5月1日，黄金在亚洲与纽约交易时段早盘遭到两轮大幅抛售，价格从1271美元/盎司直线回落至1253.66美元/盎司。截至5月2日19时，COMEX黄金期货3个月合约徘徊在1255.8美元/盎司附近。
“我们估算这两次黄金抛售额度分别达到约3亿-4亿美元，占据当天成交量的40%左右。”一家美国对冲基金经理向记者透露。起初市场普遍认为，在各国央行未有抛售黄金迹象的情况下，具有如此庞大黄金抛售头寸的，只能是高盛、摩根大通、元盛投资等大型金融机构。后来市场很快发现，真正引发这两轮神秘黄金巨额抛盘的机构，是Virtu、骑士资本等量化投资机构。
“其实，利用节假期沽空金价打个交易时间差，狙击国内散户投资者获利，一直是国际对冲基金这些年惯用的套利策略，每年都有不少国内散户投资者被迫巨亏离场。”一位国内黄金投资机构人士透露。
量化投资成幕后推手？
“市场最初普遍认为高盛、摩根大通是这两轮黄金巨额抛单的始作俑者，毕竟它们都是坚定的黄金看跌机构。”一名对冲基金经理向21世纪经济报道记者坦言，甚至不少对冲基金交易员私下向高盛、摩根大通同行打听这次巨额抛售背后所隐藏的交易策略，不过均被告知投行并未参与这次黄金沽空交易。
“那时起，市场才将目光转向量化投资机构。”他透露，由于金价在急速下跌期间，在1265、1260美元/盎司等关键支撑位未遇到有力抵抗，令市场不得不怀疑量化投资机构很可能利用早盘交易量稀少，通过击穿某个重要关键支撑点引发其他量化投资模型自动跟进止损抛售黄金头寸，引发金价连续两次直线下跌，从1270美元上方一路跌至1253美元附近，才稍稍企稳。
“这也是量化投资机构的操作风格。”对冲基金MKS PAMP贵金属交易员Sam Laughlin向21世纪经济报道记者透露，此前，亚洲、欧美大量量化投资机构看到美国两党分歧加深，将美国政府关门列入投资模型，押注避险投资情绪高涨带动金价上涨。
令市场颇感意外的是，在特朗普政策决定撤回修建美墨边境墙的预算后，美国两党很快就1.1万亿美元支出法案达成临时协议，以维持政府运行至9月30日。这迫使量化投资机构迅速转而大幅结清黄金看涨头寸，由此引发这些机构间的相互踩踏，放大了金价跌幅。
记者从多位黄金交易员了解到，包括骑士资本、Virtu等量化投资机构均在亚洲、纽约早盘削减大量黄金头寸，若亚洲交易时段属于主动调仓，纽约交易时段更多是止损离场。
记者向一位Virtu负责交易的业务主管求证，对方坦言几个量化交易模型的确调低黄金持仓比例。“不过，将美国政府关门列入投资模型押注黄金上涨的量化机构并不多，在这种黑天鹅事件来临时，我们更多会采取人工干预措施。”他表示。在多位熟悉量化投资的业内人士看来，此次量化投资机构突然大举抛售黄金，还有技术层面的考量。
当前金银价格之比为72.6∶1，远高于过去数十年平均水准55∶1。这意味着要么金价大幅下跌，或者白银价格相应上涨，才能实现价值回归。考虑到过去两周白银价格下跌6.9%，从4月17日年内高点18.725美元/盎司跌至17.5美元附近，金价似乎正面临更大的下跌压力。
量化资本的狙击散户策略
“量化投资模型不大可能忽视这个因素。”Sam Laughlin透露，这也是造成黄金遭遇两轮巨额神秘抛单的原因之一，当量化投资模型认为第一波抛售潮并未让金价回到合理估值时，就可能会自动掀起新一轮抛售潮。
在上述Virtu业务主管看来，如果将此次黄金巨额抛盘归咎于量化投资，未免有失偏颇。其实，不少对冲基金也借此机会浑水摸鱼。其中一个重要算盘，就是趁机调低黄金持仓头寸。
美国商品期货交易委员会（CFTC）最新公布的报告显示，截至4月25日当周，对冲基金持有的COMEX黄金投机净多头头寸较前一周增加4018手，至165281手合约，创下去年11月初以来的最高值。
“在金价跌至1265美元/盎司附近时，我注意到Baupost Group LLC、城堡投资（Citadel investment Group）的部分交易账户也在跟进抛售黄金。”一位美国量化投资机构负责人表示。在他看来，不少对冲基金还有另外的算盘，就是狙击中国散户投资者。由于五一假期亚洲黄金交易市场基本关闭，对冲基金通过先压低COMEX黄金价格，引发5月2日亚洲金价跟进跳水下跌，让一批黄金追涨者被迫面临爆仓风险而止损离场，由此金价跌幅扩大，他们的沽空头寸就有更高收益。
受COMEX周一金价下跌影响，过去8个交易日金价跌幅已经接近2.4%，若国内散户投资者通过地下黄金交易平台以50倍杠杆参与境外黄金期货投资，爆仓风险正变得一触即发。
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