通策医疗：一季报业绩平稳增长，符合预期
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗佳荣 日期：2017-04-21
事件：一季报业绩平稳增长，符合预期。
公司发布2017年第一季度报告，2017年第一季度实现营业收入2.43亿元，同比增长38.15%;归母净利润实现4279.5万元，同比增长19.38%;扣除非经常性损益后的归母净利润实现4285.3万元，同比增长25.04%，整体看来一季度业绩增长平稳，符合预期。公司于4月19日审议通过2016年度利润分配方案的变更议案，向全体股东按每10股派发现金红利1.2元（含税）。
管理费用上升较大，销售费用控制合理。
公司2017年第一季度营业费用达1.36亿元，同比增长41.68%，其中管理费用达4177.9万元，同比增长40.95%，主要系本期职工薪酬、技术开发费增加所致。销售费用为363.7万元，同比增长12.27%，控制较为合理。2017年一季度公司毛利率为44%左右，与去年相差不大。
非公开发行持续推进，后续进展值得关注。
公司拟非公开发行股票募集资金投建“浙江存济妇女儿童医院”，目前正在持续推进当中。妇科肿瘤及生殖相关行业具有巨大市场潜力，公司已与2011年进军辅助生殖行业，具有一定的医疗及行业经验，后续进展值得关注。
预计17-19年业绩分别为0.55元/股、0.66元/股、0.87元/股。
我们预计公司17/18/19年EPS为0.55/0.66/0.87元，对应PE分别为50/42/32倍，公司主营业务市场空间广阔、布局清晰，维持“买入”评级。通策医疗：一季报业绩平稳增长，符合预期
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗佳荣 日期：2017-04-21
事件：一季报业绩平稳增长，符合预期。
公司发布2017年第一季度报告，2017年第一季度实现营业收入2.43亿元，同比增长38.15%;归母净利润实现4279.5万元，同比增长19.38%;扣除非经常性损益后的归母净利润实现4285.3万元，同比增长25.04%，整体看来一季度业绩增长平稳，符合预期。公司于4月19日审议通过2016年度利润分配方案的变更议案，向全体股东按每10股派发现金红利1.2元（含税）。
管理费用上升较大，销售费用控制合理。
公司2017年第一季度营业费用达1.36亿元，同比增长41.68%，其中管理费用达4177.9万元，同比增长40.95%，主要系本期职工薪酬、技术开发费增加所致。销售费用为363.7万元，同比增长12.27%，控制较为合理。2017年一季度公司毛利率为44%左右，与去年相差不大。
非公开发行持续推进，后续进展值得关注。
公司拟非公开发行股票募集资金投建“浙江存济妇女儿童医院”，目前正在持续推进当中。妇科肿瘤及生殖相关行业具有巨大市场潜力，公司已与2011年进军辅助生殖行业，具有一定的医疗及行业经验，后续进展值得关注。
预计17-19年业绩分别为0.55元/股、0.66元/股、0.87元/股。
我们预计公司17/18/19年EPS为0.55/0.66/0.87元，对应PE分别为50/42/32倍，公司主营业务市场空间广阔、布局清晰，维持“买入”评级。
复星医药：控股股东再次增持并再次公布增持计划，公司处于大周期的起点
类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：江琦 日期：2017-05-10
事件：2017年5月9日，公司控股股东复星集团以自有资金总额折合人民币约2901万元增持公司共计104.89万股股份（A股及H股），占公司总股本约0.04%。其中A股增持51.59万股，占已发行A股总股本的约0.03%和已发行股份总数的约0.02%，增持均价29.38元/股;H股增持53.3万股，占已发行H股总股本的约0.13%和已发行股份总数的约0.02%，增持均价29.29港币/股。增持完成后，复星集团累计持有公司约38.88%股份。复星集团拟于未来12个月内（截至2018年5月8日）择机在二级市场增持公司股份（包括A股及/或H股），累计增持总金额不低于人民币7000万元（含本次增持）、累计增持比例不超过公司总股本的2%（含本次已增持股份）。复星集团增持资金均为自有资金，在增持实施期间不减持所持有的公司股份。
前一轮增持计划完成、新一轮增持计划公布，再次增持彰显信心！复星集团2016年1月28日曾公布增持计划，1年内累计增持不低于人民币7000万元。截至2017年1月27日增持计划完成，复星集团累计增持公司股票1707.05万股（1189.75股A股股份和517.3万股H股股份），占公司总股本的0.74%，累计增持金额折合人民币约3.71亿元。前次增持计划完成后不到4个月，复星集团再次增持股票并再次公布增持计划，拟在未来1年内继续增持不低于人民币4099万元公司股票，再次彰显对公司未来的信心。
实际控制人及高管均增持公司股票，维持判断公司处于大周期的起点！2017年5月4日，公司执行董事、总裁兼首席执行官吴以芳先生曾增持公司股票。此次公司实际控制人增持，进一步表明对公司未来的坚定信心。公司研发进入收获期，生物类似药研发进度国内领先。预计公司美罗华生物类似药2017年9月完成III期临床试验;赫赛汀生物类似药已经开展III期临床试验。罗氏美罗华、赫赛汀均进入人社部价格谈判目录。如果罗氏谈判成功、进入医保，公司两个生物类似药品种上市后将直接进入医保，均有望成为30-50亿的大品种。
盈利预测与投资建议：公司目前制药、器械、服务三大板块已经成型并快速增长，整合式发展协同效应将进一步显现，有望在中国复制强生的成功模式。我们预计公司2017-2019归母净利润分别为33.13亿、38.69亿和45.05亿，同比分别增长18.09%、16.77%和16.45%;扣非净利润分别为26.13亿、31.69亿和38.05亿，同比分别增长24.87%、21.27%和20.08%。作为一家集多种医药行业最优质资源于一身的企业，公司估值便宜，目前价格对应2017年整体估值21倍、扣非估值26倍。我们维持判断公司正处于大周期的起点，研发投入和6个单抗类似药将带来市场对复星的重新认识，维持“买入”评级。
风险提示事件：外延并购不达预期;新药研发失败的风险。