祸不单行，这次万家文化(600576)的“水逆期”有点久。
一边是玩砸了的赵薇高杠杆收购余波未了(证监会正立案调查)，一边是撑起公司业绩的——厦门翔通动漫有限公司(以下简称“翔通动漫”)2016年盈利不及预期。
5月9日晚间，万家文化此前定增募资独立财务顾问——中信建投证券股份有限公司(以下简称“中信建投”)对翔通动漫2016年业绩完成状况出具核查意见。根据意见内容，翔通动漫2016年归母净利和扣非净利均未达到盈利承诺水平，故应按期初协议内容向上市公司进行补偿。
上述情形亦触发了上市公司商誉减值，万家文化公告表示将对收购翔通动漫形成的商誉计提减值准备2784万元，直接导致公司当期利润减少2784.26万元。
▲图据万家文化2016年年报
自赵薇入主无望之后，万家文化便将公司业绩寄望于互联网文化及金融两大板块。然而相较于还在牌照申请期的互联网金融板块，互联网文化板块目前的发展对万家文化至关重要，而据公司总裁詹纯伟此前透露内容，该板块主要由翔通动漫支撑。
事实上，此前每经影视(微信号：meijingyingshi)在解刨万家文化时，便分析过翔通动漫的近年毛利率走低的业绩风险。万家文化2016年年报数据，2016年翔通动漫全年收入的毛利率约为36.56%左右，较之2015年45.47%的毛利率降幅达19.59%。
业绩贡献主力盈利不及预期
2015年8月，万家文化以现金及发行股份的方式收购翔通动漫100%股权，交易对价12.09亿元，这笔备受关注的收购直接改变了万家文化的主营业务。
与上述评估增值达10.21亿元的收购同时产生的，是翔通动漫连续四年的业绩承诺。
据彼时收购公告内容，翔通动漫承诺2014年—2016年度经审计合并报表归属于母公司的净利润(不含非流动性资产处置损益)不低于9300万元、1.21亿元、1.57亿元，2017年度扣除非经常性损益后合并报表归属于母公司的净利润不低于1.55亿元。
▲图据万家文化2016年年报
值得一提的是，翔通动漫并未让万家文化失望。在被收购后仅仅5个月的时间就实现了近9000万元的利润(2015年8月7日至当年末)，彼时业内形容其为“手握内容的动漫企业中，最会赚钱的企业之一”。在此后的财报中，翔通动漫更是万家文化的业绩贡献主力。
据万家文化2016年年报内容，报告期内翔通动漫及其子公司实现收入共计7.00亿元，较之去年5.57亿增长1.43亿元，归属母公司利润从1.23亿元提高到1.30亿元，实现了较大幅度的增长。值得注意的是，同财年内，上市公司实现营收7.17亿元，净利1.08亿元。
▲图据万家文化2016年年报
虽为业绩贡献主力，但2016年翔通动漫并未能完成此前的业绩承诺。
据5月9日晚间中信建投出具的核查意见，翔通动漫2016年度经审计合并报表归属于母公司的净利润(不含非流动性资产处置损益)1.28亿元，未达到承诺书1.57亿元;扣除非经常性损益后合并报表归属于母公司股东的净利润人民币1.28亿元，未达到承诺数1.41亿元，应按期初协议内容向上市公司进行补偿。
上述情形亦触发了上市公司商誉减值，万家文化公告表示将对收购翔通动漫形成的商誉计提减值准备2784万元，直接导致公司当期利润减少2784.26万元。
祸不单行的万家文化
自从被赵薇“看上”之后，万家文化似乎进入了漫长的“水逆期”。
一边因涉嫌违反证券法律法规，还在进行中的证监会立案审查，一边是失去了赵薇之后公司两大板块双双“遇难”。
据万家文化总裁詹纯伟在4月21日召开的2017年第二次临时股东大会中发言内容，公司目前将业务聚焦于互联网文化及互联网金融两大板块。詹纯伟说，“我们现在主要是两块业务，一块是互联网文化，主要是厦门翔通动漫有限公司，还有一块是互联网金融，公司正在申请小额贷款的金融牌照。”
记者注意到，先撇开2016盈利不及预期的翔通动漫，事实上万家文化的联网金融板块发展也是颇为坎坷。
3月9日，万家文化旗下P2P 网贷平台黄河金融引起监管层关注，上交所就其涉嫌变相提供增信服务、产品无法达成履约险、涉嫌代偿或者风险准备金垫付等问题提出质疑。
除了互联网金融板块外，公司业绩贡献主力翔通动漫毛利率降低的风险亦不容忽视。据万家文化2016年年报数据，2016年翔通动漫全年收入的毛利率约为36.56%左右，较之2015年45.47%的毛利率降幅达19.59%。
对于上述毛利率下降原因，万家文化称：因2016年翔通动漫应对市场需求变化和中国移动布局调整，公司进行了相应业务扩充，依托在动漫业务中建立的渠道优势，为MM、视频等基地的内容提供商提供渠道推广服务，并成为新的收入增长点。渠道推广业务并不直接与中国移动进行结算，而是与中国移动的推广渠道进行结算，因此相较公司原有直接和运营商合作的业务而言毛利率较之为低。
