刚刚公布5月F美联储OMC会议纪要。主要内容包括：1）再次明确提到今年开始收缩资产负债表的可能性；2）如果经济数据继续符合预期，将很快再次退出宽松，暗示6月加息的可能性。纪要发布后，美元指数及美债收益率下行，美股上涨。
评论
大概率将在今年底开始收缩资产负债表
我们注意到，近期美联储主要官员越发密集地在公开场合讨论缩表的问题，且从3月FOMC会议纪要开始，接近明确地提到今年底缩表：
1）年初至今，美联储主要官员至少12次公开明确提及缩表的问题，其中费城联储主席Patrick Harker甚至直接表示“基准利率到1％后就要缩表”，旧金山联储主席John Williams表示“预计年底缩表，最终缩减到2万亿左右的规模可能是比较合适的”。
2）3月FOMC会议纪要使用了近一整页的篇幅讨论收缩资产负债表的问题（以往不讨论，或仅用一句话概括），大多数与会者预计今年晚些时候调整到期债券再投资策略是合适的。
3）在今天发布的5月FOMC会议纪要中，几乎所有的与会者都认为，只要未来经济增长符合预期，今年开始缩表是合适的（“Nearly all policymakers indicated that…it likely would be appropriate to begin reducing the Federal Reserve’s securities holdings this year”）。
整体上，美联储今年底开始收缩资产负债表已经是接近确定性事件了。关于美联储缩表，我们在此前的报告中有详细阐述：
1）只会以一种方式收缩资产负债表：停止到期债券的再投资，不会大规模抛售债券；
2）由于美联储持有的大部分都是中长期债券，且公布了所持债券的到期结构，在停止到期债券再投资的情况下，其资产负债表收缩的速度将非常缓慢且可预测。预计到2019年底美联储总资产规模将从目前的4.5万亿美元收缩至4万亿美元左右。更详细的分析，请参考2016年4月10日报告《美联储将在何时、以何种方式收缩资产负债表》。
6月将再次加息
在今天的会议声明中，大多数与会者预计“很快再次退出宽松是合适的”，暗示6月再次加息的可能性（“Most participants judged that…it would soon be appropriate for the Committee to take another step in removing some policy accommodation”）。目前CME计算的6月加息概率已经接近80％。不论是加息，还是收缩资产负债表，美联储货币紧缩的背景是美国经济持续七年的稳步复苏。从今天金融市场的表现看，由于美联储此前已经有了充分的沟通，进一步收紧货币政策对金融市场的冲击可能有限。