股价越走越高，贵州茅台终于触碰万亿市值关口。这一天，是2018年1月15日。
这是巅峰吗？还会更高么？资金“喝高”了？但有人说，茅台股票并不贵。理由呢？
茅台盈利可观
2018年1月11日，茅台集团宣布，2018年计划白酒产量、销量均达到12万吨以上，茅台公司的产量继续保持放量状态：2010年，公司共生产茅台酒及系列产品基酒3.26万吨，到2016年达5.99万吨；2017年度，公司生产茅台酒基酒预计约4.27万吨。同时，尽管经历了行业“寒冬”，但贵州茅台的营收始终保持增长，近两年更是加快了节奏：2013年以来，其实现的营收依次达到309.22亿元，315.74亿元，326.6亿元，388.62亿元，600亿元（预计）。2018年，茅台集团的营收目标是：突破900亿元。
这样的“超预期”业绩，无疑是推动股价高涨的重要因素。回顾白酒行业艰难的几年时光，贵州茅台除了在2014年一季度扣非后净利润同比下降1.8%外，基本上努力保持着向上的力量，是行业中的“那一束光”，也经受住了资本市场多年的考验，充分显示了业绩抗跌、行业龙头地位稳固、有良好的投资者关系等优质“基因”，资本选中贵州茅台已是必然。
股价和酒价“双泡沫”？
目前来看，不管贵州茅台“贵与不贵”，大多数散户在贵州茅台上只有看热闹的份，贵州茅台也成为机构的“战场”。三季报显示，贵州茅台的前十大股东持股合计75.33%，而且除控股股东外其余都为机构股东。
在可以追踪数据变化的机构中，沪股通可谓是极为敏锐的一个指标。2017年在贵州茅台上涨的过程中，沪股通资金不断加码增持，直到10月初贵州茅台沪股通资金持股量达到7926万股高位后才开始逐渐减持，当时贵州茅台股价突破600元高位。
在1月9日之后，沪股通资金持有贵州茅台的数量再次出现小幅下降。昨日，户股通资金净卖出贵州茅台超9000万元。
风格切换之辩
事实上，对于A股风格转换的可能性，历史经验或许能提供一定借鉴。从过去12年的历史经验来看，A股市场出现过两次比较明显的小盘股风格行情，分别是2009年到2011年，2013年到2015年年中。而第二次中间因为央行降息，出现过一次V型风格翻转，出现过一次比较明显的大盘股风格行情，即从2016年下半年至今的市场行情。
因此，要判断市场“风格切换拐点”是否会到来，主要看两个条件：第一，利率是否会大幅下行，如果现在利率下行100个BP，那么风格有可能再度切换；第二，主板和中小创的相对ROE是否会改变，如果现在主板ROE出现掉头或者创业板ROE再度进入上升通道，那么风格切换也可能会来临。但从目前宏观经济和上市公司的基本面情况来看，上述两个条件应该都不具备。
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