财经365（www.caijing365.com）9月16日讯：财经365视界-恒隆地产股东信为啥被刷屏？
在投资界，有几封致股东的信，是业界必看的。英文世界最棒的股东信，无疑是沃伦·巴菲特写给伯克希尔哈撒韦的股东信，对于商业世界的看法，对人生智慧的凝练，几乎系数囊括在这50年来的信中，我们经常调侃说，困扰普通人一生的那些疑难问题，在这些信里面，能找到很多"标准的已知答案"。此外，亚马逊的老板贝索斯写给股东的信，质量也属上乘。
而在中文世界，每年期中和期末，能让投资者像追剧一样更新阅读的，恒隆地产董事长陈启宗先生的股东信肯定算是其中之一。不论是使用什么语言，以上这些股东信有一个共同的特征，他们都是价值投资者。
大家可能会问，做地产生意，怎么会跟价值投资扯上关系呢？那今天，我们就简单和大家分享一下恒隆的故事。
恒隆的商业模式，极为简洁：在内地经济最活跃的一线城市，购买最佳地块，在最佳地块上自建顶级购物中心，通过极为精巧的建筑设计和管理运营，吸引最顶级的品牌入驻；持有物业只租不卖，用物业产生的租金现金流，继续去其他一二线城市拍地盖楼，产出租金，用于翻修升级原有物业和建设更多顶级购物中心。在整个过程中，永远坚持房子是用来租的，不是用来炒的，坚持只租不卖。
你会发现，以上是一个极为美妙的复利模型，产出的租金，重新变成了产能（购物中心），产能更大，导致租金更多，租金更多，重新投回来，有了更大产能，于是美妙的复利效应开始起作用了。
如果房地产就像一个股票，那么在过去的二十年时间里，有无数房产玩家，有无数的机会，像炒股票一样，低买高卖，高抛低吸。难得是，二十年来，恒隆不仅坚持超长期视角，并且只打现金流的比赛-这是我们对于一笔投资，是否是价值投资的定义：如果投资者关注的是资产本身的产出，而非资产本身价格的波动，坚持以现金流角度看待事物，那么你就是一个价值投资者。
在过去的二十多年里，恒隆做对了几个极为重要的战略判断。恒隆的成功，最大单一因素，就是积极投资中国，投资内地市场！
1997年香港回归之后，很多香港企业家对内地的经济前景并不确定，在当时，能够拿出巨额真金白银，投资内地经济，需要的不仅是智慧，更是魄力。在很多香港地产大佬，做出在香港本地炒地皮的战略判断之后，恒隆决定当一个孤独的逆行者北上，第一个战略部署，是选定上海作为第一站，分别投资30亿和20亿，兴建恒隆广场和港汇恒隆广场。
上海的朋友应该很清楚，几乎二十年过去，这两座购物商场不仅没有过时，反而依然充当地标。在经济快速发展的这十几年里，商铺租金和销售额不断上涨，根据陈先生披露的公开数据，包括上海，恒隆几乎在一二线布局的所有购物商场，租金的增速都在20%以上。
大家会肯定会觉得不可思议，哇!租金上涨啦！生意做不下去啦！20%年涨幅，没法活啦！
其实完全不是这么回事。高端购物商场的合约模式是保底租金+销售扣点，这和我们曾经分享过的机场免税店的商业模式完全一样，当你商铺销量过低，那么物业不赚你钱，只收保底租金。但是如果物业通过成功的运营，吸引来了更多的流量，那么商铺收入更多了，物业也享有这部分超额收益的分红扣点的权利。从这个角度，高端购物中心和机场免税店的商业模式，几乎完全可以类同。
