下半年以来美股主要股指频频刷新历史高位，板块轮动凸显。此前防御板块领涨大市的状况出现逆转，科技、金融等前期表现疲弱的板块重现活跃，成为美股迭创新高的领头羊。分析人士认为，周期性板块走强主要源于美国经济数据良好，从而提振风险情绪，此外企业业绩好于预期也为板块上涨注入动力。
风险情绪升温
近期美股呈现明显的板块轮动，此前一马当先的公用事业、电信服务等防御类股大幅回调，IT、金融等上半年表现疲软的周期性板块重获青睐。
统计显示，自6月27日触及低位以来，标普500指数累计上涨9.2%。行业板块中，标普500信息技术指数以15.2%的涨幅位居十大行业板块之首，其次是金融指数，涨幅达到11.5%。其他周期性板块同样表现突出，工业、原材料指数涨幅都接近10%。与此同时防御性板块遭遇抛售，电信服务和公用事业成为本轮反弹中仅有的两个负收益板块。特别是8月迄今，公用事业和电信服务板块已经大幅下跌5.4%和4%。
相比之下，在2月中旬到6月下旬美股震荡走高的过程中，公用事业和电信服务曾是表现最好的两大板块。上半年标普500指数累计上涨2.7%，电信服务和公用事业板块涨幅都超过21%，同期金融、IT、医疗保健、非必需消费品都出现下跌。
分析人士认为，近期周期性板块重新走强，主要是美国公布的经济数据好于预期，推动市场风险情绪升温。美银美林发布的最新基金经理调查显示，因预期全球经济增速反弹，投资者风险偏好升温，受访基金经理在8月减少现金持仓，增持新兴市场和美国股票。其中美国股票配比为净增持11%，创2015年1月以来最高。
此外上市公司业绩好于预期也为板块上涨注入动力。研究机构FactSet的数据显示，到目前为止已经有超过九成的标普500成分股发布其中近七成盈利好于预期，半数以上公司销售收入超预期。十大行业板块中，IT板块的实际表现带来最多惊喜，6月30日时分析师预期IT板块第二季度盈利将同比下滑7.3%，到目前为止的实际盈利下滑1.4%，其次是非必需消费品板块，此前分析师预期盈利增长6.3%，实际盈利增长11.2%。
综合来看，今年第一季度标普500企业盈利同比下滑6.7%，第二季度盈利降幅收窄至3.5%。分析师预计第三季度盈利降幅将进一步收窄至1.7%，第四季度有望实现5.7%的增长。分析师还预期，明年能源企业盈利增速可能超过两倍以上，原材料、非必需消费品、金融、IT、医疗保健等周期性板块盈利增速预计都在10%以上。
仍面临回调风险
近期美股三大股指同步刷新历史高位，创下新的里程碑。在此前防御性板块领涨期间，一些分析师曾担心避险情绪推动下的市场反弹动力不足，眼下虽然周期性板块担纲领头羊，市场人士仍对美股高位回调风险感到担忧。
富拓中国市场分析师钟越认为，宽松的货币环境令全球股市获得支撑。虽然整个8月属于假期清淡行情，交易量和波动性呈现双低局面，但美国三大股市仍迭创历史新高，这种有价无量的上涨行情很容易遭受意外负面消息的冲击，从而加大短期回调风险。道琼斯工业指数已连续第五周在高位窄幅区间内整理，即便未来几周拉高也很可能是短期的赶顶节奏，预计上涨动能将因拉高而快速消耗。
本周杰克逊霍尔全球央行年会即将召开，分析人士预计美联储主席耶伦将在会上发表更趋鹰派的表态，从而刺激美股回调。富国资本管理公司首席投资策略师保尔森认为，如果耶伦表现出鹰派的倾向，将利好商品股票和其他对经济增长敏感的板块，美联储被迫对经济增长改善作出回应，市场将更青睐周期板块而非防御性板块。不过板块轮转并不必然意味着标普500指数会在当前水平进一步上涨，美联储加息可能性强化可能令市场反弹面临致命一击。