大病保险即城乡居民大病保险。大病保险是对城乡居民因患大病发生的高额医疗费用给予报销，目的是解决群众反映强烈的“因病致贫、因病返贫”问题，使绝大部分人不会再因为疾病陷入经济困境。2012年8月30日，国家发展和改革委、卫生部、财政部、人社部、民政部、保险监督管理委员会等六部委《关于开展城乡居民大病保险工作的指导意见》发布，明确针对城镇居民医保、新农合参保（合）人大病负担重的情况，引入市场机制，建立大病保险制度，减轻城乡居民的大病负担，大病医保报销比例不低于50%。
国泰君安（26.38 -1.05%，咨询）研报指出，投资机会方面，看好疗效显着、利益空间大的大病种用药将带来增长弹性。具体病种包括恶性肿瘤、严重心脑血管疾病、肾衰竭等。建议继续关注依靠创新穿越时空的带头大哥：恒瑞医药（44.93 +4.95%，咨询）、天士力（42.35 +2.02%，咨询）；中药瑰宝：同仁堂（30.05 +1.69%，咨询）、云南白药（73.57 +1.91%，咨询）、片仔癀（61.99 -0.34%，咨询）；无边界扩张行业的整合者：康美药业（17.73 +0.97%，咨询）、尔康制药（33.27 -0.92%，咨询）、红日药业（17.95 -3.08%，咨询）、华仁药业（13.58 +0.52%，咨询）、泰格医药（34.02 -4.6%，咨询）；高增长 低估值组合：国药一致（68.37 -2.75%，咨询）、中新药业（22.36 -4.2%，咨询）、益佰制药（23.3 +0.34%，咨询）。
中投证券一位资深分析师则指出，保险公司有望在此次改革中直接受益，再加上今后有税收递延型养老保险试点等利好，因此保险行业的中期发展前景还是值得看好。
8月30日，保险板块个股逆势上涨，其中新华保险（43 -1.53%，咨询）涨3.39%，中国人寿（28.24 +0.89%，咨询）涨3.16%，中国太保（24.92 -1.07%，咨询）涨2.63%，中国平安（33.37 -2.74%，咨询）涨1.82%。
恒瑞医药：奥沙利铂获准在欧盟上市
恒瑞医药 600276
研究机构：东方证券（23.98 +1.22%，咨询） 分析师：李淑花 撰写日期：2012-08-28
事件：2012年8月23日，公司收到荷兰食品药品管理局的通知，公司生产的注射用奥沙利铂获准在荷兰上市销售。
投资要点 公司是国内第一家注射液获准欧盟上市的药企。根据欧盟药证互认的法规，公司奥沙利铂在荷兰获批后可以在欧盟其它任何国家上市销售。公司去年底伊立替康注射液在美国获批后，此次奥沙利铂在欧盟获批标志着公司在国际化战略方面又一次取得重大突破。未来两年，预计公司产品仍有10-20个通过FDA 认证或欧盟认证，伊立替康和奥沙利铂的获批有望加速这一进程。
奥沙利铂利润空间有望提升。奥沙利铂是直肠癌的一线用药，恒瑞奥沙利铂2011年的销售已经达5-6亿，2011年在16个重点城市样本医院数据中，恒瑞奥沙利铂占据36%的份额，原研厂家赛诺菲的份额仅为18%，仅是恒瑞的一半。未来恒瑞可能将积极推动奥沙利铂在欧盟的销售，我们预计公司将采取和当地知名仿制药企（如诺华Sandoz 公司，全球非专利药领域的领导者）共同合作的模式，利用对方成熟的销售网络帮助公司在欧盟建立合适的商业模式和营销方案，快速切入欧盟市场。预计此次奥沙利铂欧盟获批后不仅可以增加公司在海外的销售，同时也可能增强公司在国内市场药品招标中的竞争优势，有望获得差别定价，利润空间有望得到保障。
创新药和仿制药并重。公司之前一直坚持研发投入，从长远来年将显着增强公司竞争实力，但无法满足公司短期发展的需求，公司从去年开始，继续加强仿制品种的研发，未来五年是海外原研药专利到期的高峰期，预计公司将抓住这一机会，进一步拓展重点仿制药领域的发展。
财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.88、1.09、1.37元， 考虑到公司储备产品丰富，国际化进程不断推进，参考可比公司，给予42倍PE，对应目标价36.90元，维持公司买入评级。
风险提示 海外认证速度达不到预期；国内药品限价政策的影响；新药研发失败
天士力调研快报：业绩稳健，营销深度布局提升品牌影响力
天士力 600535
研究机构：东兴证券（21.52 -1.15%，咨询） 分析师：杨帅 撰写日期：2012-08-14
公司创新研发体系及营销网络的建设在国内中药企业中均处于前列，现有一，二线品种销售收入稳健增长， 而对于多个处于市场导入期的潜力大品种公司正在进行销售渠道的建立及各省市医保目录的积极推进。我们认为未来益气复脉粉针，注射用丹参多酚酸粉针等产品潜力较大，增速预计将一定幅度超过口服制剂品种。另外，2012 年下半年新一版的基本药物目录将进行调整，我们认为目前公司分别已进入14 个及4 个省市基本药物增补版的养血清脑颗粒及芪参益气滴丸有较大可能进入新版的基药目录。复方丹参滴丸的III 期临床试验将在今年9 月正式开始，随着III 期临床试验的推进及一系列的报道，公司在国际及国内医学及药学领域的影响力将进一步提升，进而带动现有一线，二线产品的销售。公司在2014 年有望迎来一个新的发展阶段。
预计2012-2014 年EPS 为1.52 元，1.91 元，2.39 元，对应PE 为33 倍，26 倍，21 倍，维持“推荐” 评级。
同仁堂：医药工业保持快速增长，短期估值偏高
同仁堂 600085
研究机构：申银万国证券 分析师：娄圣睿 撰写日期：2012-08-28
投资要点：
上半年净利润低于预期。2012年上半年公司实现收入39.1亿元，同比增长22%，实现净利润3.07亿元，同比增长19%，每股收益0.24元，低于我们在中报前瞻中0.26元的预期。二季度单季公司实现收入16.14亿元，同比增长21%，实现净利润1.55亿元，同比增长11%，每股收益0.12元。上半年利润增速低于预期、二季度利润增速放缓，主要是宏观经济下滑影响了高端产品消费，药品零售业务中的高端保健品收入利润增速放缓。
医药工业收入和利润保持快速增长。分业务看，公司上半年医药工业收入和利润增速均超过20%；医药商业收入同比增长18%，净利润同比增长13%。上半年医药工业主导品种收入增速维持在20%左右，其中安宫牛黄丸零售价上调70%，部分小品种增长迅速。
毛利率上升，现金流表现良好。上半年公司综合毛利率45.9%，同比上升1.4个百分点，主要是毛利率较高的医药工业占收入比重提升。上半年公司每股经营性活动现金流0.47元，远高于每股收益，表现优异，主要是应付款较年初增加了2.9亿元，而应收项目减少了5000万，公司经营十分稳健。
短期估值偏高，长期来看市值有增长空间：我们维持公司2012-2014年每股收益0.41元、0.49元、0.58元，同比分别增长21%、19%、19%，对应预测市盈率分别为44、37、31倍，短期估值偏高。考虑到公司资产质量夯实，营销逐步改善，医药工业保持快速增长，长期来看市值有增长空间，我们维持“增持”评级。
云南白药：业绩符合预期，牙膏持续高增长
云南白药 000538
研究机构：国金证券（16.67 -1.13%，咨询）（加入自选股，参加模拟炒股）（600109） 分析师：李敬雷，黄挺 撰写日期：2012-08-20
业绩简评
云南白药2012年上半年实现营业收入60.75亿元，同比增长19.74%；归属于上市公司股东的净利润7.25亿元，同比增长28.44%，符合预期。
经营分析工商业稳步增长：公司上半年实现工业收入23.9亿元，同比增长27.87%，由于中药材价格上涨、折旧费用增加、低毛利的普药品种增长较快，毛利率为62.14%，较上年同期下降13.78个PP；公司医药商业收入实现36.69亿元，同比增长14.79%，毛利率为6.61%，较上年同期提升0.53个PP。
药品事业部稳健，普药增长较快：上半年，药品事业部实现收入15.1亿元，同比增长15%。其中白药系列产品和透皮产品增长稳健，普药业务增速接近40%。由于药材价格上涨和固定资产折旧费用增加导致毛利率下降明显，但公司通过大幅降低销售费用率，药品事业部净利润率维持在29.1%，较上年仅下降2.4个PP。
健康事业部持续高增长，朗健成亮点：上半年，健康事业部实现收入7.53亿元，同比增长42.2%；实现净利润1.64亿元。分产品来看，传统白药牙膏保持了接近40%的高速增长，朗健牙膏市场反应较好上半年销售约3000万左右，养元青仍有待突破。
销售费用率大幅下降，管理费用率稳定：公司上半年销售费用率为11.3%，较上年同期下降4.6个PP，药品事业部合并后的销售费用削减是主要原因；公司管理费用较上年同期基本持平。
盈利调整我们维持公司盈利预测不变，预计2012-2014年EPS分别为2.23元、2.80、3.50元，同比增长28%，25%，25%。
投资建议公司是我国中药大健康产业的排头兵，百年老店的品牌力具有投资稀缺性。虽然目前除牙膏以外日化产品的运作仍在探索阶段，但云南白药的品牌认可度与延伸力是值得肯定的。因此，我们看好公司布局大健康产业，进军日化行业的战略，具体论证逻辑请见我们于5月10日发布的深度研究《踏上发展新征程，中药日化促成长》，维持“增持”评级。
片仔癀：经营业绩稳步加快
片仔癀 600436
研究机构：中投证券 分析师：余方升 撰写日期：2012-07-17
经营业绩稳步加快。公司前6月实现营业收入约5.77亿，同比增长18.45%；实现归属于母公司净利润约1.72亿，同比增长45.43%，对应EPS1.23元，我们估计扣除非经常性损益后净利润同比增长约40%，其中2季度单季净利润同比增长约56%；
片仔癀未来仍有较大提价空间。天然麝香、牛黄等稀缺资源型药材价格上涨给公司造成较大成本压力，7月初将片仔癀出厂价提高8%至280元后，将为下半年业绩带来一定提升作用。由于终端需求仍然旺盛，预计今后公司的提价频率较以前会加快；
健康产品推广力度需要加强。中药健康产品化是未来行业的重要发展趋势之一，公司药妆、牙膏等成长空间比较大，目前尚处于重点培育阶段，上半年销售情况比较正常，未来将继续加大推广力度，预计下半年增速会有所加快；
维持推荐评级。整体来说，公司有强大的资源和品牌优势，经营管理处于改善途中。我们预计公司2012-14年的EPS分别至2.53、3.32和4.32元，同比分别增长39%、31%和30%，维持推荐的投资评级，值得中长期配臵。
康美药业：中报符合预期，核心业务高增长
康美药业 600518
研究机构：国金证券 分析师：李敬雷，黄挺 撰写日期：2012-08-29
业绩简评 2012年1-6月公司实现营业收入51.13亿，同比增长83.11%；营业利润8.39亿，同比增长46.52%；归属上市公司股东净利润7.08亿，同比增长62.48%；经营活动产生的现金流量净额8.27亿，基本每股收益0.322元。
业绩符合预期。
经营分析 继续深化特色中药全产业链战略，收入实现快速增长：公司正积极打造一个一体化的中药材健康产业链王国，已经基本完成中药材种植、加工、仓储、物流、医药贸易交易平台、终端销售、药品保健品健康大产业整合，随着产能释放，效益初步体现，上半年收入和净利润均实现高成长。
中药核心业务增长态势喜人：上半年公司三大核心业务板块中药饮片、中药材贸易、新开河红参继续高成长，随着亳州中药材市场逐步进入收益阶段，中药板块合计收入41.9亿，同比增长97.63%，中药产业地位稳固。
随着规模的不断扩大，毛利率趋于缓慢下降，但规模效应体现出费用率略有下降：随着公司核心板块业务规模持续扩大，以及中药材价格波动，毛利率较低的部分业务（如医药商业）扩张，综合毛利率有所下降，其中医药板块整体下降4.58个百分点，食品业务毛利率基本持平，物业管理毛利率下降2.33个百分点；规模效应所带来的费用率略有下降，即净利润增速快于营业利润增速。
尝试创新的健康产业盈利模式：上半年公司与人保签订合作协议框架，开展高端健康管理服务和健康产品销售。公司积极尝试新型健康管理服务销售模式，由于高端服务普遍盈利能力强，为公司提供了新的发展方向。
盈利调整 我们维持公司 2012-2014年EPS 为0.677元、0.897元和1.176元的预测。
投资建议 公司是国内中药全产业链的缔造者，中药核心业务板块保持高增长，随着公司围绕健康产业探索新型业务，公司新的发展空间有望打开，我们维持“增持”投资评级