研究院预测，2015年中国集成电路市场规模可达到1.2万亿元，将占全球市场的一半，同比增速将超过10％，远超全球3％的水平。
中国软件：业绩或迎发转，国产化龙头价值有待重估
中国软件 600536
国产化替代趋势确定，今年有望大规模推广。1、公司中标麒麟操作系统不断拓展多领域的应用进行迁移测试并与多家知名PC厂商合作，推动全线预装；2、达梦数据库产品不断推进适配完善了基于国产软硬件平台的适配、数据集群、数据交换工具等，已经在电力、通信等多个行业顺利推进；3、已有杭州余杭区、青岛、山东德州等地市政府向国产一体化集成平台迁移。我们认为经过前期的试点、培育，2015将是国产化替代大规模推广之年，公司业绩有望迎来爆发。
金税三期优化版本逐步推广，助力公司业绩发转，2010年12月，中国软件成功中标金税三期验证项目、网络建设项目、核心征管及应用总集成项目。
公司先后完成了开发、试点、双轨运行期内各阶段的目标。而根据国家税务总局的部署，2015年，金税三期工程优化版应用系统（以下简称金税三期优化系统）将在三省（区）六单位（广东、内蒙古、河南省（区）国税局、地税局）单轨上线。金税三期省级集中优化版本重启，公司作为该项目唯一建设方，将极大受益其推广，并且后续有望逐步扩大纳税服务、数据应用领域市场，税企服务模式有望实现公司商业模式转型。
首次覆盖，给予推荐评级。公司是国产软件龙头厂商，首批获得工信部计算机信息系统集成特一级资质、拥有计算机信息系统集成一级资质国家涉密计算机信息系统集成资质（甲级）等最为完备资质，是多项国家重大课题的牵头单位和主要承担者，同时是税务、铁路物流、烟草、电力、水利、卫士等多个行业最主要的信息化解决方案商，是典型的软件国家队，极具产业、资源整合能力，具备优质客户资源，在国产化替代背景下，我们认为当前市值不足以反应其地位和未来的成长空间，其价值有待重估。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.21、0.71和1.58元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
浪潮信息：真自主的服务器龙头、高成长扩大领先优势
浪潮信息 000977
研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰，康健 撰写日期：2015-07-31
核心观点：
真自主、服务器产品领先优势扩大，收入有望持续高增长。
根据最新2015年一季度Gartner 的统计数据，浪潮服务器以21％的销售额占有率再次蝉联中国X86服务器市场第一。这是公司过去5个季度中累计三个季度获得中国市场第一。全球服务器市场，公司出货量达9.2万台，同比增长13.5％，市占率排名第五。预计今年公司业绩有望持续高增长。
K1生态系统领头、攻关高端存储、软硬一体化进展迅速。
1）公司加快K1生态系统构建步伐，截止6月底，国产主机系统产业联盟成员达到近60家，预计2015年成员数量超过100家。
2）非公开募投项目，投入7亿元用于高端存储研发，有助于进一步提升浪潮在IT 基础设施领域地位，提升国产基础设施自主可控制力和完善高端基础设施的产品线，扩大领先优势。预计预计项目完成后，将实现年销售收入6亿元，新增利润总额1.04亿元。
3）为进一步完善软硬件一体化布局，公司加快合作、并购步伐。1.公司与IBM、SAP 全球两大数据库厂商达成战略合作；2.与南大通用形成紧密战略合作关系。在产品集成方面，南大通用分析型数据库Gbase 8a 与浪潮打造了云海大数据一体机；3.收购鼎天盛华51％股权，获得Tibero 数据库知识产权等。通过软硬件一体化布局，帮助浪潮集团提升竞争力，同时有利于国产IT 产业链生态系统、更有助于早日实现全方位的国产化替代。
15-17年业绩分别为0.51元/股、0.73元/股、1.05元/股。
我们自公司K1发布之初，就看好关键主机未来的发展， K1填补了国内高端服务器的空白。并且在此后几年的发展中，公司不断通过合作等方式，完善国产基础设施产业链，扩大生态圈，有利于促进公司全系列产品的销售，并有助于早日实现全产业链的进口替代。预计15-17年EPS 分别为0.51元、0.73元及1.05元，维持“买入”评级
风险提示。
费用较高的状况尚未得到改善；数据库商业化对盈利能力的改善短期难以体现。
东方通：业绩符合预期，外延战略初见成效
东方通 300379
研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-07-31
中报扭亏为盈，业绩符合预期，季节性波动不改全年目标。受益于惠捷朗突出表现，公司中报扭亏为盈，经营现金流持续改善。
公司中间件客户集中在政府和大中型企事业单位，通常下半年才正式确认收入；收入季节性波动明显。2015年公司加速整体战略布局关键年，加大大数据融合研发，与多个政企用户开展大数据融合服务联合实验工作；加强内部管理、提升效率；加强渠道建设、提升营销能力，公司管理层积极进取，开启“二次创业”。
预计随着下半年随着政企市场回暖，公司业务将重回增长轨道。
惠捷朗业绩并表大幅增厚业绩，公司外延战略初见成效。公司网优测试产品贡献收入3573万元，占当期收入总额的43％，净利润1943万元，占当期净利润的282.87％，大幅增厚业绩，公司转型效果成效初现，更加坚定了其外延发展战略的信心。
大数据应用服务龙头正在崛起。内生外延并举，公司基础软件、云计算、移动互联网和大数据四大平台雏形已现。公司以中间件、云计算、移动信息化为基础平台，以大数据为关键中枢，围绕数据交换和传输平台、政务大数据、大数据信息安全等领域开启大数据创新应用。大数据浪潮来袭，公司深厚的大数据技术积累，结合运营商、政府等优势行业，将分享行业景气盛宴。
投资建议：业绩符合预期，外延转型成效初现，大数据应用服务前景可期，维持“买入-A”评级。
风险提示：并购整合不达预期，优势行业信息化投入周期性影响。
上海贝岭：“集大成”者得天下
上海贝岭 600171
研究机构：申万宏源 分析师：王凤华，俞海洋 撰写日期：2015-05-27
政策发力带来行业新发展。 2014 年提出的集成电路产业基金以更加市场化的方式，对集成电路产业进行大规模资本支持，预计未来10年将拉动5 万亿元资金投入到芯片产业领，极大拉动中国集成电路芯片的发展。上海市是我国集成电路高度集中、综合技术水平最高、产业链相对完整的地区，集成电路产业基金正在筹建中，公司将得益于此轮行业发展。
集团内集成电路业务加速整合，带来新机遇。集团母公司中国电子（CEC）已将其持有的上海贝岭26.45％股权无偿划转予华大半导体，中国电子已经确定将华大半导体作为集团集成电路产业整合平台。未来上海贝岭可能会进一步承接平台的资产整合。集团内部的整合将实现资源的集中和业务的协同发展、避免同业竞争，公司将在此次集团内产业整合中获得发展机会。
聚焦主营业务，三大平台一大业务保增长、促发展。公司不断进行业务整合，聚焦主业，全力打造标准产品、智能电表、通讯终端三大平台和电源管理一大业务。 LED 照明驱动产品打开销路，智能计量芯片快速增长，通讯终端产品不断拓展，电源管理业务低压、中压、高压全面布局，预计未来盈利能力将明显提高。
盈利预测：我们认为公司受益行业发展东风，通过产业横向拓展，未来业绩弹性极大。预计公司2015-17EPS 分别为0.07、0.09 和0.12 元，首次给予“买入”评级。
长城电脑
公司是中国第一台高级中文微型计算机长城0520CH的研发制造商。作为国家高新技术企业、深圳市首批“自主创新行业龙头企业”、中国航天事业IT行业独家合作伙伴，公司业务涵盖了计算机整机及关键零部件、信息安全与自主可控产品、云计算及数据存储系统、新兴能源等领域，公司拥有“长城”牌计算机、笔记本、服务器三个中国名牌，拥有“GreatWall长城”和“AOC”（冠捷）两个“中国驰名商标”。未来公司将通过集成自主创新、技术合作、资本运作，大力发展云计算和新兴能源技术产业，形成IT和新兴能源双轮驱动的产业发展格局，努力实现向产业价值链中高端的升级转型，成为多元化显示产品的全球领导厂商，国家信息安全与自主可控计算机整机产品的领导厂商。
同方国芯：布局DRAM，抢占信息安全与中国半导体发展的最关键环节
同方国芯 002049
研究机构：安信证券 分析师：赵晓光，安永平，郑震湘，邵洁 撰写日期：2015-07-23
竞标西安华芯半导体，成功机会较大。同方国芯7月22日晚间公告，竞标西安华芯半导体51％国有股权。此前同方国芯已经与西安华芯股东之一达成25％股权转让协议，如果此次竞标成功，将获得西安华芯76％股权。且转让方对受让方的专业能力和产业协同效应提出了要求，同方国芯竞标成功可能性较大。
华芯半导体是国内稀缺的DRAM 相关IC 设计公司。中国在DRAM 行业发展的严重滞后，意味着国产DRAM 公司在小批量、定制化、信息安全要求极高的军工、特种应用领域有较好的发挥空间，而在大批量的消费类电子信息产品短期发展难度较大。西安华芯原母公司浪潮集团核心业务聚焦在服务器等硬件和软件系统集成领域，大部分属于通用市场，西安华芯发挥空间有限。而同方国芯旗下国微电子是国内在军工和特种芯片半导体领域竞争力最强的公司之一，西安华芯与同方国芯携手，将强化彼此现有的合作深度，进一步增强竞争力，带来实际的订单增长，成为中国DRAM 行业发展的领军企业之一。
战略性看好芯片半导体行业，信息安全最高峰。战略性看好以军工半导体为龙头的整个半导体行业，对IC 设计公司，尤其是与国家信息安全相关的IC 设计公司，估值应站在整体信息安全的角度来思考。在斯诺登事件以来，信息安全始终是最受关注的板块，在信息安全法等政策支持下，相关公司业绩也开始出现加速趋势。从以浪潮信息等为代表的信息安全硬件产品，再到启明星辰等为代表的信息安全软件，再到最核心最关键最高端的芯片元器件，这正是中国信息安全产业发展逐步深化的历程。目前各种信息安全公司估值水平普遍偏高，2015年PE 甚至在100倍以上，我们认为性质类似的芯片公司，尤其是轻资产的IC 设计公司，未来估值水平将向信息安全企业看齐，仍有明显的上浮空间。
投资建议：买入-A 投资评级，6个月目标价60.00元。我们预计公司2015年-2017年EPS 分别为0.71元，0.95元，1.34元。同方微电子智能卡快速发展，同时在进军智能卡以外市场，国微电子军工芯片竞争力领先，同时在向民用市场进军。公司显著受益于半导体行业竞争格局转变和中国在芯片市场崛起大浪潮，继续给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为60.00元。风险提示：芯片国产化替代低于预期，FPGA 军转民进度低于预期
士兰微：入股安路科技，进军高端芯片领域
士兰微 600460
研究机构：东北证券 分析师：吴娜 撰写日期：2015-07-22
事件：
公司拟与控股股东的控股子公司士兰创投共同出资入股安路科技，双方分别出资1，000万元认购安路科技新增注册资本，各获得安路科技6％的股权。安路科技成立于2011年，公司专注于高集成度、高性价比的可编程逻辑器件（FPGA）产品和可编程逻辑器件IP核。公司的核心技术团队成员经验丰富，多数在世界领先的FPGA或EDA公司从事10年以上的高级技术研发和管理工作。安路科技已量产AL3系列自主知识产权的FPGA产品，2014年营业收入352万元，净利润-670万元。
点评：
FPGA是应用广泛的高端芯片，未来市场前景广阔。可编程逻辑器件FPGA是一类重要的集成电路芯片，广泛应用于通信、信息安全、工业、汽车、物联网、消费电子等领域，2014年全球市场规模约50亿美元。FPGA芯片市场高度垄断，美国Xilinx和Altera公司的全球市场占据率约90％。大陆FPGA的市场规模约16亿美元，几乎全部依赖进口，国产化需求迫切。FPGA有望成为物联网设备的核心处理器芯片，未来成长空间巨大。入股安路科技，快速切入高端芯片市场。士兰微是国内最大的集成电路IDM厂商，在功率器件、模拟电路、传感器等领域处于国内领先地位。公司投资安路科技，快速切入先进的逻辑芯片领域，有助于丰富公司的产品线结构，增强公司的行业领先地位。安路科技已经量产AL3系列FPGA产品，虽然去年亏损670万元，但营收已达352万元，有望快速实现盈利，公司投资风险较小。盈利预测。预计公司2015-2017年EPS分别为0.17/0.21/0.25元，当前股价对应动态PE分别为48/39/33倍。考虑到公司的长期投资价值和行业地位，维持“增持”评级。
风险提示：MEMS和IGBT产品市场推广风险；LED市场增速放缓风险。
紫光股份：收购香港华三，打造优质的网络设备基础设施公司
紫光股份 000938
研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2015-05-29
事件：紫光股份非公开增发不超过8.5 亿股，融资225 亿元人民币，主要内容为收购香港华三51％的股权等。香港华三是一家在香港注册的公司，其主要经营实体为注册在中国大陆的杭州华三。依据管理层盈利预测数据，本次收购完成后，香港华三未来3 年的净利润约为15 亿元、20 亿元、27 亿元；EG 业务未来3 年的净利润约为3.4 亿元、4 亿元、5 亿元，业务重组后的香港华三净利润约为18.4 亿元、24 亿元、32 亿元，年均增长率约为30％。
点评：
公司同时拥有网络设备、服务器、存储产品，庞大的经销渠道和应用解决方案，协同效应较为明显。
香港华三将通过设立全资子公司H3C ES&S，承接惠普在中国大陆地区的服务器及存储器销售业务、技术服务业务和收购天津惠普100％股权，并由香港华三收购昆海软件100％股权。公司将同时拥有服务器和存储业务产品线。购买IT 分销商紫光数码和系统承包商紫光软件股权，为未来扩大华三的网络设备和惠普的服务器与存储产品销售奠定更稳固的基础。
国产化与信息安全的趋势必将继续坚定推行。
此桩收购符合两个趋势：美国公司姿态日趋低调，将中国区业务逐步转让给本土企业经营。华三所经营惠普服务器与存储产品以销售和服务为主，而非设计等环节，将来贴牌则更会有利于推动国产化的深入推进。
紫光股份增发后的市值约为340 亿，假设公司2015 年4 季度起并表，增厚净利润至5 亿，2016/2017 年增厚利润至14.5 亿、19.6 亿元。考虑到公司优质资产的稀缺性及行业平均估值水平，我们判断有较大市值空间。
风险提示。
国际化竞争风险、关键技术和产品更新换代风险、管理和整合风险、审批风险、股票市场波动风险。
三安光电：军民合作协议明确公司化合物半导体发展方向
三安光电 600703
研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2015-07-24
投资要点
战略合作协议：公司公告不上海航天电子通讯设备研究所签订《戓略合作协议》，协议约定双方共同开収幵推广室内外 LED 智能照明通讯（LiFi）产品、车联网系统产品、光电智能监控产品等各种集成电路应用领域， 产品所需的芯片将从本公司采购； 航天研究所保证本公司作为砷化镓、氮化镓集成电路芯片领域最重要的流片平台，在同等竞争力和技术水平条件下，绝大部分砷化镓、氮化镓集成电路芯片流片优先选择本公司。
合作协议签订为公司明确了化合物半导体发展方向：化合物半导体相对二硅基半导体而言，在电子迁移率、击穿电场、漏电流等物理特性的优越性，使得其在高速移劢通信网络、雷达通信、卫星通信、光纤通信等领域有着广泛的应用前景，本次公司不上海航天电子通讯设备研究所签订10年的合作协议，明确了公司产品在国内军工市场的应用前景，既获得了研収上的支持，也明确了未来的销售方向。
国家集成电路基金的入股为公司带来了内生外延扩张中的资源保障：公司不集成电路产业基金展开了全面的合作，大股东向产业基金转让部分股权，使其成为公司第事大股东，而产业基金、国开行不公司订立合作协议，成立25亿美元与项基金以及获得国开行提供200亿优惠利率贷款额度，为公司内生外延两方面共同拓展化合物半导体的业务提供了包括资金在内各项资源的保障。
LED照明市场持续向好，公司龙头地位带来竞争优势：随着LED灯泡价格的持续不节能灯价格接近，在消费端和工业应用端的需求预计将会显著提升，公司作为LED芯片的龙头企业，通过资本市场定增和地方政府补贴双重渠道劣力产能扩张，从而能够获益二市场需求的快速增长。 u 投资建议：我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.91、1.18和1.58元。净资产收益率分别为17.3％、 18.0％ 和20.5％，给予买入-A评级，6个月目标价为32.70元，相当二2015年至2017年35.9、27.7、20.7倍的劢态市盈率。
风险提示：化合物半导体项目进展低二预期、LED产能扩张达产速度低二预期、产品市场需求丌及预期。