美的集团：空调业务弹性显现，原主业收入增长提速
库卡营收增速放缓，原主业表现亮眼：公司三季度整体收入增速延续上半年较好表现，其中KUKA、东芝分别贡献63.25及31.91亿元营收体量；但一方面东芝于16年二季度末开始并表，今年三季度起营收基数影响消褪，且预计三季度东芝营收同比有所下滑；另一方面，受产能等因素影响三季度KUKA营收增速仅为13%左右，较上半年呈现一定放缓；在此背景下，集团整体营收仍延续高速增长，主要原因在于原主业营收表现极为亮眼，若剔除并购项目影响，公司原主业三季度主营同比大幅增长50.11%。
多业务线均衡发展，空调内销弹性明显：根据第三方统计数据测算，预计公司前三季度本部各项业务营收增速如下：空调同比增长约48%，冰箱同比增长约23%，洗衣机同比增长约28%，小家电同比增长约30%；各业务线增速较上半年均有一定提升，其中空调三季度增速提升最为显著，在旺季高温天气带动下公司内销出货表现极为抢眼，预计三季度空调内销收入增长超60%，且外销在稳健需求带动下也实现20%左右增长，叠加商用空调延续50%左右高速增长，综合影响下公司暖通空调业务营收弹性极为显著，并带动原主业收入增速表现超预期。
总的来说，空调行业高景气背景下公司暖通空调业务实现快速增长，且其他各条业务线发展均衡且增速表现均优于行业整体，此外考虑到KUKA并表带来的营收增量，综合影响下公司营收增速维持高位。
青岛海尔：本部业务改善趋势延续，GEA表现持续超预期
海尔本部各业务线均实现较快增长：公司三季度整体收入同比增长16.96%，其中本部原有业务及GEA分别同比增长21.15%及7.70%，在内部调整效应持续显现背景下公司原有业务延续较好增长趋势，同时GEA收入端也有超预期表现；分产品看，前三季度公司空调、冰箱冷柜、洗衣机及厨电业务营收分别同比增长61%、34%、41%及76%，虽然三季度起GEA并表基数效应已然消褪，在主要品类延续较好增长带动下公司三季度营收增速总体符合预期。
内销增速稳健，GEA表现超预期：前三季度公司内外销均延续较好增长：内销方面，前三季度国内白电收入增长26%，虽然三季度空调销量基数持续提升且公司16年下半年主业已有所回暖，不过当期公司内销仍实现超过20%增长；外销方面，前三季度剔除GEA后公司外销收入同比增长20%，在GEA协同及海外市场持续开拓背景下，预计三季度公司外销增速环比小幅提升，其中南亚、欧洲、中东非及澳洲市场均有较好表现。
总的来说，随着渠道调整效应持续显现，公司三季度内销同比增长20%以上，且外销在海外市场稳步开拓及GEA整合推进背景下也延续较好增长。
对比与总结：格力、美的与海尔三大白电营收均实现较好增长，但增长逻辑又有所不同：作为专业化龙头，格力主要受益于空调行业高景气度以及自身稳固的龙头地位，多元化龙头美的则在产品及效率提升背景下各业务线均实现均衡增长，而海尔得益于渠道调整后内销改善以及GEA有序整合背景下出口业务发力；总的来说，三者营收端表现均较为优异。
盈利能力：格力基本持平，美的略有承压，海尔仍有改善