财经365（www.caijing365.com）6月26日讯：近年的大牛股海底捞股价由2月份高位腰斩，回调约55%。反观百胜中国自2020年9月上市以来股价一直拾级而上。
百胜中国能否复制海底捞的大牛走势？
1、百胜中国能取而代之海底捞的大牛走势吗？
简单来说，海底捞早前大升，近来暴跌的原因基本上就是「成也萧何，败也萧何」。早年门店扩张快速的同时翻台率保持高企，支撑收入急速上涨。
不过根据集团年报，2020年同店平均翻台率（次/天）已整体从2019年的4.9下降至4.0。这一增长逻辑崩溃了，其估值随即高处不胜寒，股价一泻而下。
2020年是疫情肆虐的一年，市场对企业营收下降普遍都谅解，只要其基本面不减有在疫后卷土重来的兆头即可。可是对于海底捞，市场就不怎么有信心。第一是集团于疫情期间盲目扩张，2020年全年新开店544家，平均每天开1.5家新店，在客流稀少的抗疫年不断加重自己人工成本、店铺成本、营运成本等负担。
随着门店增多，品控管理的难度亦提高。海底捞于2020年上半年共发布四次食品管理公吿，显示集团有食品过期、未按要求储存、库房厨房卫生不达标等问题。
至于疫后客流能否恢复，疫情期间民众培养出「在家实现火锅自由」的习惯，若是外卖火锅可能更切合市场趋势，但一来海底捞卖点是服务素质，与外卖市场格格不入，二来外卖市场有盒马、饿了么、拼多多等强竞争对手，对海底捞的业务复苏相当不利。
2、百胜中国的牛市能走多久？
百胜中国是中国最大的餐饮企业，拥有肯德基、必胜客和塔可贝尔（Taco Bell）等连锁食肆在中国内地的独家运营和授权经营权；旗下还有小肥羊、黄记煌、东方既白、COFFii & JOY、塔可贝尔及Lavazza等新兴餐饮品牌。
正如海底捞，百胜中国的发展以加开新店及令同店销售稳中有升为主，今年维持开设1000家新店的目标，单单第一季就新开了315家，同店销售额亦同比升10%。在业务的后端，如海底捞有颐海国际（SEHK:1579）令供应链的稳定性及成本占有优势，百胜中国于第一季宣布收购最大禽肉类供应商福建圣农5%股权，加强供应链保障，并深化与圣农在产品研发和菜单创新等领域的合作，加强成本控制。
集团亦宣布在成都开始动工建设西南供应链支持中心，该中心集智慧物联、大数据平台和高品质冷链物流设施为一体，实现智慧供应链，提升经营效率，支撑集团快速发展。
百胜中国的体量庞大，营收规模是海底捞的两倍有余，门店数量过万，单单必胜客的门店就比海底捞更多，要快速增长无异要大象疾奔。
不过集团业绩早年单靠肯德基支撑，今年首季必胜客业绩贡献乐观，同店销售额大增38%，带领集团整体收入上升46%至25.6亿元（美元.下同）；盈利更是大增2.72倍至2.3亿元。这亦反映，若百胜中国能勤修内功，专注做好自身多元化策略，令旗下多元品牌成为有力增长引擎，业绩增长空间十分可观。
这种对「素质」提升的要求不比海底捞只讲求「量」的提高，因此百胜中国要维持几年业绩高增长并不可能，而且从海底捞的事件看来这也并非一件好事，相比起大牛，百胜中国更有潜质走出缓慢增长的长牛走势。
不过，目前肯德基及必胜客的营收贡献占比逾九成，反映其余品牌的力度十分不足，它们的提升亦是十划都未有一撇，中短期内受惠内消经济政策、去年低基数、科技赋能及供应链控制成本等因素，股价仍有上升空间，长线而言投资者则要看集团的多元化策略进展如何。
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