整个6月，徘徊在上市公司华谊兄弟（300027.SZ）上方的阴霾一直没有散去。
6月11日，多家媒体转载了一篇名为《突发！华谊兄弟忽然质押几乎全部股权，疯狂套现！》的文章，让原本5日前华谊兄弟发布的股权质押信息得到发酵。
根据公告，华谊兄弟实际控制人王忠军（王中军）、王忠磊（王中磊）质押的股票分别占上市公司总股本的19.86%和6.19%，股权质押率则分别高达89.99%和83.20%。
高额的质押率以及大股东套现的猜测随即引起市场恐慌。早间原本上扬的股价午后急跌，截止6月11日收盘，公司报收于6.85元/股，股价下跌了3.25%，远超文化传媒板块的跌幅。
对此，华谊方面回应称，股权质押不是抛售股票，更不代表不看好华谊未来，也不会影响华谊兄弟的正常经营。
信用不够，股权来凑？
市场会有如此反应还是基于对华谊兄弟的未来预期。
2016年，力推明星资本化的华谊兄弟遭遇了上市以来业绩的首次下滑。2016年年报显示，华谊兄弟实现营业总收入35.03亿元，比上年同期下降9.55%；归属于上市公司股东净利润为8.08亿元，比上年同期下降17.21%。经过一系列调整，2017年其营收、净利均有小幅上涨，但和2014年、2015年相比仍不乐观。
2018年一季度，业绩下滑的情况得到改观。公开资料显示，公司业绩转好得益于《芳华》《前任3：再见前任》的良好票房，华谊实现营业总收入14亿元，较上年同期增长160.50%，归属于上市公司股东净利润2.6亿元，比上年同期增长477.87%。
原本想着乘胜追击，拿出王牌冯小刚为2018年的业绩再加一把火。哪知道，冯小刚刚在微博上宣布电影《手机2》开拍，便受到了崔永元的炮轰，“一抽屉的阴阳合同”让华谊兄弟站上了风口浪尖。
6月4日崔永元炮轰发酵当日，华谊兄弟的股价就开始暴跌，当日以跌停收盘。
随后，华谊兄弟在互动平台称，公司一直遵守上市公司法律规定，与合作演员签署的合同均合法合规，并依法及时缴纳相关税费。但声明也无法支撑下跌的股价，目前股价相较6月1日已经跌去了16.57%，市值缩水近36亿元。
这和王忠军、王忠磊质押股票有何关系呢？
有证券业内人士向野马财经介绍，从公告看，两兄弟的质权人是中信建投(-- --,诊股)证券股份有限公司，并且资金用途是个人融资需求。业内人士认为，质押很可能是信用授信转质押授信。也就是说，由于股价下跌，借款机构对华谊兄弟的业绩和股价都存在疑虑，于是希望提供质押物以保障债权。
“两位股东因为在上市公司有股权，因此很有可能拿到的是授信贷款，若股价和业绩下跌，只能降低授信或者转到券商渠道做质押，这在现在的资本市场很常见，但是从债权覆盖来说，华谊兄弟的这笔质押贷款没有任何问题。”上述证券业内人士补充说。
对此，野马财经联系了华谊相关人员求证此说法的合理性，对方表示，不方便回答。
多个项目在建，资金用向何方？
在公开回复中，华谊兄弟对此次股权质押获得资金的用途进行了详细解释。
其称，王忠军与王忠磊先生一直关注各个行业的创新发展，也希望这些领域可以与上市公司有更好的联动。他们股权质押的资金用途，主要用于项目投资及股权投资，为引领行业发展注入新的活力。
也就是说，两兄弟是投向了外部项目。在2018年一季报中，野马财经似乎找到了一些端倪。
报告称，华谊兄弟目前在品牌授权及实景娱乐板块的各业务顺利、有序地布局推进，多个项目进入在建状态并相继开工，华谊兄弟电影世界（苏州）、华谊兄弟长沙电影小镇、华谊兄弟南京电影小镇和建业华谊兄弟电影小镇（郑州）预计将于今年陆续开业。
有意思的是，尽管这些电影小镇都冠上了华谊的名字，但通过资料梳理，野马财经发现，华谊兄弟在这些小镇项目中占股都不多。以华谊兄弟南京电影小镇为例，在两位股东中，华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司（下称：华谊实景）仅占股1%。
再往下梳理股东结构，华谊兄弟仅持有华谊实景54%的股权，换算下来，实际上上市公司持有南京电影小镇的股权比例还不足1%。如此低的持股比例，说小镇项目是上市公司外部项目也不足为奇了。
当然，质押融资的资金是否投到了这些电影小镇我们不得而知。但可以肯定的是，华谊实景的法人代表是王忠磊，而特色小镇项目也是公认的烧钱项目，看主推特色小镇的华夏幸福(28.16 -0.78%,诊股)（600340.SH）此前的资金链危机就知道了。
王忠军4亿买画，王忠磊跨界投资
除了项目投资外，华谊兄弟还称资金会用于股权投资。
近年来，华谊兄弟在股权投资上的进攻可谓生猛。买卖掌趣科技(4.57 -0.65%,诊股)（300315.SZ）股权收获颇丰不必多说。从2013年开始，华谊兄弟陆续对张国立名下的浙江常升影视制作有限公司，李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫6位明星持有的浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司，冯小刚为主要股东的浙江东阳美拉传媒有限公司的股权进行了大手笔的收购。
因此，不少媒体戏称，华谊兄弟已经由电影公司转型成了投资公司。而实际上，在这一过程中，王忠磊在个人投资上也曾小试牛刀。
IT桔子显示，王忠磊在近年来分别投资了两家企业。除了跟电影相关的亚洲星光娱乐，还有在年轻人当中风靡一时的餐饮品牌“叫个鸭子”。
通过进一步的检索，王忠磊跨界投资的餐饮品牌并不止“叫个鸭子”。在2015年，他还投资过成都熟食O2O品牌“老枝花卤”。
另外，王忠磊还加入了杨宁的向上资本，共同担任GP的角色，主要专注于娱乐领域赛道的天使轮投资。
当然，王家两兄弟别的花钱的地方也不少。除了正儿八经的商业运作，王忠军还爱好艺术品收藏。
此前有报道称，他三年就花了8个亿去买艺术品。2014年和2015年，连续两次在纽约苏富比夜场出手，分别以约4亿和2亿的天价拍得梵高与毕加索名画。谁又能说，买画不是一种投资呢？
而在质押消息出现后，崔永元也发出一条微博称：华姨老大老二是要跑路的……
