财经365（www.caijing365.com）8月13日讯：“新冠疫苗第一股”、“首只A+H疫苗股”、“科创板历史第二高发行价”，多个热门标签加持下，疫苗股康希诺生物股份公司的上市进程备受关注。8月13日，康希诺生物正式登陆科创板。
新冠疫苗第一股来了：3年亏3亿仍未盈利！
“肉签”来了？
据公告披露，康希诺生物此次上市的发行价为209.71元/股。继石头科技每股271.12元的发行价后，康希诺生物也成为科创板史上发行价第二高的股票。回拨机制启动后，康希诺生物此次网下最终发行数量为1705.74万股，网上最终发行数量为696.55万股。
由于公司在A股、港股同时上市，截至8月12日收盘，港股康希诺生物-B总市值为462.67亿港元。8月3日，康希诺生物公布中签率，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.03356555%。
值得一提的是，这一数字低于科创板平均水平。《财经天下》周刊根据东方财富数据统计，截至2020年8月12日，2019年起科创板的平均中签率为0.0433%。自8月初至8月12日收盘，科创板新股平均首日涨幅约为190%。再加上新冠疫苗概念加持，有不少投资者将康希诺视为“大肉签”。有市场声音认为，打新康希诺或将赚10万元甚至数十万元。
近日，医药生物板块有所回落。12日，A股医药生物板块下跌3.02%；科创板方面，生物基新材料公司凯赛生物在上市首日仅涨17.65%。有市场声音就此提出疑问称，医药生物新股首日涨幅是否存在收窄的可能性。
新冠疫苗赛道争分夺秒
二级市场“阴晴不定”，但最近多家疫苗公司发布了新冠疫苗研发、受试、达成采购协议等动态，让市场对疫苗的前景颇为期待。
康希诺生物方面，《财经天下》周刊了解到，公司已开展了重组新型冠状病毒疫苗（腺病毒载体）Ad5-nCoV临床试验I期、临床试验II期。其中，临床试验I期有108位受试者，临床试验II期有508位受试者。5月、7月，临床试验I期、II期的相关结果在医学杂志《柳叶刀》上发表。
康希诺董事长兼CEO宇学峰近日在高瓴Hcare全球健康产业峰会上透露，“我们和多个国家开展临床三期合作的谈判”，目前公司正在密切联系新冠疫情高发区的国家，拟开展国际多中心的三期临床试验以验证公司新冠疫苗的有效性。
值得一提的是，重组新型冠状病毒疫苗是由康希诺生物与军科院生物工程研究所陈薇院士团队联合开发。6月29日，康希诺发布公告称，公司生产的重组新型冠状病毒疫苗已获得中央军委后勤保障部卫生局颁发的军队特需药品批件，有效期一年。
与此同时，海外对新冠疫苗的研发、采购也在进行中。
8月11日，美国总统特朗普称，美国政府已经与美国疫苗公司莫德纳（Moderna）达成了采购1亿剂新冠疫苗mRNA-1273的协议，协议规模达15.25亿美元。莫德纳方面还表示，美国政府拥有追加采购4亿剂量的选项。消息公布后，莫德纳股价盘后大涨近12%，说明市场对疫苗动态热情之高。
同是11日，据俄媒报道，俄罗斯总统普京表示，俄罗斯已成为世界上首个在进行不到两个月的临床试验后批准接种新冠疫苗的国家，并表示其女儿已经注射了这种疫苗。该疫苗由莫斯科加马列亚研究所研发，据外媒报道，该疫苗项目的第三阶段试验于当地时间8月12日开始，疫苗预计将在9月投入大规模生产。
目前，各国都在新冠疫苗研发赛道上争分夺秒，康希诺生物也处于风口浪尖。
疫苗未来仍存不确定性
成立于2009年的康希诺生物是国内疫苗业的种子选手。五位核心创始人中，朱涛、宇学峰均曾在疫苗巨头赛诺菲-巴斯德任职，研发背景深厚。新冠疫情前，康希诺生物曾因研发的全球首个冻干剂型埃博拉病毒病疫苗获批而引发关注。该疫苗亦是同陈薇院士团队合作开发。
疫苗行业需要持续的资金投入。2017年4月，康希诺生物完成4.5亿元的一轮融资，为彼时中国疫苗行业最大规模的私募股权融资。在2019年登陆港交所前，康希诺生物累计融资近7亿元人民币，背后包括礼来亚洲基金、启明创投、国投创新、达晨创投、歌斐资产等资方。 不过，如今回归科创板，新冠疫苗的研发进展仍是大众最为关注的。
目前，冠状病毒疫苗的研发主要有五种路线，包括病毒载体、灭活疫苗、核酸疫苗等。据宇学峰介绍，康希诺生物专注在腺病毒载体技术线上，即前述路线中的“病毒载体”路线。宇学峰称，“公司在1月下旬决定立即开始（研发新冠疫苗）。”
在宇学峰看来，腺病毒载体技术平台对于康希诺来说不是一个新的技术。宇学峰称，2013年，康希诺生物做肺结核疫苗研究时意识到该技术平台的优势，即能够刺激抗体免疫和细胞免疫两种免疫功能，且安全性良好；新冠疫情爆发时，“我们希望能够开发一种起效快、有好的保护性，有平衡的体液和细胞免疫，两种机制都能够起作用的一种疫苗。”
目前，康希诺生物在武汉开展了新冠疫苗临床1期、临床II期相关实验。康希诺生物方面表示，从一期结果来看，疫苗在所有受试者中都显示了良好的安全性、耐受性和免疫原性。
对于II期试验结果，根据前述在《柳叶刀》上发布的论文，重组新型冠状病毒疫苗在每剂5×10^10病毒颗粒数的剂量下是安全的，单针免疫后，绝大多数受试者体内激发了显著的免疫反应。
不过，新冠病毒疫苗研发仍处于早期阶段。康希诺需要通过临床三期试验来证明疫苗的有效性，此外还需要提升产能。据宇学峰透露，“因为在中国没有病人了，所以必须要在疫区，或者说高发病的地方去开展临床三期。”目前，沙特卫生部、墨西哥外交部等宣布与康希诺生物合作开展腺病毒疫苗的临床试验III期。不过，两国家的III期试验方案尚未具体披露。
另一可能制约康希诺的要素是疫苗产能。据了解，康希诺相关厂房目前正在建设当中，预计建成后年产能达到两亿剂规模。不过，“疫苗效果再好，如果没有产能，解决不了问题”，宇学峰坦言，康希诺生物产业化建设能否跟得上市场需求还需要时间验证。
盈利能力待解
短期之内，疫苗企业或许难下风口。
今年以来，受新冠疫情影响，港股康希诺生物-B股价已累涨252%。截至8月12日收盘，康希诺生物-B股价报收207.8港元，总市值462.67亿港元。在科创板再次上市后，康希诺生物的财务数据也将面对新一重审视。
根据康希诺生物此次募资计划，5.5亿元将用于生产基地二期建设，1.5亿元将用于在研疫苗研发，5000万元将用于疫苗追溯、冷链物流体系及信息系统建设，另有2.5亿元补充流动资金。
根据招股书，自2017年度至2019年度，康希诺生物分别实现营收18.72万元、281.19万元、228.34万元，康希诺生物表示，公司尚未实现产品商业化销售，营业收入具有偶发性。
由于尚未规模销售，三年内康希诺生物分别录得亏损6444.91万元、1.38亿元和1.57亿元。研发费用方面，康希诺生物2019年投入了1.52亿元做研发，并表示在2020年至2022年内将投入9-12亿元用于研发。但康希诺生物也表示，研发投入将使得经营亏损持续增加。
虽然科创板放宽了对上市公司的盈利要求，但根据相关规定，如果在上市第四年，上市公司扣非净利润为负且营业收入低于1亿元，或者净资产为负，可能触发科创板退市条件。尚未盈利的康希诺生物需要警惕这一风险。
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